Les taux d'intérêt ne sont pas aussi stagnants que vous ne le pensez. Alors que la Fed peut influencer le taux d'intérêt, les autres marchés fluctuent de leur propre gré lorsque l'offre et la demande de monnaie empruntée changent. Cependant, les actions de la Fed envoient normalement un effet d'entraînement sur les marchés obligataires, car une hausse des taux de la Fed se traduit généralement par des taux plus élevés sur d'autres marchés obligataires. Bien sûr, l'inverse est également vrai - une baisse du taux de la Fed entraîne souvent une baisse des taux sur les autres marchés obligataires. Il est également important de comprendre que plus la maturité d'une obligation est courte, plus le rendement que vous obtiendrez pour l'argent que vous dépensez en général est faible. Lorsque le taux de la Fed augmente, les rendements à l'échéance restants tendent également à augmenter, mais plus la maturité est longue, plus la hausse des taux tend à être élevée.

L'indice de rendement de la Trésorerie (TNX) à 10 ans est couramment suivi en raison de son applicabilité aux marchés obligataires et hypothécaires. La figure 1 est un graphique historique du TNX, datant de 1964. Comme le montre cette période, les taux ont atteint 15% au début des années 1980 pour atteindre 2% en 2009. Une estimation approximative du graphique pourrait les investisseurs principaux supposent une fourchette moyenne d'environ 6-7% sur le rendement à 10 ans. Cela suggère qu'un retour à la moyenne devrait entraîner des taux beaucoup plus élevés à l'avenir.

Figure 1: Histoire de TNX

Source: ProphetCharts

Les taux d'intérêt particulièrement élevés du début des années 1980 jusqu'aux taux vraiment bas de 2009 ont créé un canal baissier depuis près de 30 ans . Les techniciens du graphique pourraient dire aux investisseurs obligataires qu'une cassure soutenue du canal pourrait être très optimiste pour les rendements et que la perspective à long terme des taux pourrait entraîner une tendance haussière au fil du temps.

Facteurs de risque potentiels
La Fed cible les fluctuations des taux d'intérêt à la hausse ou à la baisse, selon le besoin de stimuler la croissance économique ou de ralentir l'inflation. Les taux d'intérêt ont chuté en 2009 parce que la Fed a vu une menace de récession et la nécessité de libérer de la liquidité pour les banques prises dans la crise du crédit. Cependant, les taux à la fin des années 70 et au début des années 80 étaient plus élevés parce que l'inflation augmentait rapidement pendant cette période. Pour tenter de juguler l'inflation en réduisant la demande de biens et de services, la Fed a relevé ses taux, faisant ainsi grimper les coûts d'emprunt et de financement.

Mais la demande de rendement fait aussi bouger les taux d'intérêt parce que les investisseurs essaient d'anticiper ce que la Fed pourrait faire. Par exemple, si les investisseurs à revenu fixe croient que la Fed augmentera les taux d'intérêt, ils pourraient retarder l'achat d'obligations et d'autres placements à revenu fixe. À ce stade, les obligations doivent offrir des rendements attrayants et des prix plus bas pour attirer les investisseurs sur les marchés. Ce n'est que lorsque les investisseurs estiment que les rendements sont suffisamment élevés pour compenser l'augmentation des taux attendus qu'ils investiront dans les obligations.Inversement, en cas de baisse attendue des taux, les prix des obligations augmenteront, ce qui se traduira par des rendements plus faibles.

Corrélation inverse des rendements et des prix
Il est important de se rappeler que lorsque les rendements obligataires augmentent, les prix des obligations chutent. Par exemple, si vous avez investi 10 000 $ dans une obligation qui paie 5% aujourd'hui et demain, les nouvelles obligations ont des taux de 5,25%, vous ne seriez pas en mesure de trouver des acheteurs prêts à payer le plein 10 000 $ pour votre obligation, car ils peuvent obtenir un meilleur taux aujourd'hui au même prix. Inversement, si votre obligation paie 5% et que le lendemain les taux des nouvelles obligations chutent à 4, 75%, vous pourriez vous attendre à ce que l'acheteur vous verse une prime pour votre obligation, car le paiement est supérieur à ce qui est actuellement disponible.

La figure 2 compare l'indice de trésorerie à dix ans (TNX) au FNB iShares 7-10 ans Treasury (IEF). Le TNX représente les variations des rendements tandis que le FEI représente les variations des prix des obligations pour une durée de maturité similaire. Notez à quel point chaque ligne de prix reflète l'autre. Parce qu'il y a une différence dans les échéances qui composent l'IEF, cela ne devrait pas être une réflexion exacte mais c'est proche. C'est une excellente démonstration de la corrélation inverse des rendements et des prix.

Figure 2: TNX (Noir) vs IEF (Bleu)

Source: ProphetCharts

Il est important de se rappeler que plus la maturité de l'obligation est faible, moins le cours d'une obligation fluctue lorsque les taux changent. Par exemple, la figure 3 compare le FNB iShares Treasury 10 ans (IEF) au FNB iShares 3-7 Treasury (IEI). Notez que l'IEF (en noir) a des fluctuations de prix beaucoup plus importantes que l'IEI (en bleu) sur la même période. Cela nous indique que si nous prévoyons une hausse des taux, nous pourrions envisager d'investir dans des obligations à échéance plus courte parce que leurs prix seront moins touchés par les changements de taux.

Figure 3: IEF (Noir) vs. IEI (Bleu)

Source: ProphetCharts®

Création d'Échelles de Bond
La plupart des investisseurs, qu'ils soient professionnels ou non, peinent à savoir quand les taux vont augmenter. Toutefois, il n'est pas aussi important de pouvoir modifier les taux de temps que de savoir comment les compenser.

Tout d'abord, les investisseurs doivent se rappeler s'ils achètent des obligations plutôt que d'acheter un fonds obligataire, ce qui leur garantit le plein rendement du capital à l'échéance. En outre, un détenteur d'obligations est promis les paiements réguliers jusqu'à l'échéance. Si les taux augmentent, l'obligation pourrait valoir moins si elle était vendue ce jour-là et vous pourriez ne pas recevoir le nouveau rendement plus élevé, mais vous obtiendrez toujours votre capital et vos remboursements si vous le détenez jusqu'à l'échéance. Vous avez juste besoin d'être patient.

Deuxièmement, assurez-vous de ne pas mettre tout votre argent dans la même maturité. Si vous prévoyez une hausse des taux, choisissez des échéances plus basses ou une variété d'obligations ayant des échéances variées: trois ans, quatre ans, cinq ans et ainsi de suite. C'est ce qu'on appelle l'échelonnement et il fait deux ou trois choses. Premièrement, cela vous permet de diversifier votre portefeuille obligataire, ce qui est presque toujours une bonne chose. De plus, vous devriez avoir des obligations arrivant à échéance que vous pouvez réinvestir aux nouveaux taux plus élevés.Si vous comptez sur le revenu de vos obligations, envisagez des obligations avec des mois de paiement différents, de sorte que vous puissiez les espacer pour vous assurer qu'ils arrivent mensuellement pour vous aider avec les factures mensuelles.

Alternatives viables
Les professionnels utilisent couramment des actions à dividendes très rémunératrices à un bon rapport qualité / prix et des actions de dividendes à fort rendement comme alternatives aux obligations lorsque les rendements sont faibles. Stock sous-évalué et les services publics ne sont pas connus pour faire de grandes fluctuations. Les dividendes sont normalement payés sur une base trimestrielle et la plupart de ces sociétés sont fières de leur capacité à verser des dividendes réguliers année après année. En outre, ils aiment être en mesure d'augmenter leurs dividendes chaque année en récompense aux actionnaires et en signe de solidité financière. C'est semblable à recevoir une augmentation si vous êtes sur un revenu fixe.

Il est important de se rappeler que lorsque les rendements obligataires grimperont, ces actions qui versent des dividendes commenceront vraisemblablement à décliner à mesure que les investisseurs génèrent de l'argent dans des obligations généralement considérées comme des placements plus sûrs. Beaucoup d'investisseurs de revenu surmonteront les hauts et les bas aussi longtemps que la société reste financièrement sûre parce que les dividendes réguliers sont ce qui compte le plus.

Enfin, vous n'êtes pas obligé de vous limiter aux seuls marchés à revenu fixe américains. Il est très fréquent de regarder à l'étranger pour des rendements plus élevés. En fait, vous pouvez emprunter de l'argent au Japon et le déposer en Grande-Bretagne ou prendre de l'argent aux États-Unis et le mettre en dollars australiens. Vous avez juste besoin de regarder quel est le taux de la banque centrale du pays (l'équivalent étranger à la Fed) est de déterminer quels pays paient les rendements les plus élevés et qui empruntent aux taux les plus bas. Ceci est communément connu comme le carry trade et le risque de levier devrait être étudié plus en profondeur.

The Bottom Line
À la sortie d'une récession, les investisseurs à revenu fixe pourraient avoir de la difficulté, car les taux ne peuvent vraiment que grimper. Cela signifie que les investisseurs obligataires doivent être conscients de la façon de gérer leurs portefeuilles dans cet environnement. Qu'il s'agisse d'apprendre à évaluer correctement les liens ou à trouver des solutions de rechange viables, les investisseurs qui recherchent de meilleurs rendements et des rendements plus élevés doivent être plus actifs que par le passé.