L'achat d'une option de vente permet à un individu de bénéficier d'une baisse du prix de l'action sous-jacente, de l'indice boursier ou du contrat à terme. Ce faisant, un acheteur de put bénéficie également d'un risque limité à la prime payée, tandis que les bénéfices à la hausse sont augmentés par effet de levier. Cependant, la réalité du trading d'options est que le trading est un compromis. Avec pratiquement toutes les stratégies, il existe des alternatives, et chaque fois que vous gagnez un avantage quelque part, vous abandonnez un avantage ailleurs. Cela oblige les commerçants à identifier leurs objectifs au moment où ils entrent dans un commerce. (Pour en savoir plus sur les options, lisez le Didacticiel sur les options de base .)

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Ce compromis n'est jamais plus clair que lorsqu'un trader cherche à tirer profit d'un stock en baisse. Cela peut être accompli avec un spread de vente d'ours ou une option de vente simple. Lisez la suite pour découvrir comment chacune de ces stratégies fonctionne et comment déterminer laquelle est susceptible de fournir les meilleurs résultats dans une situation donnée.

Mettez l'option Vs. Bear Put Spread Un trader qui s'attend à ce qu'une action donnée baisse et qui souhaite profiter de cette baisse de prix pourrait envisager d'acheter une option de vente, ce qui lui donne le droit de vendre l'action sous-jacente à un prix spécifique dans quelle mesure le stock sous-jacent peut tomber dans le prix.

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Comme alternative, le trader peut plutôt envisager d'entrer dans une position connue sous le nom de spread d'ours. Cette position est entrée en achetant une option de vente avec un prix d'exercice plus élevé et en vendant simultanément une autre option de vente avec un prix d'exercice inférieur. L'acheteur de l'écart de vente bénéficie de moins de risques et d'un prix plus proche du point de rupture pour le commerce, compte tenu du fait qu'il a perçu la prime en souscrivant une option. L'inconvénient est que le potentiel de bénéfices est inférieur à ce qu'il serait pour une option de vente car il est limité à la différence entre les prix d'exercice et la prime nette payée. En d'autres termes, une propagation d'ours implique un potentiel de profit limité. Cela illustre le concept de devoir accepter des compromis dans le choix entre différentes stratégies de négociation d'options. (Pour en savoir plus, lisez le Tutoriel Spreads Options .)

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Il existe plusieurs scénarios selon lesquels une position vendeur pourrait avoir plus de sens que l'achat d'une option de vente:

1. Le commerçant s'attend à une baisse du prix mais s'attend à une baisse d'une ampleur limitée.
2. Le trader considère la tendance des prix comme négative, mais ne s'attend pas à l'ampleur de tout mouvement de prix imminent, mais seulement à ce qu'il anticipe une certaine baisse des prix.

Si un trader s'attend vraiment à ce qu'un titre ou un marché à terme donné chute brutalement à un niveau de prix plus bas, l'achat d'une option de vente est logique car il offre le potentiel de profit maximal.Cependant, dans tous les cas, les traders ne s'attendent pas à des niveaux de prix nettement inférieurs. Parfois, un trader estime que le titre sous-jacent va baisser dans le prix mais n'a aucun moyen réel d'estimer efficacement jusqu'où le titre peut tomber dans le prix. Dans ce cas, un ours mis propagation peut avoir beaucoup de sens.

Exemple de spread de vente d'Ours Considérons une action négociée à 52 $. 50 qui comporte des options sur lesquelles il reste 60 jours avant l'expiration de l'option. Supposons ce qui suit:

1. L'option de vente de 60 jours avec un prix d'exercice de 55 se négocie au prix de 5 $. 40.
2. L'option de 60 jours avec un prix d'exercice de 50 se négocie au prix de 3 $.

Chaque option d'achat d'actions porte sur 100 actions de l'action sous-jacente; par conséquent, la prime payée pour acheter une option particulière est simplement le prix de l'option multiplié par 100. Le prix d'exercice de 55 mise en vente coûte 540 $ et le prix d'exercice 50 coûte 300 $.

Donc, disons que le Trader A s'attend à une baisse massive du prix de l'action. Il pourrait simplement acheter le prix d'exercice 50 mis pour 300 $ et aurait un potentiel de profit illimité inférieur au seuil de rentabilité de 47 $ pour le stock (le prix d'équilibre pour un achat d'option de vente est égal au prix d'exercice moins la prime prix de 50 $ moins la prime de 3 $).

Le Trader B pourrait entrer dans le jeu le plus conservateur - quoique plus cher - et acheter l'option de vente au prix de 55 strike pour 540 $. L'inconvénient est que ce commerce coûte 540 $ au lieu du coût de 300 $ pour le prix d'exercice de 50 mis. Cependant, le Trader B bénéficie d'un cours de l'action plus élevé de 49 $. 60 (le prix d'exercice de 55 moins la prime de 5, 40 $). Alors, quel est le problème avec l'une ou l'autre de ces possibilités? Et pourquoi un trader pourrait-il considérer qu'un ours mis en écart est préférable? Considérons d'abord ce qui devrait se passer pour que ces deux exemples de trades soient rentables.

Réaliser un bénéfice à long terme Si le prix d'exercice de 50 a été acheté, le titre devrait perdre 10% pour atteindre le seuil de rentabilité de 47 $. Si le prix d'exercice de 55 a été acheté, le stock devrait baisser de 5,3% pour atteindre son seuil de rentabilité de 49 $. 60. En guise d'alternative à ces deux possibilités, le négociant C pourrait entrer dans un spread d'achat d'actions en achetant le prix d'exercice de 55 mis à 5 $. 40 et simultanément vendre le prix d'exercice 50 mis à 3 $. Cet écart coûterait la différence entre les deux primes, soit 240 $ (5, 40 $ - 3 $ 100 actions). Le potentiel de profit maximum pour un écart de vente est la différence entre les prix d'exercice moins la prime payée. Donc, pour cet exemple, l'écart de vente potentiel d'écart serait de 260 $ (55 - 50 - 2. 40 x 100 = 260 $).

Alors, pourquoi l'ours pourrait-il mettre de la marge avec un potentiel de profit limité? Pour répondre à cette question, considérons ce qu'il adviendrait de ces trades si l'action sous-jacente descendait à 50 $ par action au moment de l'expiration de l'option:

• Avec le prix de l'action à 50 $ à l'expiration de l'option, Le prix de levée valait 5 $.
• Avec le prix de l'action à 50 $ à l'expiration de l'option, le prix d'exercice de 50 ans expirerait sans valeur.

Considérons maintenant les ramifications de nos exemples commerciaux:

• Le négociant A, qui a acheté le prix d'exercice de 50, perdrait toute la prime de 300 $ qu'il a payée (100% de son investissement) parce que l'option qu'il a achetée expiré sans valeur.
• Le négociant B, qui a acheté le 55 prix d'exercice, perdrait 40 $ (7,4% de son investissement) parce que l'option qu'elle a achetée pour 5 $. 40 ne vaudrait que 5 $ à l'expiration.
• Le commerçant C, qui a acheté le spread 55/50, aurait terminé avec un bénéfice de 260 $ (soit 108, 3%). Il aurait perdu 40 $ sur l'option de vente à 55 prix d'exercice qu'il avait achetée, mais aurait gardé la totalité des 300 $ de prime qu'il avait reçus pour avoir écrit le prix d'exercice de 50.

Le résultat Dans cet exemple, l'action sous-jacente a diminué de 4,5%, passant de 52 $. 50 une part à 50 $ par action, entre le moment où la négociation de l'option a été entré et le moment de l'expiration de l'option. Les ramifications de ce mouvement de prix apparemment mineur pour chacune des options que nous avons discutées pourraient difficilement être plus prononcées:

• Trader A a perdu 100%
• Trader B a perdu 7. 4%
• Trader C a gagné 108% < Ainsi, en fin de compte, le Trader C - celui qui a pris la position la moins agressive des trois - est sorti loin devant. Ce ne sera pas toujours le cas. Néanmoins, le point ici est d'illustrer qu'il y a des moments où l'écart d'attaque moins agressif peut être préférable à une position longue position nu. Notez également que si l'action avait fortement rebondi et que les options de vente au prix de levée 55 et 50 expiraient sans valeur, l'acheteur du 55 put aurait perdu 540 $, l'acheteur du 50 put aurait perdu 300 $ et l'acheteur du 55 / 50 bear spread aurait perdu seulement 240 $. Ainsi, même dans le pire des cas, l'acheteur du spread de l'ours aurait subi la plus petite perte de dollar.

Conclusion

Il n'est pas possible de connaître les résultats commerciaux à l'avance. En conséquence, il appartient au commerçant de décider dans chaque cas quelle position offre le compromis le plus favorable entre le risque et la récompense dans chaque cas. Si vous vous trouvez à la baisse sur un titre, un indice boursier ou un contrat à terme, mais que vous n'avez pas d'objectif de baisse spécifique, vous pouvez comparer les caractéristiques de récompense et de risque d'une position vendeur à une position courte ou à celui d'acheter un put long. Pour en savoir plus sur l'utilisation des options de gestion des risques et sur les spéculations, lisez

Les quatre avantages des options .