Dans le vaste éventail d'instruments financiers, les actions privilégiées (ou «privilégiées») occupent une place unique. En raison de leurs caractéristiques, ils chevauchent la limite entre les actions et les obligations. Techniquement, ce sont des titres de participation, mais ils partagent de nombreuses caractéristiques avec les titres de créance. Certains commentateurs d'investissement qualifient les actions privilégiées de titres hybrides. Dans cet article, nous donnons un aperçu complet des actions privilégiées et les comparons à certains véhicules d'investissement mieux connus.

Parce qu'une grande partie du commentaire sur les actions privilégiées les compare aux obligations et autres titres de créance, examinons d'abord les similitudes et les différences entre les actions privilégiées et les obligations.

Obligations et taux préférentiels: similitudes
Sensibilité au taux d'intérêt Les actions privilégiées sont émises avec une valeur nominale fixe et versent des dividendes en fonction d'un pourcentage de ce pair à un taux fixe. Tout comme les obligations, qui effectuent également des paiements fixes, la valeur marchande des actions privilégiées est sensible aux fluctuations des taux d'intérêt. Si les taux d'intérêt augmentent, la valeur des actions privilégiées devrait baisser pour offrir aux investisseurs un meilleur taux. Si les taux baissent, le contraire serait vrai. Cependant, le mouvement relatif des rendements préférés est généralement moins spectaculaire que celui des obligations.

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Callability Les membres privilégiés ont techniquement une durée de vie illimitée car ils n'ont pas de date d'échéance fixe, mais ils peuvent être appelés par l'émetteur après une certaine date. . La motivation pour le rachat est généralement la même que pour les obligations; une entreprise appelle des titres qui paient des taux plus élevés que ce que le marché offre actuellement. En outre, comme c'est le cas pour les obligations, le prix de rachat peut être supérieur au pair pour améliorer la qualité marchande initiale de l'action privilégiée.

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Titres seniors Comme les obligations, les actions privilégiées sont de rang supérieur à commun. Cependant, les obligations ont plus d'ancienneté que les préférences. L'ancienneté des préférences s'applique à la fois à la distribution des bénéfices des sociétés (en tant que dividendes) et à la liquidation des produits en cas de faillite. Avec les préférences, l'investisseur se tient plus près du front de la ligne de paiement que les actionnaires ordinaires, mais pas de beaucoup.

Convertibilité
Comme pour les obligations convertibles, les actions privilégiées peuvent souvent être converties en actions ordinaires de la société émettrice. Cette caractéristique donne de la flexibilité aux investisseurs, leur permettant de bloquer le rendement fixe des dividendes privilégiés et, potentiellement, de participer à l'appréciation du capital des actions ordinaires.

VOIR: Introduction aux actions privilégiées convertibles et aux obligations convertibles: introduction

Notations
Comme les obligations, les actions privilégiées sont notées par les principales agences de notation telles que Standard & Poor's et Moody's.La notation des actions privilégiées est généralement de un ou deux tiers inférieure à celle des obligations de la même société, car les dividendes privilégiés ne sont pas assortis des mêmes garanties que les paiements d'intérêts sur les obligations et sont inférieurs à tous les créanciers.

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Obligations et taux préférentiels: Différences

Type de titre Comme on l'a vu précédemment, les actions privilégiées sont les actions; les obligations sont des dettes. La plupart des titres de créance, ainsi que la plupart des créanciers, sont supérieurs à actions .

Paiements
Les membres privilégiés versent des dividendes. Ce sont des dividendes fixes, normalement pour la durée de vie du stock, mais ils doivent être déclarés par le conseil d'administration de la société. En tant que tel, il n'y a pas la même gamme de garanties qui sont accordées aux détenteurs d'obligations. C'est parce que les obligations sont émises avec la protection d'un contrat. Avec les préférences, si une entreprise a un problème de trésorerie, le conseil d'administration peut décider de retenir les dividendes privilégiés; l'acte de fiducie empêche les entreprises de prendre la même mesure sur les obligations. Une autre différence est que les dividendes privilégiés sont payés à partir des bénéfices après impôts de la société, tandis que les intérêts sur les obligations sont payés avant les impôts. Ce facteur fait qu'il est plus coûteux pour l'entreprise émettrice d'émettre et de verser des dividendes sur les actions privilégiées.

VOIR: Comment et pourquoi les entreprises paient-elles des dividendes?

Rendements
Calculer les rendements actuels sur les taux préférentiels revient à faire le même calcul sur les obligations: le dividende annuel est divisé par le prix. Par exemple, si une action privilégiée paie un dividende annualisé de 1 $. 75 et se négocie actuellement sur le marché à 25 $, le rendement actuel est de: 1 $. 75/25 $ = 7%. Sur le marché, toutefois, les rendements sur les actions privilégiées sont généralement supérieurs à que ceux des obligations d'un même émetteur, ce qui reflète le risque plus élevé que les investisseurs privilégient. Volatilité

Bien que les actions privilégiées soient sensibles aux taux d'intérêt, elles ne sont pas aussi sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt que les obligations. Cependant, leurs prix reflètent les facteurs généraux du marché qui affectent davantage leurs émetteurs que les obligations d'un même émetteur.
Accessibilité pour l'investisseur moyen

L'information sur les actions privilégiées d'une société est plus facile d'accès que l'information sur les obligations de la société, ce qui rend les actions privilégiées plus faciles à négocier (et peut-être plus liquides). Les faibles valeurs nominales des actions privilégiées facilitent également les placements, car les obligations, dont la valeur nominale se situe autour de 1 000 $, ont souvent un montant d'achat minimal (c'est-à-dire cinq obligations).
Actions ordinaires et privilégiées: similitudes

Paiements
Les deux sont des instruments de capitaux propres qui rapportent des dividendes sur les bénéfices après impôt de la société. Actions ordinaires et privilégiées: Différences

Paiements Les personnes privilégiées ont des dividendes fixes et, bien qu'elles ne soient jamais garanties, l'émetteur a une obligation plus grande de les payer. Les dividendes en actions ordinaires, s'ils existent, sont versés après que les obligations de la société envers tous les actionnaires privilégiés ont été satisfaites.
Appréciation

C'est là que les préférés perdent leur lustre pour de nombreux investisseurs.Si, par exemple, une société de recherche pharmaceutique découvre un remède efficace contre la grippe, son stock commun montera en flèche, alors que les valeurs préférées dans la même entreprise pourraient seulement augmenter de quelques points. La volatilité inférieure des actions privilégiées peut sembler attrayante, mais les actions privilégiées ne participeront pas au même succès que les actions ordinaires. Vote

Alors que les actions ordinaires sont souvent appelées «actions avec droit de vote», les actions privilégiées n'ont généralement aucun droit de vote. Types de Stock Préférentiel

Bien que les possibilités soient infinies, voici les types de base des actions privilégiées:
Cumulatif: Le stock le plus préféré est cumulatif, ce qui signifie que si l'entreprise retient une partie ou la totalité des les dividendes attendus, ceux-ci sont considérés comme des dividendes en souffrance et doivent être payés avant tout autre dividende. Le stock préféré qui ne porte pas la caractéristique cumulative est appelé droit, ou non cumulatif, préféré.

• Callable: La majorité des actions privilégiées sont rachetables, ce qui donne à l'émetteur le droit de racheter les actions à la date et au prix indiqués dans le prospectus.
• Convertible: Le calendrier de conversion et le prix de conversion spécifique à l'émission individuelle seront présentés dans le prospectus de l'action préférentielle.
• Participation: L'action privilégiée a un taux de dividende fixe. Si la société émet des actions privilégiées, ces actions ont le potentiel de gagner plus que leur taux indiqué. La formule exacte de participation se trouve dans le prospectus. La plupart des préférés sont non-participants.
• Actions privilégiées à taux ajustable (ARPS): Ces ajouts relativement récents au spectre rapportent des dividendes basés sur plusieurs facteurs stipulés par la société. Les dividendes pour les ARPS sont indexés sur les rendements des émissions des États-Unis, offrant à l'investisseur une protection limitée contre les marchés de taux d'intérêt défavorables.
• Pourquoi les préférés?

Une société peut choisir d'émettre des préférences pour plusieurs raisons:
Flexibilité des paiements: les dividendes privilégiés peuvent être suspendus en cas de problèmes de trésorerie d'entreprise.

• Facilité de mise sur le marché: la majorité des actions privilégiées sont achetées et détenues par des institutions, ce qui peut faciliter leur mise en marché lors de l'introduction en bourse.
• Les institutions ont tendance à investir dans des actions privilégiées parce que les règles de l'IRS permettent aux sociétés américaines qui paient des impôts sur les bénéfices d'exclure 70% du revenu de dividendes qu'elles tirent de leur revenu imposable. C'est ce que l'on appelle la déduction pour dividendes reçus, et c'est la principale raison pour laquelle les investisseurs privilégiés sont principalement des institutions.

Le fait que les particuliers ne soient pas admissibles à un traitement fiscal aussi favorable ne devrait pas automatiquement exclure les préférences de la contrepartie. Dans de nombreux cas, le taux d'imposition individuel selon les nouvelles règles est de 15%. Cela se compare favorablement au paiement d'impôts au taux ordinaire sur les intérêts reçus des obligations de sociétés. Cependant, étant donné que le taux de 15% n'est pas un fait généralisé, les investisseurs devraient consulter un conseiller fiscal compétent avant de plonger dans les préférences.

Actions privilégiées

Versements à revenu fixe plus élevés que les obligations ou les actions ordinaires

• Investissement inférieur par action comparé aux obligations
• Priorité aux actions ordinaires pour les paiements de dividendes et les produits de liquidation
• Plus grande stabilité des prix stocks
• Plus grande liquidité que les obligations de sociétés de qualité similaire
• Stock de réserve

Callability

• La date d'échéance spécifique rend le recouvrement du capital investi incertain
• Potentiel d'appréciation limité
• Sensibilité au taux d'intérêt > Manque de droits de vote
• The Bottom Line
• Un investisseur individuel qui se penche sur les actions privilégiées devrait examiner attentivement leurs avantages et leurs inconvénients.Il existe un certain nombre de sociétés solides dans les industries stables qui émettent des actions privilégiées qui versent des dividendes supérieurs aux obligations de qualité supérieure. Le point de départ pour la recherche sur un favori spécifique est le prospectus de l'action, que vous pouvez souvent trouver en ligne. Si vous recherchez des rendements relativement sûrs, vous ne devriez pas négliger le marché boursier préféré.