Les stocks d'achat présentent toujours le risque de perdre de l'argent, mais éviter les stocks signifie tout simplement passer à côté de la possibilité de réaliser de bons profits. Toutefois, il existe un titre qui peut aider à résoudre ce dilemme pour certains investisseurs: les actions privilégiées convertibles donnent l'assurance d'un taux de rendement fixe plus la possibilité d'appréciation du capital. Nous examinons ici ce que sont ces titres, comment ils fonctionnent et comment déterminer quand une conversion est rentable.

Quelles actions privilégiées convertibles sont

Ces actions sont des titres à revenu fixe de sociétés que l'investisseur peut choisir de convertir en un certain nombre d'actions ordinaires de la société après un délai prédéterminé ou une date spécifique. La composante à revenu fixe offre un flux de revenu stable et une certaine protection du capital des investisseurs. Cependant, la possibilité de convertir ces titres en actions donne à l'investisseur la possibilité de profiter d'une hausse du cours de l'action.

Les convertibles sont particulièrement attrayantes pour les investisseurs qui souhaitent participer à la montée en puissance des sociétés en pleine croissance tout en étant à l'abri d'une baisse des cours si les titres ne répondent pas aux attentes.

L'opportunité pour l'investisseur

Pour montrer comment les actions privilégiées convertibles fonctionnent et comment les actions profitent aux investisseurs, prenons un exemple. Disons que Acme Semiconductor émet 1 million d'actions privilégiées convertibles au prix de 100 $ par action. Ces actions privilégiées convertibles (étant donné qu'il s'agit de titres à revenu fixe) accordent aux porteurs la priorité sur les porteurs d'actions ordinaires de deux façons. Premièrement, les actionnaires privilégiés convertibles reçoivent un dividende de 4,5% (à condition que les bénéfices d'Acme continuent d'être suffisants) avant qu'un dividende ne soit versé aux actionnaires ordinaires. Deuxièmement, les actionnaires privilégiés convertibles devanceront les actionnaires ordinaires dans le remboursement du capital si Acme faisait faillite et que ses actifs devaient être vendus. Cela dit, les actionnaires privilégiés convertibles, contrairement aux actionnaires ordinaires, ont rarement des droits de vote.

En achetant des actions privilégiées convertibles d'Acme, les pires investisseurs ne feraient jamais que 4 $. 50 dividendes annuels pour chaque action qu'ils détiennent. Mais ces titres offrent aux propriétaires la possibilité de rendements encore plus élevés: si les actionnaires privilégiés convertibles voient une augmentation des actions d'Acme, ils peuvent avoir l'opportunité de profiter de cette hausse en transformant leur investissement en titres à revenu fixe en actions. À la date de révision, les actionnaires des actions privilégiées convertibles d'Acme ont la possibilité de convertir une partie ou la totalité de leurs actions privilégiées en actions ordinaires.

Détermination du bénéfice de conversion

Le ratio de conversion représente le nombre d'actions ordinaires que les actionnaires peuvent recevoir pour chaque action privilégiée convertible.Le ratio de conversion est fixé par la direction avant l'émission, généralement avec les conseils d'une banque d'investissement. Pour Acme, disons que le ratio de conversion est de 6,5, ce qui permet aux investisseurs de négocier des actions privilégiées contre 6,5 actions d'Acme.

Le ratio de conversion indique à quel prix les actions ordinaires doivent être négociées pour que l'actionnaire des actions privilégiées puisse faire de l'argent lors de la conversion. Ce prix, appelé le prix de conversion, est égal au prix d'achat de l'action privilégiée, divisé par le ratio de conversion. Donc, pour Acme, le prix de conversion du marché est de 15 $. 38 (100 $ / 6,5).

Autrement dit, les actions ordinaires d'Acme doivent se négocier au-dessus de 15 $. 38 pour que les investisseurs bénéficient d'une conversion. Si les actions se convertissent et descendent en dessous de 15 $. 38, les investisseurs subiront une perte en capital sur leur investissement de 100 $ par action. Si les actions ordinaires finissent à 10 $, par exemple, alors les actionnaires privilégiés convertibles ne reçoivent que 65 $ (10 $ x 6,5) d'actions ordinaires en échange de leurs actions privilégiées de 100 $. (Les 100 $ représentent la valeur de parité des actions privilégiées.)

Les actions privilégiées convertibles de la prime de conversion

peuvent être vendues sur le marché secondaire et le prix du marché et le comportement sont déterminés par la prime de conversion, la différence entre la valeur paritaire et la valeur des actions privilégiées si les actions ont été converties. Comme nous le montrons ci-dessus, la valeur de l'action privilégiée convertie est égale au cours des actions ordinaires multiplié par le ratio de conversion. Disons que les actions d'Acme se négocient actuellement à 12 $, ce qui signifie que la valeur des actions privilégiées est de 78 $ (12 $ x 6,5). Comme vous pouvez le voir, c'est bien en dessous de la valeur de parité. Donc, si les actions d'Acme se négocient à 12 $, la prime de conversion est de 22% [(100 $ - 78 $) / 100].

Plus la prime est faible, plus le prix du marché des convertibles suivra la valeur des actions ordinaires de haut en bas. Les convertibles de qualité supérieure agissent plutôt comme des obligations, car il est moins probable qu'il y ait une chance pour une conversion rentable. Cela signifie que les taux d'intérêt peuvent également influer sur la valeur des actions privilégiées convertibles: comme le prix des obligations, le prix des actions privilégiées convertibles diminuera normalement lorsque les taux d'intérêt augmenteront: le dividende fixe semble moins attrayant que la hausse des taux d'intérêt. À l'inverse, à mesure que les taux baissent, les actions privilégiées convertibles deviennent plus attrayantes.

The Bottom Line

Convertibles s'adresse aux investisseurs qui souhaitent participer à la bourse sans se sentir comme s'ils prenaient des risques sauvages. Les titres se négocient comme des actions lorsque le prix des actions ordinaires dépasse le prix de conversion. Si le prix des actions glisse en dessous du prix de conversion, la convertible se négocie comme une obligation, ce qui place effectivement un prix plancher sous l'investissement.