Quand vous pensez investir, vous avez un arbre de décision très long - la question des actions ou des fonds passifs ou actifs, longs ou courts, de la Chine ou du Brésil et ainsi de suite. Ces sujets semblent occuper la majorité des médias ainsi que l'esprit des individus. Cependant, ces décisions sont loin dans le processus d'investissement par rapport à la gestion de portefeuille. La gestion de portefeuille regarde essentiellement la grande image. C'est l'analogie classique de la forêt et des arbres; de nombreux investisseurs passent trop de temps à regarder chaque arbre (actions, fonds, obligations, etc.) et pas assez - voire pas du tout - à regarder la forêt.

La gestion prudente du portefeuille commence après que le client et son conseiller ont examiné la situation globale et rempli un énoncé de politique de placement (EPI). La stratégie d'allocation d'actifs intégrée dans l'IPS est au nombre de quatre: intégrée, stratégique, tactique et assurée. La plupart des gens reconnaissent l'importance de la répartition de l'actif, mais la plupart des investisseurs ne connaissent pas les stratégies de rééquilibrage de l'allocation des actifs, qui sont également au nombre de quatre: rachat, constant, mixte et optionnel. Un manque de familiarité avec les stratégies de rééquilibrage aide à expliquer pourquoi beaucoup confondent la stratégie de rééquilibrage à mix constant avec buy-hold. Voici une comparaison côte à côte de ces deux stratégies de rééquilibrage d'allocation d'actifs les plus courantes.

Rééquilibrage Buy-Hold L'objectif de buy-hold est d'acheter le mix d'allocation initial puis de le conserver indéfiniment, sans rééquilibrage, quelle que soit la performance. Il existe plusieurs façons de trouver des actions d'achat et de conservation. La répartition de l'actif peut varier considérablement par rapport à l'allocation de départ en tant qu'actifs risqués, tels que les actions, augmenter ou diminuer. Buy-hold est essentiellement une stratégie de «ne pas rééquilibrer» et une stratégie vraiment passive. Le portefeuille devient plus agressif à mesure que les actions augmentent et que vous laissez les bénéfices monter, peu importe la valeur de l'action. Le portefeuille devient plus défensif à mesure que les actions chutent et vous laissez la position obligataire devenir un plus grand pourcentage du compte. À un moment donné, la valeur des actions pourrait atteindre zéro, ne laissant que des obligations dans le compte.

Constant-Mix Investing L'objectif de constant-mix est de maintenir un ratio de, par exemple, 60% de stocks et 40% d'obligations, dans une fourchette spécifiée par rééquilibrage. Vous êtes obligés d'acheter des titres lorsque leurs prix baissent et vous vendez des titres lorsqu'ils augmentent les uns par rapport aux autres. La stratégie de mélange constant adopte une vision contrariante pour maintenir un mélange d'actifs souhaité, quelle que soit la richesse que vous avez. Vous achetez essentiellement bas et vendre haut alors que vous vendez les meilleurs interprètes pour acheter les moins performants. Constant-mix devient plus agressif que les actions à la baisse et plus défensive que les stocks augmentent.

Retours sur les marchés en tendance La stratégie de rééquilibrage des stratégies buy-hold surpasse la stratégie de mix constant dans les périodes où le marché boursier est dans un marché à tendance longue comme les années 1990. Buy-hold maintient plus de hausse car le ratio de fonds propres augmente à mesure que les marchés boursiers augmentent. Alternativement, constant-mix a moins de potentiel car il continue à vendre des actifs risqués sur un marché en croissance et moins de protection contre les baisses, car il achète des actions à mesure qu'elles chutent.

La figure 1 montre les profils de rendement entre les deux stratégies durant un marché haussier et un marché baissier long. Chaque portefeuille a commencé à une valeur de marché de 1 000 et une allocation initiale de 60% d'actions et de 40% d'obligations. À partir de ce chiffre, vous pouvez voir que l'option d'achat offrait une opportunité de hausse supérieure ainsi qu'une protection contre les baisses.

Figure 1: Buy-Hold vs rééquilibrage constant

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Retours dans les marchés oscillants Cependant, il y a très peu de périodes qui peuvent être décrites comme des tendances longues. Plus souvent qu'autrement, les marchés sont décrits comme oscillant. La stratégie de rééquilibrage à constantes constantes surpasse les buy-hold durant ces mouvements ascendants et descendants. Les rééquilibrages constants pendant la volatilité du marché, l'achat sur les creux et la vente sur les rallyes.

La figure 2 montre les caractéristiques de rendement d'une stratégie de rééquilibrage à constantes mixtes et buy-hold, chacune commençant par 60% d'actions et 40% d'obligations au point 1. Lorsque le marché boursier baisse, les deux portefeuilles passent au point 2, À ce stade, notre portefeuille à composition constante vend des obligations et achète des actions pour maintenir le bon ratio. Notre portefeuille buy-hold ne fait rien. Maintenant, si le marché boursier remonte à la valeur initiale, nous voyons que notre portefeuille buy-hold passe au point 3, sa valeur initiale, mais notre portefeuille à composition constante passe maintenant au point 4, surperformant le buy-hold et surpassant sa valeur initiale. valeur. Alternativement, si le marché boursier baisse à nouveau, nous constatons que le rachat passe au point 5 et surpasse le mix constant au point 6.

Figure 2

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The Bottom Line La plupart des professionnels travaillant avec des clients retraités suivent la stratégie de rééquilibrage à composition constante. La plupart des investisseurs généraux n'ont pas de stratégie de rééquilibrage ou suivent un buy-hold par défaut plutôt qu'une stratégie de gestion de portefeuille consciente. Peu importe la stratégie que vous utilisez, en période de difficultés économiques, vous entendrez souvent le mantra «respecter le plan», qui est précédé de «assurez-vous d'avoir un bon plan». Une stratégie de rééquilibrage clairement définie est un élément essentiel de la gestion de portefeuille.