La valeur de vos investissements est considérablement affectée par les variations des taux de change mondiaux. Il est important que les investisseurs considèrent l'influence considérable que le marché des changes a sur les actions qu'ils possèdent. Savez-vous quelle est l'exposition aux devises de votre portefeuille?

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Exposition aux devises et aux transactions Les taux de change impactent les investisseurs du monde entier. Par exemple, les investisseurs dans le constructeur automobile Toyota Motor Corporation ont des risques de change de la part de l'entreprise qui vend des voitures en dehors du Japon. Toyota vend des voitures dans le monde entier, recevant des dollars aux États-Unis, des euros en France et des roupies en Inde. Après avoir reçu ces devises étrangères, Toyota convertit à la monnaie nationale (yen). L'évolution des taux de change influence la valeur de ce que Toyota reçoit lors de la conversion des devises, et les investisseurs de Toyota sont touchés par cette activité. De même, les investisseurs de Barrick Gold Corporation sont exposés à des risques de change à l'étranger, tout comme les investisseurs du conglomérat minier BHP Billiton Limited , en raison des ventes à l'extérieur de l'Australie.

Les investisseurs ont une exposition aux devises en raison du risque de transaction auquel sont confrontées les entreprises impliquées dans le commerce international. C'est le risque que les taux de change changent après que les obligations financières ont déjà été contractées. L'exposition aux devises d'un actif, comme les actions, est la sensibilité du rendement de cet actif, mesurée dans la monnaie nationale de l'investisseur, aux fluctuations des taux de change.

Les investisseurs, en tant que propriétaires de sociétés et d'actifs, sont exposés aux fluctuations des taux de change. Avec une compréhension de cette exposition, les investisseurs devraient savoir comment ces facteurs pourraient affecter la performance des actifs dans leur portefeuille.

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Le pouvoir mondial du Forex Les fluctuations du taux de change réel peuvent avoir une influence significative sur les économies et les sociétés internationales. À mesure que les taux de change réels augmentent et diminuent, les bénéfices, les coûts, les marges et les incitations opérationnelles des entreprises changent.

Regardons un exemple hypothétique en utilisant le fabricant de pneus français Michelin. Supposons que l'euro, apprécie (ie, augmente) substantiellement contre une variété de devises. Michelin est affecté de diverses manières.

Premièrement, l'appréciation de l'euro affecterait l'ensemble de l'économie française. Les biens français deviendraient plus chers, car il faut plus de devises pour acheter des francs. Ainsi, les exportations nettes en dehors de l'Europe devraient diminuer. Michelin, en tant qu'exportateur français, vendrait des produits plus chers à l'étranger et connaîtrait probablement une baisse des ventes totales.Si les ventes diminuaient effectivement, la rentabilité de Michelin s'en ressentirait et le cours de l'action pourrait baisser.

Alternativement, si le franc se dépréciait substantiellement par rapport à un panier de devises, les pneus Michelin deviendraient compétitifs en termes de prix. Les ventes augmenteraient probablement et la rentabilité de Michelin pourrait s'améliorer. De plus, Michelin pourrait baisser son prix de vente sur les marchés étrangers sans nuire aux marges et il y aurait des incitations à produire des produits en France où les coûts de production sont plus bas.

Sur la base des impacts ci-dessus que les taux de change peuvent avoir sur la performance opérationnelle d'une entreprise, il est clair que les cours des actions sont influencés à leur tour.

Les investisseurs doivent noter l'impact que le taux de change du dollar américain a sur tous les actifs. De nombreuses matières premières, y compris le pétrole, sont vendues en dollars. La dépréciation du dollar US augmente généralement le prix des matières premières, tandis qu'une appréciation du dollar tend à faire baisser les prix des matières premières. Cette relation unique devrait être prise en compte dans toute analyse de l'exposition aux devises.

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Quelle est votre exposition? Des liens très utiles peuvent être observés entre les fluctuations des taux de change et les actifs investissables. La plupart des investisseurs sont touchés par ces variations via les actions (bien que d'autres actifs, notamment les titres à revenu fixe, les matières premières et les actifs alternatifs, soient influencés par les variations des taux de change mondiaux). Il existe trois corrélations générales entre la performance du cours des actions et les fluctuations des taux de change: corrélation nulle, corrélation négative et corrélation positive.

• Corrélation zéro - Lorsqu'il n'y a pas de réaction du cours de l'action aux variations du taux de change, il n'y a aucune corrélation. Un exemple de corrélation nulle est le fait que le cours de l'action du fabricant américain d'appareils électroniques Apple Inc. ne change pas, alors que le dollar américain a perdu 1% de sa valeur.
• Corrélation négative - Une corrélation négative existe lorsque le prix des actions augmente à mesure que la monnaie locale se déprécie. Un exemple de corrélation négative est que le cours de l'entreprise pharmaceutique allemande Bayer AG a augmenté avec une dépréciation de l'euro.
• Corrélation positive - Une corrélation positive existe lorsque le cours des actions diminue alors que la monnaie locale se déprécie. Un exemple de corrélation positive est que le cours de l'action de Toyota devait diminuer avec la dépréciation du yen.

En utilisant les rendements des actifs, comme les stocks et les variations des taux de change pour une période définie, il est possible de mesurer l'exposition aux devises sur une période donnée.

Les corrélations peuvent aider les investisseurs à effectuer une évaluation plus complète d'un investissement. Supposons qu'un investisseur prédit que l'euro baissera en valeur par rapport à un panier de devises. La faiblesse de l'euro serait bénéfique si Bayer AG avait une corrélation négative. Comme l'euro a perdu de sa valeur, le cours de l'action de Bayer devrait augmenter.

Il est important de réaliser que les corrélations sont des observations purement empiriques de la relation entre les cours des actions et les taux de change.L'impact net des fluctuations monétaires peut être plus compliqué. Par exemple, si le dollar américain perd de la valeur et que la chaîne de restaurants américains McDonald's Corporation présente une corrélation négative, le cours de l'action pourrait augmenter. Cependant, le pétrole et les autres ressources naturelles utilisées dans le processus de production deviendront, selon toute vraisemblance, plus onéreux. Cela aurait un effet négatif sur la performance opérationnelle de la société à l'avenir et modifierait le résultat net de l'impact de la devise.

The Bottom Line La relation entre les rendements des actifs et les fluctuations des taux de change est essentielle dans la fixation des prix internationaux des actifs. L'impact global de la monnaie dépend de la structure monétaire des exportations, des importations et du financement. Il peut être nécessaire de mener une analyse plus approfondie pour les entreprises ayant des opérations internationales diverses. Cela implique d'évaluer les activités opérationnelles et le financement d'une entreprise dans chaque pays où elle exerce ses activités.
En comprenant l'impact sur les entreprises individuelles et les actifs, et les corrélations que les fluctuations des taux de change ont avec les rendements des actifs, les investisseurs sont mieux à même d'évaluer l'exposition aux devises de leur portefeuille.

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