Les «produits de base», qui comprennent le coton, le cacao, le café et le sucre, figurent dans les portefeuilles en tant que classe d'actifs de négociation alternative. Bien que de nombreux autres produits agricoles comme le jus d'orange, le sucre et le coton bénéficient des subventions aux niveaux régional, national et international, faciliter leur commerce, la production de café et l'exportation ne bénéficient pas du même nombre de subventions pour le commerce international. Alors que c'est la boisson préférée du monde, le café est difficile à échanger et à vendre.

AD:

Les contrats à terme sur le café existent depuis 1882 sur le New York Cocoa Exchange. Le centre actuel de contrats à terme et d'options pour les contrats de café est la bourse ICE Futures US.

Comment les options de café sont-elles différentes?

Alors que d'autres options populaires (qui ont des actions ou des indices comme sous-jacent) permettent à l'acheteur de l'option d'acheter (théoriquement) l'action sous-jacente, les options sur le café ont des contrats à terme sur le café comme sous-jacent. L'exercice d'une option de vente / vente de café dans l'argent (ITM) conduit l'acheteur à un contrat à terme long / short sur le café, qu'il peut ensuite arbitrer au prix du marché ou au gré du client.

AD:

Commençons par un exemple simple sur la façon dont les différents participants peuvent utiliser les options de café à leur avantage. (Pour simplifier, nous supposerons une unité de café pour chaque transaction.)

Supposons que nous soyons en janvier et que le café s'échange actuellement à 155 cents par part (prix au comptant). Un propriétaire de plantation de café s'attend à ce que sa récolte (une unité de café) soit prête à être vendue en juillet. Inquiet des baisses potentielles des prix du café, il veut une protection contre les baisses (un prix minimum, disons autour de 145) pour le moment où sa récolte sera prête en juillet. L'achat d'une option de vente de café avec un prix d'exercice de 155 cents qui expire en juillet, actuellement en négociation à 9. 3 cents, peut aider. Il lui donnera le droit, mais pas l'obligation, de prendre une position à terme à court terme sur les contrats à terme de café "C" de juillet au prix net préétabli de 155 cents par les termes du contrat d'option. Si l'option de vente expire "dans l'argent", il sera garanti un prix de vente net de 155 cents - 9. 3 cents = 145. 7 cents. Même si le prix au comptant du café en juillet tombe en dessous de l'objectif fixé précédemment de 145 (disons à 125), le propriétaire a la protection de prix requise qui vient du contrat à terme qu'il peut conclure.

AD:

Depuis que le prix du café a baissé à 125, le put avec le 155 prix d'exercice est "dans l'argent" pour l'acheteur. Il exerce l'option de vente pour entrer dans le contrat à terme sous-jacent court qui lui permet de bénéficier de 30 cents (155-125). Comme il a payé 9. 3 comme prime d'option, son bénéfice net sera de 20. 7 cents pour une unité de café. Il vend sa production de café au prix au comptant de 125 cents.Net reçu = 125 + 20. 7 = 145. 07 cents, lui permettant de recevoir son prix de vente désiré d'environ 145.

Au lieu de cela, si le prix du café monte à 180 cents, l'option de vente deviendrait "hors de l'argent" et l'acheteur le permettrait expirer sans valeur. Il aurait plutôt avantage à vendre le café au prix au comptant de 180 cents. Déduisant la perte de 9. 3 cents qu'il a dépensé pour l'achat d'options de vente, son prix de vente net est de 170, 7 cents, bien au-dessus du prix attendu de 145 cents. Dans les deux cas, il obtient la protection désirée.

De l'autre côté, un torréfacteur qui s'attend à acheter du café en juillet voudra peut-être limiter le prix d'achat, soit environ 165 cents. Il peut acheter une option d'achat de café au prix d'exercice de 155 cents en payant une prime d'option de 9,3 cents. Si le prix du café baisse à 125 en juillet, son option d'achat expirera sans valeur. Mais il pourrait bénéficier en achetant du café au taux de 125 cents. Ajoutant le prix de 9. 3 cents, il a payé pour les options d'achat, son coût net s'élève à 134. 3 cents.

Si le prix augmente à 180 cents, il exercerait son option d'achat, ce qui lui donnerait un contrat à terme long terme à 155 cents. La vente du contrat à terme lui donnerait 180 cents, qu'il a effectivement achetés pour 155 cents selon les termes du contrat d'option. Son avantage de l'option est de 15. 7 cents (180-155-9.3). Il achètera le café au prix comptant de 180, portant son prix net à 180-15. 7 = 164. 3 cents, ce qui atteint son objectif fixé de maintenir le prix d'achat dans les limites souhaitées.

Combien de contrats d'option d'achat / de vente de café acheter?

Un contrat de café arabe «C» comprend 37 500 livres de café. L'achat d'un contrat d'option coûtant 9. 3 cents entraîne une prime d'option totale de 9. 3 cents * 37, 500 livres = 3 487 $. 5. Cela assurera une couverture de 37 500 livres (= 18 75 tonnes) de café production (par moissonneuse) et consommation (par torréfacteur). Le nombre de contrats peut être calculé en tenant compte des exigences de production ou d'achat attendues.

Pourquoi les options de café?

Idéalement, des contrats à terme ou des options peuvent être utilisés. Toutefois, l'avantage évident des options à long terme sur les contrats à terme est que les positions sur options longues n'ont pas besoin d'argent sur marge ou de contrats à terme quotidiens comme des mark-to-market. Cette commodité vient au prix d'une prime d'option non remboursable payée d'avance et elle est sujette à la décroissance du temps. Les options à découvert exigent un capital de marge similaire à celui des contrats à terme.

Les options longues limitent également les pertes (plafonnées à la prime d'option payée), tandis que les futures ont un potentiel de perte illimité sur les positions longues et courtes.

Profil du marché

Il existe trois principaux marchés du café: New York (États-Unis), Londres (Royaume-Uni) et Sao Paulo (Brésil). Il existe de nombreuses opportunités d'arbitrage entre ces marchés, permettant aux teneurs de marché, aux spéculateurs et aux opérateurs de couverture de maintenir le marché du café liquide et en mouvement constant.

Intercontinental Exchange (ICE) fournit les graphiques suivants illustrant le potentiel d'arbitrage entre les trois principaux marchés du café.

.

Les producteurs de café, les exportateurs, les maisons de commerce, les importateurs et les torréfacteurs commercialisent activement des options et des contrats à terme sur le café.En outre, les spéculateurs, les fonds gérés, les investisseurs institutionnels et individuels sont également présents sur les marchés du café. La bourse ICE Futures US est la plate-forme principale pour le commerce mondial du café, facilitant la découverte des prix, la couverture et les activités de négociation. La bourse ICE propose des cafés «C» et robusta disponibles à New York, Londres et Singapour, couvrant idéalement toutes les zones géographiques d'Asie, d'Europe et des États-Unis pendant un cycle de 24 heures.

Facteurs influant sur le prix

Il existe deux variétés principales de café sur lesquelles des contrats à terme et des options sont disponibles: le robusta et l'arabica. Le Brésil, le Vietnam et la Colombie restent les trois premiers exportateurs de café, tandis que l'Union européenne, les États-Unis et le Japon sont les trois premiers importateurs de café. Une variété de rapports sont disponibles qui estiment la production et la consommation de café aux États-Unis et dans le monde. Le rapport du ministère de l'Agriculture des États-Unis, ou les rapports de nouvelles générales des fournisseurs de données de marché comme Bloomberg sont de bonnes sources.

La plupart des producteurs sont des économies émergentes ou pauvres, tandis que les plus grands pays consommateurs sont riches. Les revenus nationaux de quelques petits producteurs comme le Honduras, le Guatemala et l'Éthiopie dépendent considérablement de la production et des exportations de café. Toute modification des prix ou du commerce du café a de grands impacts et les réactions de ces pays, à leur tour, ont un impact sur le marché international du café. Ces changements sont cycliques. Par exemple, si les prix du café diminuent cette saison, les agriculteurs pourraient passer à d'autres cultures, ce qui se traduirait par une diminution de l'offre de café pour la campagne suivante, ce qui se traduirait par des prix plus élevés.

Aucun produit n'est à l'abri des impacts saisonniers. Pour le café, la consommation augmente en hiver, ce qui peut entraîner une hausse des prix. Le plus grand producteur de café, le Brésil, connaît généralement une saison de gel de mai à août. Ainsi, les prix augmentent en anticipation au cours des premiers mois de l'année. Alors que certains de ces effets sont atténués par un stockage adéquat et une production plus diversifiée de café à travers les zones géographiques, il est conseillé de surveiller de près ces impacts saisonniers.

Tout développement dans les pays exportateurs de café (tels que les effets climatiques, les développements géopolitiques ou l'augmentation de la consommation intérieure) peut entraîner des changements dans l'offre et la production.

Les cas historiques et récents comprennent:

• La reprise après le gel brésilien de 1953 a entraîné une augmentation de la production, ce qui a entraîné une baisse des prix du café.
• Un autre gel en 1975 et la sécheresse de 1985 au Brésil ont conduit à une forte hausse des prix dans un contexte de baisse de la production.
• L'effondrement de l'Accord international de 1989 sur les produits de base entre les producteurs de café et les consommateurs a entraîné la forte baisse des prix du café dans un mois.
• Des rapports récents de Bloomberg suggèrent que la consommation intérieure dans les principaux pays producteurs de café comme le Vietnam devrait augmenter, ce qui entraînera une baisse des exportations et une hausse des prix.

En outre, une étude intéressante réalisée par l'International Food and Agribusiness Management Association révèle que la consommation de boissons gazeuses aux États-Unis a un impact positif sur les prix du café, tandis que la consommation de thé entraîne un impact négatif.

Un paramètre important lors de la valorisation des options est la volatilité. L'ICE fournit le graphique suivant, montrant la forte volatilité des prix du café au cours des années (provenant du CRB InfoTech CD):

Il est clair que la volatilité à long terme des prix du café est très élevée. La même tendance est visible pour les mouvements de prix intra-journaliers dans le commerce du café. Un biais élevé de volatilité est clairement visible pour les options de café. Voici un aperçu:

Les options de café se qualifient pour les écarts de taux d'échange, en raison de variations aussi importantes de la volatilité entre les options ITM, à la monnaie et hors monnaie. Les données historiques de juin-juillet 1996 et des modèles similaires de plus petites amplitudes créent de nombreuses opportunités commerciales rentables pour les stratégies de spread de ratio. Tandis que de telles variations de volatilité offrent d'amples opportunités de trading rentables, elles indiquent également un niveau de risque élevé.

The Bottom Line

Si le trading de matières premières, de métaux précieux et de titres similaires semble excitant et semble rentable, le risque demeure. La plupart de ces produits sont négociés au moyen de contrats dérivés qui présentent des structures complexes et des défis en matière de tarification équitable. Les traders devraient faire preuve de diligence raisonnable, acquérir des connaissances suffisantes sur la dynamique du marché et seulement ensuite négocier sur ces marchés.