Ventilation des notations

Les agences de notation indépendantes doivent attribuer une note précise à ceux qui émettent des obligations et d'autres titres: banques, pays et sociétés. Les agences de notation les plus influentes sont Standard & Poor's (S & P) ou Moody's et Fitch Ratings et ces agences utilisent des codes de lettres pour évaluer les émetteurs. Le score le plus élevé est un Triple A (AAA) et le plus bas un Single D. L'échelle fonctionne comme suit: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C et D.

AD:

Les évaluations sont encore plus précises que l'échelle des lettres. Les signes + et - peuvent être utilisés dans une notation. Par exemple, un émetteur peut être noté AAA + ou B-. Tout BB + ou moins est considéré comme un haut rendement, ou "junk" obligations.

Ces notations de crédit ont des effets réels sur l'émetteur et sa capacité à obtenir du financement. Plus leur note est basse, plus les taux d'intérêt sont intéressants pour attirer les investisseurs. Bien qu'il n'y ait pas d'échelle claire d'une relation exacte entre la notation et le taux d'intérêt, cette règle générale est valable dans la plupart des cas. En termes simples, le marché est trop complexe et fluide pour qu'une telle relation 1: 1 soit établie avec tout espoir de permanence.

AD:

Une notation évalue la probabilité de paiements en temps opportun

Les notations sont un moyen rapide de fournir une évaluation de la capacité d'un émetteur ou d'un débiteur à effectuer les paiements d'intérêt et les remboursements sur les obligations et les titres qu'ils émettent. Ces notations sont émises par des agences indépendantes des émetteurs eux-mêmes. Ces notations sont toujours sujettes à changement, ce qui signifie qu'elles peuvent et changent souvent pendant la durée d'une obligation. Dans la plupart des cas, cela affecte le prix et la valeur de l'obligation. Les agences de notation prennent en compte quelques éléments spécifiques, notamment la situation économique de l'ensemble du pays de l'émetteur et les perspectives économiques individuelles de l'entreprise ou de la branche de l'entreprise émettrice du titre

AD:

Un exemple de ceci serait les excellentes cotes dont jouissent les obligations fédérales allemandes. Ces notes élevées sont dues à l'excellente solvabilité du pays, ce qui confère à ses émissions une sécurité élevée. En raison de cette cote élevée, le taux d'intérêt est inférieur à celui des obligations moins bien notées.

La controverse sur les cotes de crédit

Il est incontestable que les cotes de crédit émises par ces agences suscitent inévitablement la controverse. Cela est dû en grande partie au manque de transparence sur la base de ces évaluations: sont-elles basées sur des calculs et des faits, ou sur des opinions?

Alors que les marchés financiers continuent de se dégrader dans différents pays, de plus en plus de critiques de ces agences de notation se font entendre. En particulier, les agences de crédit se sont retrouvées sous le feu des critiques pour avoir surestimé les obligations de pacotille et les avoir dénaturées comme des investissements plus sûrs qu'elles ne le sont; c'est quelque chose que beaucoup croient être l'une des principales causes sous-jacentes des crises actuelles.Cependant, il est également vrai qu'une partie du blâme à cet égard repose sur les investisseurs qui ont utilisé ces notes en remplacement de leur propre diligence raisonnable dans les perspectives d'investissement.

Plus récemment, c'est peut-être le moment où Lehman Brothers, une banque d'investissement américaine, a échoué quelques jours après avoir reçu une bonne note que l'ensemble des investisseurs a décidé que ces notations devaient être sérieusement réexaminées en tant que source d'information fiable . L'échec de Lehman Brothers est finalement survenu à cause de trop de prêts immobiliers imprudents qui ont été faits sur la base de bonnes notes plutôt que sur des informations recueillies par Lehman. Bien que l'on sache que Lehman spéculait lourdement sur de tels titres, les agences de notation continuaient à donner aux obligations Lehman des résultats positifs qui trompaient de nombreux investisseurs et les laissaient finalement dans le pétrin lorsque Lehman a déposé sa faillite.

La crise de la dette européenne

En ce qui concerne la crise actuelle de la dette dans l'UE, les agences de notation sont tombées sous le coup de ceux qui sont tenus pour responsables des problèmes actuels. Plus précisément, les évaluations de Standard & Poor's auraient eu une incidence sur les décisions des investisseurs. La réduction de la note pour des pays comme l'Irlande et la Grèce en conséquence de la crise de la dette, en particulier, dépasse ce qui était justifié en raison de l'aggravation de la situation économique et financière dans ces pays.

La notation d'un pays comme Standard & Poor's a commencé avec la Grèce et l'Irlande, ce qui ne peut être décrit que comme un cercle vicieux où le marché financier, en raison des faibles notations, perd confiance dans la capacité du pays à rembourser sa dette ce qui envoie des taux d'intérêt plus élevés. Ces notations plus élevées, comme elles le font, ont provoqué la deuxième baisse des notes de ces pays, ce qui a encore fait grimper le taux, et ainsi de suite. Peu importe la solidité d'un pays quand un tel cycle commence, il peut inévitablement se retrouver en danger de faillite.

The Bottom Line

Il ne fait aucun doute que la performance des agences de notation de crédit est controversée. Plus précisément, leur importance et leur pouvoir d'influence en font un sujet controversé. En raison de l'impact important des changements de notation sur les marchés économiques et financiers, en particulier, par ces grandes agences indépendantes, le risque de notation est devenu une partie essentielle de l'évaluation du risque de crédit. (Pour en savoir plus, voir Comment le risque de notation affecte les obligations de sociétés. )