L'agence de notation Standard & Poor's a abaissé de deux crans la note souveraine de l'Arabie saoudite, passant de A + à A-, les bas prix persistants du pétrole faisant fléchir les perspectives de croissance économique des exportateurs. Alors que de nombreux économistes et acteurs du marché ont minimisé l'impact de la faiblesse des prix du pétrole sur la croissance économique mondiale, cette action de crédit semble indiquer qu'elle pourrait avoir un impact réel sur les marchés mondiaux en dehors du domaine des matières premières.

Plus tôt cette année, le Royaume a imposé des contrôles des capitaux afin de maintenir la diminution de ses réserves de liquidités à l'intérieur des frontières du pays; toutefois, cette rétrogradation indique que les contrôles de capitaux peuvent ne pas être suffisants pour endiguer un éventuel défaut. (Pour plus d'informations, voir: Les Saoudiens imposent des contrôles de capitaux en tant qu'huiles .)

L'économie et le pétrole en Arabie Saoudite

L'Arabie saoudite dépend fortement des exportations pétrolières pour financer son économie qui représente près de 50% de son PIB annuel. Fait important, les ventes de pétrole représentent également 80% de ses recettes budgétaires et 90% des recettes d'exportation. Même si le gouvernement saoudien a encouragé l'expansion dans d'autres secteurs pour diversifier et employer ses citoyens, ces efforts n'ont pas encore gagné en popularité.

On sait que le gouvernement de l'Arabie saoudite emploie une grande partie de ses citoyens, le pétrole étant par le passé suffisant pour couvrir des salaires et des avantages généreux. L'Arabie saoudite a également pu utiliser sa position dominante en tant que producteur de pétrole pour subventionner le coût de l'essence, le coût pour le consommateur étant nettement inférieur à 1 dollar. 00 par gallon à la pompe, offrant essentiellement une autre subvention à ses citoyens. Comme le prix du baril de pétrole est passé de plus de 100 $ à moins de 30 $, les caisses du gouvernement commencent à s'assécher. (Voir aussi: Comment le pétrole bon marché va-t-il nuire à l'économie saoudienne .)

La production pétrolière de l'Arabie saoudite: un jeu de poulet

Même si le bas prix du pétrole mine sérieusement la capacité du gouvernement à subventionner les emplois et les prix à la consommation, les Saoudiens peuvent techniquement survivre période prolongée de brut inférieur à 30 $. Ils ont déjà une grande infrastructure pétrolière en place, et donc ils peuvent extraire le pétrole le moins cher disponible à environ 10 $ le gallon. Cela a probablement été à l'esprit quand ils ont commencé à augmenter la production face à la baisse de la demande dans des pays comme la Chine à partir de fin 2014. Même avec ce faible coût de production, le gouvernement saoudien avait prévu un taux de rentabilité beaucoup plus élevé dans leurs calculs afin de maintenir leurs dépenses. Selon les rapports, ils ont besoin de pétrole pour échanger autour de 100 dollars le baril afin d'équilibrer leur budget.

De nombreux analystes ont spéculé que l'Arabie saoudite cherchait à affirmer sa position dominante dans le secteur pétrolier à l'étranger, notamment le boom du pétrole de schiste aux Etats-Unis et au Canada et la croissance de la Russie en tant que concurrent. Alors que les prix du pétrole chutaient, d'autres membres de l'OPEP commencèrent à faire pression pour une réduction de la production alors que leurs petites économies commençaient à ressentir la douleur du glissement du pétrole en dessous de 60 et 50 dollars le baril. Pourtant, la production de schiste nord-américaine ne s'est pas ralentie comme l'espéraient les Saoudiens, et ils ont refusé de réduire leur propre approvisionnement quotidien. (Pour en savoir plus, voir: Les plus grands producteurs de pétrole du Moyen-Orient .)

Cela ne veut pas dire que les producteurs américains n'ont pas été blessés: un certain nombre de petits foreurs ont fait faillite. des géants pétroliers intégrés américains tels qu'Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83 75 + 0,69% Créé avec Highstock 4 2,6 6 ), Chevron Corp. (CVX CVXChevron Corporation117 .04 + 78% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), et Hess Corp. (HES HESHess Corp48.23 + 6.9% Créé avec Highstock 4 2. 6 ) ont tous beaucoup dégringolé au cours des douze derniers mois. Malgré cela, l'Amérique est restée un exportateur net de pétrole et a considérablement réduit l'influence de l'OPEP sur l'indépendance énergétique nationale.

Dans le même temps, l'augmentation de l'offre est également attribuable à la hausse de la production en Iraq et en Iran, alors que les sanctions économiques ont été levées pendant des années. Tout cela a convergé avec un ralentissement mondial de la demande, faisant de l'Arabie saoudite le perdant dans son jeu de poulet. (Pour plus d'informations, voir: L'Iran dit qu'il est ouvert aux pourparlers pétroliers avec l'Arabie saoudite .)

Ce que signifie la baisse des crédits

Une baisse de la cote pour l'Arabie Saoudite emprunter sur les marchés obligataires souverains. Cela augmente aussi marginalement la probabilité que le pays fasse défaut et fasse faillite. En fait, un rapport du FMI a suggéré la possibilité que le Royaume pourrait manquer d'argent d'ici 2020. Le rapport du FMI indique que le pays aura perdu environ 360 milliards de dollars en 2015 en raison de la faiblesse des prix du pétrole, et si ce rythme se maintient, le risque de manquer de réserves d'argent devient plus réel. Dans le même temps, le déclassement du crédit n'aidera pas le gouvernement à lever de nouveaux fonds.

Selon Standard & Poor's, la rétrogradation du crédit est justifiée. L'agence de notation a déclaré: "Les prix du pétrole ont encore baissé depuis notre dernier examen de l'Arabie Saoudite en octobre 2015, et nous avons réduit nos hypothèses de prix du pétrole d'environ 20 dollars le baril pour 2016-2019. En dehors de l'Arabie saoudite, davantage d'événements de crédit sont de plus en plus probables parmi les autres producteurs de pétrole, y compris d'autres pays du Moyen-Orient, la Russie et la Norvège. L'économie vénézuélienne est au bord de l'effondrement en raison de la faiblesse persistante des prix du pétrole.(Voir aussi:

Une introduction en bourse d'Aramco en Arabie saoudite - Pourquoi vous devriez éviter .) Par conséquent, il devient impossible d'ignorer le rôle crucial que les prix du pétrole peuvent jouer dans l'économie mondiale. comment les effets peuvent se répercuter sur les marchés de capitaux et les prix des obligations gouvernementales. Étant donné que le prix du pétrole devrait rester faible pendant un certain temps, ces effets macroéconomiques pourraient ne faire qu'empirer avec le temps.

Récemment, l'Arabie Saoudite a accepté de geler les augmentations de sa production de pétrole, qui a d'abord été applaudie par les marchés. Ce gel, cependant, plafonne la production quotidienne à la quantité déjà record obtenue en janvier de cette année, une quantité beaucoup plus élevée que la demande pour sa consommation. L'Iran, quant à lui, a renoncé à la possibilité de réduire sa propre production car il bénéficie de l'accès nouvellement acquis à de nombreux marchés mondiaux.

The Bottom Line

La faiblesse des prix du pétrole a nui aux finances de nombreuses nations exportatrices, et nombreux sont ceux qui ont carrément blâmé l'Arabie saoudite en augmentant sa production face à la baisse rapide des prix. L'intention du Royaume semble avoir été de repousser les producteurs de pétrole plus chers en Amérique du Nord et ailleurs plutôt que de perdre sa position de premier producteur. Cependant, les actions de l'Arabie saoudite ne se sont encore améliorées que dans des pays comme l'Iran et l'Irak, tandis que les producteurs de schistes américains qui n'ont pas cessé leurs activités ont innové pour extraire l'huile de schiste plus efficacement et à moindre coût. Dans le même temps, la demande mondiale a diminué laissant une surabondance de pétrole dans le monde entier.

Parce que l'économie de l'Arabie saoudite manque de diversification et dépend si fortement des exportations de pétrole pour soutenir son budget, le pays souffre de façon plus asymétrique que certains de ses voisins. Le gouvernement saoudien est le plus gros employeur du pays et le gouvernement subventionne également les prix de l'essence pour les consommateurs. Ces activités sont très coûteuses, et malgré le fait que les Saoudiens puissent extraire du pétrole pour un prix aussi bas que 10 dollars le baril, ils ont besoin de prix proches de 100 dollars le baril pour équilibrer leur budget. Avec 100 $ de pétrole loin de la vue à ce stade, il devient de plus en plus probable que l'Arabie saoudite puisse faire défaut sur sa dette. Et c'est pourquoi Standard & Poor's a abaissé la note de crédit du pays de A + à A-.