Le portefeuille de prêts privilégiés PowerShares (NYSEARCA: BKLN BKLNPwrShr ETF FTII23 090. 00% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est un fonds négocié en bourse (ETF) qui tente de répliquer le rendement du prix et du rendement, avant les frais et les charges, de l'indice S & P / LSTA US Leveraged Loan 100 Index. Cet indice est conçu pour suivre les prêts des grandes institutions sur le marché américain, ce qui signifie que ce fonds est essentiellement une collection de dettes d'une institution géante à l'autre.

Ce fonds est le premier produit négocié en bourse à offrir une exposition légitime à ce type de marché du crédit. Plusieurs types d'actifs de dette peuvent apparaître dans le portefeuille de BKLN, notamment des prêts à effet de levier, des prêts à taux variable et des prêts bancaires traditionnels. Cela ressemble un peu à la stratégie d'un FNB d'obligations, sauf que les FNB d'obligations font face à un risque de crédit beaucoup plus faible et à un risque de taux d'intérêt considérablement plus élevé que BKLN.

Les prêts privilégiés sont un type particulier de titres de créance émis par de grandes institutions financières. Une fois émis, les prêts privilégiés passent par un processus de syndication à partir d'un ensemble de banques ou d'investisseurs institutionnels. Dans la plupart des cas, les prêts de premier rang sont émis à des sociétés qui n'ont pas de crédit de qualité, et ils peuvent être garantis avec des garanties matérielles.

Pour les investisseurs dans les FNB, la distinction la plus importante entre les prêts privilégiés et les autres formes de titres de créance est que les prêts privilégiés ne comportent pas beaucoup de risque de taux d'intérêt. La plupart des prêts de premier rang sont des dettes à taux variable, ce qui signifie que les coupons de prêts du BKLN s'ajustent à la hausse à mesure que les taux d'intérêt augmentent.

Comment le suit-il

Ce FNB utilise une stratégie de pondération de la taille du marché pour choisir les prêts en fonction des écarts, des paiements d'intérêts et des montants des prêts. L'indice sous-jacent est en fait un sous-indice basé sur l'indice S & P / LSTA Leveraged Loan, qui contient plus de 1 100 facilités de prêt différentes.

Pour qu'un prêt soit admissible à l'inclusion dans le portefeuille de PGX, il doit avoir été émis avec un écart minimum de 125 points de base (1,25%) par rapport au taux d'intérêt interbancaire de Londres (LIBOR); dans le jargon financier, cela est exprimé comme LIBOR + 125. Il n'y a généralement pas plus de 175 prêts à BKLN à un moment donné, ce qui est considéré comme moyen pour le segment.

En août 2015, le portefeuille de BKLN présentait la répartition d'actifs suivante: 85. 21% d'emprunts de premier rang, 7. 52% d'autres titres à haut rendement et 7. 27% d'espèces ou quasi-espèces. "se réfère principalement à des obligations à risque ou des certificats de dépôt américains. Chaque participation est plafonnée à 2% du total des actifs afin de favoriser la diversification.

Le portefeuille est fortement concentré sur des titres de créance de moindre qualité. Seulement 14% des participations reçoivent une notation Standard & Poor's d'au moins BBB; Moody's accorde seulement Baa à 3% de BKLN.En ce qui concerne l'échéance du prêt, aucune émission n'a une échéance supérieure à 10 ans. Environ 40% du fonds devrait arriver à maturité dans les cinq ans, tandis que le solde a une échéance résiduelle comprise entre cinq et dix ans.

La direction

Invesco, ltée, Invesco PowerShares est l'un des fournisseurs de FNB les plus connus aux États-Unis, au Canada et en Europe. La série PowerShares existe depuis 2003, mais BLKN n'a été lancée qu'en mars 2011. À la mi-2015, BLKN a accumulé 5 $. 11 milliards d'actifs sous gestion (AUM).

BLKN est conseillé par Invesco Senior Secured Management, Inc. ISSM est un chef de file dans les plateformes de prêts institutionnels et aide à gérer plus de 30 milliards de dollars sur le marché des prêts privilégiés.

Caractéristiques

BKLN a obtenu des notes élevées pour son ingéniosité et sa stratégie audacieuse, mais l'efficacité et la négociabilité des fonds n'ont pas encore été rattrapées. Les frais administratifs totaux restent élevés, comme en témoigne un ratio des frais de 0,60%, qui est plus cher que les fonds des concurrents.

Une partie des difficultés pratiques rencontrées par le BKLN ne sont pas de sa propre initiative. Le marché des prêts senior peut souffrir de problèmes soudains de liquidité lorsque les marchés semblent très baissiers ou lorsque les taux d'intérêt évoluent rapidement. Le fonds suit raisonnablement bien l'indice sous-jacent compte tenu de ses défis; les différences de suivi oscillent autour de 0. 55%. La liquidité à l'écran est très élevée à 1,75 million de volume quotidien.

Adéquation et recommandations

Comme le souligne le site Web d'Invesco PowerShares, «les prêts à taux variable offrent un potentiel de revenu courant attrayant». C'est le genre d'ETF qui joue bien avec les investisseurs axés sur les rendements, en particulier ceux qui s'inquiètent des rendements lorsque les taux d'intérêt sont proches de zéro. C'est le genre de produit qui peut se débarrasser des investisseurs vieillissants hors des actions sans subir une forte baisse de performance.

Il ne fait aucun doute que BKLN est plus risqué que la plupart des obligations, des ETF obligataires, des fonds communs de placement obligataires ou d'autres segments du marché de la sécurité de la dette. Même si les prêts à effet de levier ont tendance à être garantis, l'entreprise moyenne qui se tourne vers un prêt à effet de levier est déjà endettée.

Ce FNB est encore relativement cher - bien qu'il soit moins cher avec le temps - et tout ce coin est encore mal desservi par la communauté boursière. BKLN a beaucoup évolué depuis sa création, mais de nombreux autres ETF à haut rendement semblent toujours plus sûrs.

Un aspect sous-estimé du portefeuille de BKLN est la faible corrélation avec l'indice Barclays U.S. Global Return Return, un indice de référence commun. BKLN porte un bêta de 0,18 lorsqu'il est mesuré par rapport à l'indice de référence, ce qui suggère que les fluctuations du marché des obligations ne causent pas de panique sur le marché des prêts senior.

Comment un conseiller financier pourrait-il utiliser ce FNB?

Il s'agit d'un excellent FNB pour les conseillers financiers qui recherchent une exposition large et relativement peu coûteuse au marché des prêts privilégiés. La plupart des clients ne demanderont pas spécifiquement une exposition au marché des prêts senior, mais de nombreux clients sont intéressés par les investissements à haut rendement qui ne perdent pas de vitesse lorsque la Fed institue des hausses de taux.

Si un client a besoin d'un revenu mensuel, BKLN devrait figurer sur la liste des FNB à considérer. Cependant, BKLN comporte beaucoup plus de risque de crédit de contrepartie que le portefeuille d'ETF obligataire moyen, sans parler d'une obligation réelle. Les clients ultra-conservateurs peuvent ne pas être à l'aise avec un pool de billets de sous-investissement.

Principaux concurrents et solutions de rechange

Il existe beaucoup d'autres FNB dans la catégorie des obligations à rendement élevé. Les deux plus importants sont le FNB d'obligations de sociétés à rendement élevé iShares iBoxx $ à 12 milliards de dollars d'actifs et le FNB d'obligations à rendement élevé Barclays Capital SPDR à 9 $. 5 milliards d'actifs (BKLN est le troisième en importance). Bien que ces fonds soient d'excellents FNB, ni l'un ni l'autre ne sont réellement en concurrence dans le même sous-espace que BKLN parce qu'ils ne se concentrent pas sur les prêts privilégiés institutionnels.

Le principal concurrent sur le marché des prêts seniors est le FNB de prêts privilégiés GSR Blackstone SPDR, mais il est éclipsé par BLKN tant dans l'actif géré que dans le volume des opérations.