Alors que l'OPEP continue à maintenir ses taux de production pour maintenir sa part de marché et exercer ainsi une nouvelle pression à la baisse sur les prix du pétrole brut, les raffineries de pétrole ont encore du succès. Posséder des stocks de raffinerie est un moyen efficace pour les investisseurs d'obtenir une exposition au secteur pétrolier et gazier, permettant aux investisseurs de bénéficier même en période de baisse des prix du pétrole. (Pour en savoir plus, voir La différence entre les services pétroliers et les raffineurs .)

Voici un aperçu de l'activité des raffineries de pétrole, des facteurs déterminants de ses valorisations et de quelques titres qui méritent d'être pris en compte.

L'activité des raffineries de pétrole

Les raffineries prennent du pétrole brut et fabriquent des produits prêts à la consommation comme l'essence et le carburéacteur (huiles raffinées). Un certain nombre d'autres sous-produits, y compris le naphta, les oléfines, l'asphalte, les lubrifiants et le kérosène, sont également créés dans le cadre du processus d'affinage.

Bien qu'il y ait des coûts d'exploitation pour l'exploitation d'une raffinerie, les évaluations des raffineries sont grandement touchées par la demande et les prix des produits raffinés et du pétrole brut. Pourtant, même si les prix du pétrole brut chutent, les raffineurs peuvent quand même faire beaucoup d'argent si la demande de produits raffinés reste solide. La «croissance de la demande» est un paramètre étroitement suivi dans le secteur des raffineries: le taux de croissance de la demande de produits raffinés d'une année à l'autre, les raffineurs peuvent continuer à faire des profits en période de ralentissement de la demande. non-négatif et stable.

La marge de raffinage est définie comme la différence entre les valeurs de pétrole brut (intrant) et les différents produits (production) générés dans le cadre de la Le raffinage des marges a connu un essor remarquable au cours des 18 derniers mois, grâce à la faiblesse des prix du pétrole brut qui alimentent la forte demande de raffinage. Les stocks d'huile de palme sont une opportunité pour stocker des millions de barils de pétrole, ce qui stimule les activités de raffinage.Repers rapporte que les marges du raffineur ont atteint leur plus haut niveau en plus de deux ans au-dessus de 11 dollars le baril. (Pour en savoir plus, voir: Pourquoi la Chine accumule-t-elle des millions de barils de pétrole )

Évolution récente du marché des raffineries

Un récent rapport de BofA Merrill Lynch Global Research cite les points suivants La croissance des différents produits raffinés a été favorisée par la faiblesse des prix du pétrole.

• Les premières projections de croissance de la demande de pétrole en 2015 prévoyaient une augmentation à 800 000 barils par jour. Cependant, ces prévisions ont été largement écartées, car la demande de pétrole a augmenté de 1,7 million de barils par jour.
• La croissance de la demande d'essence de deux des plus gros consommateurs, l'Inde et la Chine, a augmenté respectivement de 14% et 12%.
• La Chine devrait être le moteur d'une augmentation de 25% de la demande mondiale d'essence, et les capacités actuelles des raffineries existantes seront incapables de répondre à des demandes aussi élevées.

Le résultat net est que la croissance de la demande pour divers produits raffinés devrait rester élevée, ce qui signifie de solides perspectives commerciales pour les raffineries.

Stocks de raffinerie pour les investissements

Prix des actions des compagnies pétrolières (comme Chevron Corp. (CVX CVXChevron Corporation116 99-0, 04% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83 16-0, 70% Créée avec Highstock 4. 2. 6 ), et de FNB pétroliers comme USO USOUS Oil Fund Units11. 48-0, 30% Créé avec Highstock 4. 2. 6 , les prix des produits pétroliers ont baissé en dépit de la chute des prix du pétrole, mais les stocks des raffineries ont maintenu leur résilience au cours des 12 derniers mois. 45% à 67%. (Pour en savoir plus, voir: Faire un pari en aval avec des raffineurs de pétrole .)

Crédit photo: Yahoo! Finance

Explorons le potentiel futur de certains stocks de raffinerie. HollyFrontier Corp. (HFC

• HFCHollyFrontier Corp42 05-0,05% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ): HFC a une forte clientèle sur le marché domestique américain. Il s'appuie sur une infrastructure solide grâce à sa société sœur, Holly Energy Partenaires (HEP HEPHolly Energy Partners LP33. 31-1. 42% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), ce qui lui permet de réaliser des économies considérables tout en s'approvisionnant en pétrole brut. C'est aussi l'une des raffineries les plus efficaces, son rendement du capital investi (ROCE) et sa marge brute par baril étant parmi les plus élevés de son groupe de référence au cours des cinq dernières années d'exploitation (selon son rapport annuel ). Ses versements de dividendes sont réguliers et ses plans visent à maintenir son élan en augmentant l'efficacité opérationnelle. Valero Energy Corp. (VLO
• VLOValero Energy Corp81 44-0. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ): Valero a enregistré de solides bénéfices au troisième trimestre 2015 , avec des marges de raffinage en hausse de 30%. Le segment du raffinage a également produit 2 $. 2 milliards de bénéfice d'exploitation, plus du double par rapport à la même période l'année dernière. Payeur régulier de dividendes sur une base trimestrielle, Valero a augmenté son dividende à 50 cents par action pour son paiement de novembre 2015. Bien que le conseil d'administration a approuvé un rachat d'actions d'une valeur de 2 $. 5 milliards, Valero continue d'investir dans l'expansion de ses activités et l'amélioration de la logistique dans l'espoir d'améliorer encore ses marges bénéficiaires et d'obtenir un accès à faible coût au pétrole brut. Phillips 66 (PSX
• PSXPhillips 6694. 25-0 19% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ): PSX est un payeur de dividendes régulier dont les paiements ont augmenté de façon constante sur les dernières années. PSX tire la majeure partie de ses activités du secteur du raffinage et utilise maintenant les revenus disponibles pour se développer dans les segments de la pétrochimie et du secteur intermédiaire. Ces mesures visent à améliorer son infrastructure afin de s'approvisionner en pétrole brut à faible coût à long terme.Il travaille également sur une mise à niveau majeure de ses raffineries, ce qui améliorera l'efficacité opérationnelle en raison de l'augmentation de la demande pour ses produits raffinés. PSX est une retenue à long terme attrayante, car le revenu de dividendes est attendu régulièrement. Tesoro Corp. (TSO):
• Autre haut payeur de dividendes, TSO a récemment annoncé l'acquisition de Great Northern Midstream LLC, un fournisseur de marketing et de logistique du pétrole brut. Cette acquisition aidera l'ambitieux projet de Tesoro de construire un terminal pétrolier par rail. Le mois dernier, TSO a acquis Flint Hills Resources pour ses activités de marketing et de logistique en Alaska. Avec six raffineries, l'activité de raffinage génère 70% des revenus de TSO, le reste provenant de la logistique et des opérations de détail, dont 2 300 stations-service. L'expansion dans la logistique en utilisant les flux de trésorerie provenant de son segment de raffinerie est une décision intéressante, car elle aidera le GRT à réduire les coûts opérationnels et lui permettra également de diversifier les segments pour obtenir des avantages à long terme. PBF Energy (PBF)
• : Présent dans les régions du Nord-Est et du Midwest des États-Unis, PBF a récemment contracté une dette à long terme de 500 millions de dollars pour acquérir une raffinerie clé d'ExxonMobil. Avec l'acquisition récente d'une installation similaire (Chalmette Refining), son achat par ExxonMobil augmentera la capacité de PBF d'environ 60%. Il devrait devenir le cinquième plus grand raffineur privé des États-Unis. Le Credit Suisse a relevé son prix cible pour l'action PBF à 47 dollars par action, contre 34 dollars aujourd'hui. The Bottom Line

L'économie du pétrole brut est une science complexe, avec une foule de fonctions associées affectées par les fluctuations des prix et de l'offre. Les stocks de raffinerie ont connu une belle progression au cours des derniers mois, lorsque les prix du pétrole ont chuté à des creux record, ce qui a permis d'augmenter les marges bénéficiaires des raffineries. Les investisseurs devraient noter qu'une baisse des marges du raffineur peut avoir une incidence défavorable sur les évaluations des raffineurs. C'est une activité volatile, les investisseurs devraient donc suivre de près les évolutions du marché.

Au moment de la rédaction, l'auteur n'occupait aucune fonction dans les instruments mentionnés.