Dans la terminologie des options, "nu" fait référence aux stratégies dans lesquelles l'action sous-jacente n'est pas détenue et les options sont libellées par rapport à cette position boursière fantôme.

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La stratégie nue est plus agressive, comporte beaucoup plus de risques, mais elle peut être utilisée pour générer des revenus dans le cadre d'un portefeuille diversifié. Cependant, si elle n'est pas utilisée correctement, une position d'appel nu peut avoir des conséquences désastreuses car une action peut théoriquement s'élever à l'infini. Tout cela et plus est notre objectif dans cet article.

Insights inhabituels et bon sens
L'écriture d'un appel nu est la technique de vente d'une option d'achat sans posséder de stock. Être un appel long signifie que vous avez acheté le droit d'acheter des actions à un prix fixe. De l'autre côté de la transaction, la personne qui a vendu l'appel est dite «courte» et sa position peut être sécurisée par des actions (le scénario d'appel couvert) ou non sécurisée (appels nus). Cela peut être déroutant, alors voici un diagramme qui le résume pour vous:

Ainsi, les appels nus sont un moyen d'être un appel court. Il s'agit généralement d'un niveau plus avancé de négociation d'options car il y a plus de risques associés à une telle position. C'est pourquoi votre courtier pourrait ne pas vous permettre de commencer à vendre des appels nus jusqu'à ce que vous ayez rencontré des critères plus stricts (par exemple, compte à marge large, plusieurs années d'expérience, etc.).

Quelque chose qui déroute souvent les investisseurs est de savoir si le fait d'être à court ou à long terme est le même. Intuitivement, cela pourrait sembler logique, puisque les appels et les options de vente sont des contrats presque opposés, mais être un appel court et long ne sont pas les mêmes. Lorsque vous êtes acheteur, vous devez payer la prime et, dans le pire des cas, vous ne perdez que la prime. Cependant, lorsque vous êtes à court d'un appel, vous percevez la prime d'option, mais vous êtes exposé à un grand nombre de risques, dont nous discutons ci-dessous.

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Lorsque vous vendez un appel nu, vous demandez à votre courtier de «vendre pour ouvrir» une position d'appel. Rappelez-vous que puisque vous n'avez pas de position dans le stock, vous serez obligé d'acheter des actions au prix du marché et de les vendre au prix d'exercice si vos appels s'avèrent être dans le cours. Maintenant, considérons les risques et les gains plus en détail.

Les risques et les récompenses
Une position d'appel nu est beaucoup plus risquée que d'écrire un simple appel couvert parce que vous avez essentiellement vendu le droit à quelque chose que vous ne possédez pas. Le plus proche parallèle à une telle transaction dans le monde des actions est la vente à découvert d'un stock, auquel cas vous ne possédez pas l'action que vous vendez. Dans le cas de l'écriture d'appels nus, vous avez vendu à quelqu'un le droit d'acheter des actions à un prix fixe; vous avez l'intention de faire un profit en collectant la prime.

Prenons l'exemple suivant: les actions d'ABC se négocient pour 100 $ et l'appel de 105 $, soit un mois pour les opérations d'échéance à 2 $. Vous, ne possédant pas d'actions ABC, pouvez vendre (écrire) un appel nu à 2 $ et recueillir 200 $. Ce faisant, vous spéculez que l'action ABC sera inférieure à 107 $ (prime de 105 $ + 2 $) à l'échéance (si elle est inférieure à 107 $, vous ferez un profit). Considérons le diagramme des gains:

Comme vous pouvez le constater, les pertes augmentent à mesure que le prix de l'action dépasse le seuil de rentabilité de 107 $. Notez également qu'à tout prix inférieur à 105 $, le profit pour le vendeur de l'option reste seulement à 200 $, ce qui est la prime qui a été reçue. L'auteur de l'appel nu est donc confronté à la perspective peu attrayante d'un profit limité et d'une perte apparemment illimitée. Maintenant, vous pouvez voir pourquoi votre courtier restreint ce type de commerce d'options!

Déroulement de la position et autres considérations
Pour mettre fin à la position, vous devez déterminer si l'option ABC est dans ou hors de la monnaie. Si l'appel est hors de l'argent, vous pouvez racheter l'option d'achat à un prix inférieur. Si l'appel est dans l'argent, vous pouvez soit racheter l'option d'achat (à un prix plus élevé) ou acheter des actions pour compenser l'appel. Dans les deux cas, votre inconvénient serait protégé.

Il est important de noter que, comme une position d'appel nu comporte beaucoup de risques, les investisseurs compensent généralement une partie du risque en achetant un autre appel ou une action.

The Bottom Line L'écriture d'un appel nu est une stratégie d'options qui comporte des risques importants puisque le titre peut monter. De par sa nature, l'écriture d'un appel nu est une stratégie baissière qui vise à réaliser un profit en collectant uniquement la prime d'option. En raison des risques encourus, la plupart des investisseurs couvrent leurs paris en protégeant une partie de leur baisse avec des options d'achat d'actions ou d'autres options d'achat (à des prix d'exercice plus élevés).

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