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Vente d'appels nus

Un trader vend un appel nu à découvert à un prix d'exercice généralement supérieur au marché pour un montant de prime. Si le prix de l'actif sous-jacent est inférieur au prix d'exercice à l'expiration et qu'il n'y a pas de cession de l'option, le trader conserve le montant total de la prime puisque l'appel vendu est sans valeur. Si le prix de l'actif sous-jacent est supérieur au prix d'exercice à l'expiration, l'opérateur a probablement l'option attribuée et est à court de l'actif au prix d'exercice. Le trader espère que la dégradation du temps érode la valeur de l'option et que le prix de l'actif sous-jacent est inférieur au prix d'exercice à l'expiration. La vente d'appels nus est une stratégie à faible risque et à haut risque.

Risque de vente d'appels nus

Le risque associé à la vente d'appels nus est hypothétiquement illimité, avec seulement une récompense limitée. Le trader n'a aucune protection pour limiter le risque d'un mouvement à la hausse de l'actif sous-jacent. Si le prix de l'actif augmente considérablement, l'opérateur a probablement l'option attribuée et est à court de l'actif sous-jacent à un prix inférieur au prix du marché. Cependant, le potentiel de profit est limité puisque le commerçant ne peut pas faire plus que le montant de prime reçu pour l'appel vendu.

Un trader peut limiter le risque de ce type de stratégie de deux façons. Le premier consiste à acheter une option d'achat à prix plus élevé. Ceci est connu comme une stratégie de propagation d'appel d'ours. Dans cette stratégie, le risque du trader est limité aux prix des options d'achat vendues et achetées. Cela réduit la rentabilité de la stratégie puisqu'une prime est payée pour l'appel le plus élevé.

L'autre façon de limiter le risque est de prendre une position longue sur le stock sous-jacent. C'est ce qu'on appelle une stratégie d'appel couvert. Si l'appel vendu est affecté, le trader a déjà une position longue dans le stock à livrer au titulaire de l'appel. Le trader perd sur l'augmentation de la valeur de l'action sous-jacente, moins le montant reçu pour la prime. Ainsi, la stratégie d'appel couvert a un profil à risque limité et à récompense limitée.

Effet de la perte de temps sur un appel vendu

En vendant un appel nu, le trader profite pleinement de la décroissance temporelle associée aux options. La décroissance temporelle fait référence à la perte de valeur d'une option au fur et à mesure de son expiration. Puisque les options sont limitées dans leur durée, et ont finalement une date d'expiration, elles sont essentiellement un atout perdant. Theta, l'un des Grecs qui mesure les différents attributs des options, mesure le montant qu'une option perd quotidiennement. Thêta est l'un des déterminants de la valeur d'une option. La décroissance temporelle des options augmente considérablement au cours des 30 derniers jours avant l'expiration.