La stratégie d'appel couvert est une excellente stratégie souvent utilisée par les traders expérimentés comme par les traders débutants. Parce qu'il s'agit d'une stratégie à risque limité, il est souvent utilisé à la place d'écrire des appels «nus» et, par conséquent, les sociétés de courtage n'imposent pas autant de restrictions à l'utilisation de cette stratégie. Vous aurez besoin d'être approuvé pour les options par votre courtier avant d'utiliser cette stratégie, et il est probable que vous aurez besoin d'être spécifiquement approuvé pour les appels couverts. Continuez à lire pendant que nous couvrons cette stratégie d'option et montrez comment vous pouvez l'utiliser à votre avantage.

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Options Basics
Pour ceux qui découvrent les options, passons en revue la terminologie des options de base. Une option d'achat donne à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter l'instrument sous-jacent (dans ce cas, une action) à un prix prédéterminé (le prix d'exercice) à une date prédéterminée (expiration de l'option). Par exemple, si vous achetez des appels XYZ juillet 40, vous avez le droit, mais pas l'obligation, d'acheter XYZ à 40 $ par action à tout moment entre maintenant et l'expiration Juillet. Ce type d'option peut être très utile dans le cas d'un déménagement important au-dessus de 40 $. Chaque contrat d'option que vous achetez est pour 100 actions. Le montant que l'opérateur paie pour l'option s'appelle la prime.

L'option comporte deux valeurs: la valeur intrinsèque et extrinsèque ou la prime de temps. La valeur intrinsèque est également désignée sous le nom de l'argent de l'option. En utilisant notre exemple XYZ, si l'action se négocie à 45 $, nos appels du 40 juillet ont une valeur intrinsèque de 5 $. Si les appels se négocient à 6 $, ce dollar supplémentaire est la prime de temps. Si l'action se négocie à 38 $ et que notre option se négocie à 2 $, l'option n'a qu'une prime de temps et est considérée comme hors de l'argent.

On dit souvent que les professionnels vendent des options et que les amateurs les achètent. Ce n'est pas vrai 100% du temps, mais il est certainement vrai que les traders d'options professionnelles savent quand il est approprié d'employer une stratégie donnée. Les vendeurs d'option écrivent l'option en échange de la réception de la prime de l'acheteur de l'option. Ils s'attendent à ce que l'option expire sans valeur et, par conséquent, conserve la prime. Pour certains traders, le désavantage d'écrire des options nues est le risque illimité. Lorsque vous êtes un acheteur d'options, votre risque est limité à la prime que vous avez payée pour l'option. Mais quand vous êtes un vendeur, vous assumez un risque illimité.

Reportez-vous à notre exemple XYZ. Le vendeur de cette option a donné à l'acheteur le droit d'acheter XYZ à 40. Si le stock passe à 50 et que l'acheteur exerce l'option, le vendeur de l'option vendra XYZ à 40 $. Si le vendeur ne possède pas l'action sous-jacente, il devra l'acheter sur le marché libre pour 50 $ pour le vendre à 40 $. Il est clair que plus le prix de l'action augmente, plus le risque pour le vendeur est grand.

Comment un appel couvert peut-il aider?
Dans la stratégie d'appel couvert, nous allons assumer le rôle de vendeur d'options. Cependant, nous n'allons pas assumer un risque illimité parce que nous possédons déjà l'action sous-jacente. Cela donne lieu au terme appel «couvert» - vous êtes couvert contre des pertes illimitées dans le cas où l'option va dans la monnaie et est exercée.

La stratégie d'appel couvert est double. D'abord, vous possédez déjà le stock. Il n'a pas besoin d'être dans 100 blocs de partage, mais il devra être d'au moins 100 parts. Vous vendez ou écrivez ensuite une option d'achat pour chaque multiple de 100 actions (par exemple, 100 actions = 1 appel, 200 actions = 2 appels, 276 actions = 2 appels).

Lors de l'utilisation de la stratégie d'appel couvert, vous avez des considérations de risque légèrement différentes de celles que vous possédez si vous détenez l'action. Vous obtenez de garder la prime que vous recevez lorsque vous vendez l'option, mais si l'action dépasse le prix d'exercice, vous avez plafonné le montant que vous pouvez faire. Si le stock baisse, vous ne pouvez pas simplement vendre le stock; Vous devrez également racheter l'option.

Quand utiliser un appel couvert
Il existe un certain nombre de raisons pour lesquelles les traders utilisent des appels couverts. Le plus évident est de produire des revenus sur les actions qui sont déjà dans votre portefeuille. D'autres aiment l'idée de profiter de la décroissance de la prime d'option, mais n'aiment pas le risque illimité d'options d'écriture découvertes.

Une bonne utilisation de cette stratégie concerne un titre que vous détenez et que vous souhaitez conserver à long terme, éventuellement à des fins fiscales ou de dividendes. Vous estimez que dans l'environnement de marché actuel, la valeur des actions ne devrait pas s'apprécier ou pourrait en perdre. En conséquence, vous pouvez décider d'écrire des appels couverts contre votre position existante.

Alternativement, de nombreux traders cherchent des opportunités sur des options qu'ils jugent surévaluées et offriront un bon rendement. Pour entrer une position d'appel couverte sur une action que vous ne possédez pas, vous devez simultanément acheter le stock et vendre l'appel. Rappelez-vous en faisant cela que le stock peut perdre de la valeur. Afin de sortir complètement de la position, vous devrez racheter l'option et vendre le stock.

Que faire à l'expiration
Finalement, nous atteindrons le jour d'expiration. Que faites-vous alors?

Si l'option est toujours hors de l'argent, il est probable qu'elle expirera sans valeur et ne sera pas exercée. Dans ce cas, vous n'avez rien à faire. Si vous voulez toujours garder la position, vous pouvez "déployer" et écrire une autre option contre votre stock plus loin dans le temps. Bien qu'il soit possible qu'une option hors de l'argent soit exercée, c'est extrêmement rare.

Si l'option est dans la monnaie, vous pouvez vous attendre à ce que l'option soit exercée. Selon votre société de courtage, il est très possible que vous n'ayez pas à vous en soucier; tout sera automatique lorsque le stock est appelé. Ce que vous devez savoir, cependant, c'est ce que, le cas échéant, les frais seront facturés dans cette situation. Vous devez être conscient de cela afin de pouvoir planifier de manière appropriée lorsque vous déterminez si la rédaction d'un appel couvert donné sera rentable.

Regardons un bref exemple. Supposons que vous achetez 100 actions de XYZ à 38 $ et que vous vendiez les appels du 40 juillet pour 1 $. Dans ce cas, vous apporteriez 100 $ en primes pour l'option que vous avez vendue. Cela ferait votre base de coût sur l'action 37 $ (38 $ payé par action - 1 $ pour l'option). Si l'échéance du mois de juillet arrive et que le titre se négocie à 40 $ ou moins par action, il est très probable que l'option expirera simplement sans valeur et que vous conserverez la prime (en espèces). Vous pouvez ensuite continuer à détenir le stock et écrire une autre option pour le mois suivant si vous choisissez.

Si, toutefois, l'action se négocie à 41 $, vous pouvez vous attendre à ce que l'action soit annulée. Vous le vendrez à 40 $ - le prix d'exercice de l'option. Mais rappelez-vous, vous avez apporté 1 $ en prime pour l'option, donc votre profit sur le commerce sera de 3 $ (acheté le stock pour 38 $, a reçu 1 $ pour l'option, stock appelé à 40 $). De même, si vous aviez acheté le stock et n'avez pas vendu l'option, votre bénéfice dans cet exemple serait le même 3 $ (acheté à 38 $, vendu à 41 $). Si le stock était supérieur à 41 $, le trader qui détenait le stock et qui n'écrivait pas l'appel 40 gagnerait plus, alors que pour le trader qui a écrit l'appel 40 couvert, les bénéfices seraient plafonnés.

The Bottom Line La stratégie d'appel couvert fonctionne le mieux pour les actions pour lesquelles vous ne vous attendez pas à de nombreuses hausses ou baisses. Essentiellement, vous voulez que votre stock reste cohérent lorsque vous percevez les primes et réduisez votre coût moyen chaque mois. Aussi, n'oubliez pas de tenir compte des coûts de négociation dans vos calculs et scénarios possibles.

Comme toute stratégie, l'écriture d'appel couvert présente des avantages et des inconvénients. Si utilisé avec le bon stock, les appels couverts peuvent être un excellent moyen de réduire votre coût moyen.