La négociation d'options est une stratégie de négociation d'options très populaire qui consiste à court-circuiter une option d'achat . À la hausse, il y a un bénéfice plafonné limité pour le trader avec une perte limitée et proportionnelle à la baisse. Les traders expérimentés appliquent cette stratégie avec le bon timing et une sélection rigoureuse de l'expiration et de la rentabilité des options d'achat. (Pour en savoir plus, voir: 6 façons de faire mieux Options métiers ).

Les risques liés à la vente d'appels couverts

Il existe une idée fausse très répandue selon laquelle toute option qui est vendue à découvert, le risque de perte est illimité. La même chose est pensée pour les appels couverts courts, mais ce n'est pas vrai. En fait, le risque maximal dans une position d'appel couverte courte est limité et peut être géré efficacement - avec le bon timing de la transaction et la sélection des appels couverts sur le sous-jacent droit.

Tout d'abord: quel est le risque associé à la vente d'appels couverts?

Commençons par un exemple. Supposons que nous créons une courte position d'appel couverte sur IBM International Business Machines Corp151, cotée au NYSE. 58-1. 15% Créé avec Highstock 4. 2. 6 stock avec l'horizon sous-jacent d'un an. Le cours actuel (à la mi-janvier 2015) des actions d'IBM est de 155 $, un appel au guichet automatique d'un an avec un prix d'exercice de 155 $ et une échéance de janvier 2016, négociés à 13 $.

Par souci de simplicité, les frais de courtage seront considérés à la fin de cette opération qui suppose UN achat d'actions et un appel d'offres à court terme. Dans le commerce réel, les options d'achat d'actions sont disponibles dans des centaines de contrats et les actions doivent être achetées proportionnellement.

Voici à quoi ressemblera la construction de l'appel couvert:

Graphique violet

- Position longue dans IBM Stock à 155 $ (payable). Graphique brun

- Position d'achat courte avec un prix d'exercice de 155 $ et une prime d'option de 13 $ (débiteur). Graphique bleu

- Fonction de paiement net pour l'appel couvert global (somme nette du graphique violet et marron). Coût total pour créer un poste = - 155 $ + 13 $ = - 142 $.

Analyse (Scénarios de pertes et profits pour un appel couvert court):

Le graphique bleu est divisé selon les régions de profit et de perte pour une meilleure compréhension.

Si le cours de l'action IBM sous-jacente demeure supérieur à 155 $ au moment de l'expiration, le courtier obtiendra un profit maximum de 13 $ (moins les frais de courtage). Ce bénéfice restera plafonné à 13 $, quelle que soit la valeur du cours de l'action (indiquée par la région horizontale du graphique vert au-dessus de 155 $).

Si le cours de l'action IBM sous-jacente se situe entre 142 et 155 dollars, le profit du trader variera linéairement - i. e.Plus le cours de l'action IBM sous-jacente est élevé, plus le bénéfice est élevé (indiqué par le graphique jaune incliné entre 142 $ et 155 $).

Si le cours de l'action IBM sous-jacente reste inférieur à 142 USD, le trader verra une perte. La perte variera linéairement - plus le cours des actions IBM est bas, plus la perte est élevée (indiquée par le graphique rouge ci-dessous entre 0 $ et 142 $).

Le cours de l'action ne peut jamais devenir négatif. Le prix minimum de l'action peut être de 0 $ (c'est-à-dire le cas d'une faillite de l'entreprise), ce qui serait la perte maximale. Comme indiqué, cette perte maximale est plafonnée à 142 $ lorsque ce scénario de prix sous-jacent zéro se produit. Théoriquement, si le prix de l'action est nul, l'option d'achat à découvert expirera sans valeur, permettant au trader de conserver les 13 $ reçus comme prime d'option. Il subira une perte de 155 $ sur l'achat d'actions à long terme. Perte nette = - 155 $ + 13 $ = - 142 $, ce qui correspond à la perte maximale indiquée dans le graphique.

Comment minimiser les pertes pour les options d'achat couvertes à découvert

Explorons les façons d'atténuer les risques. (Pour en savoir plus, voir:

Gestion des risques avec stratégies d'options ). La zone de perte est indiquée par le graphique rouge entre le cours de l'action sous-jacent de 0 $ et 142 $. Pour minimiser les risques (et les pertes), nous devrions explorer les moyens de pousser cette fonction de paiement net vers le haut (y compris le graphique rouge). Cela peut se produire s'il existe un montant net à recevoir du trader sous une forme ou une autre, par exemple un reçu de dividende. Gestion des risques pour les appels à court terme couverts par des actions à dividendes élevés

IBM verse depuis plusieurs années des dividendes trimestriels. Par exemple, il a payé 0 $. 95, 1 $. 1, 1 $. 1, 1 $. Prenons l'hypothèse qu'IBM maintiendra sa tendance régulière au versement de dividendes et versera un dividende total de 5 USD au cours de la prochaine année. La position longue sur le titre sous-jacent, un aspect de l'appel couvert court, permettrait au trader de recevoir le montant du dividende i. e. 5 $ (Pour plus d'informations, voir:

Appels courts de stock long ). Comme il s'agit d'une créance nette, cela ajoute au gain net et augmente la fonction de paiement globale de 5 $ comme suit: Si le cours de l'action IBM sous-jacente demeure supérieur à 155 $ à l'expiration, le courtier obtiendra un maximum bénéfice de 18 $ (moins les frais de courtage). Ce bénéfice restera plafonné à 18 $, quelle que soit la valeur du cours (indiqué par la zone horizontale du graphique vert DOTTED au-dessus de 155 $)

Si le cours de l'action IBM reste entre 137 et 155 $, le profit du trader variera linéairement. e. Plus le cours de l'action IBM sous-jacente est élevé, plus le bénéfice est élevé (indiqué par un graphique jaune incliné entre 137 $ et 155 $)

Si le cours de l'action IBM sous-jacent demeure inférieur à 137 $, le trader perdra. La perte variera linéairement i. e. plus le cours des actions IBM est bas, plus la perte est élevée (indiquée par un graphique rouge ci-dessous entre 0 $ et 137 $)

Le versement de dividendes cachés a considérablement modifié le scénario de pertes et profits. Premièrement, il a raccourci la région de perte de la première (0 $ à 142 $) à (0 $ à 137 $) et ensuite, il a ajouté 5 $ au profit total (le profit maximum est passé de 13 $ à 18 $). commerce pour créer un appel couvert court permet des avantages du paiement de dividendes.Les traders d'options expérimentés prennent ces positions juste avant le dividende ex-date pour être admissibles à recevoir des dividendes. (Pour plus de détails, voir:

Trading is Timing

). Analyse du scénario à l'expiration Si le cours de l'action sous-jacente baisse significativement (à 120 $ par exemple), la perte = (-155 + 120) du stock + (13 $) à partir de maintenant sans valeur prime d'option + (5 $) sur le paiement du dividende =

- perte nette de 17 $.

Si le cours de l'action sous-jacente se termine dans la zone jaune (145 $), le bénéfice = (- 155 $ + 145 $) du stock + (13 $) de la prime d'option sans valeur + dividende = 999 $. Si le cours de l'action sous-jacente se termine en zone verte (165 $), le bénéfice = (- 155 $ + 165 $) de stock + (13 $) de prime d'option + (- 10 $) est maintenant ITM + (5 $ ) dividende =

18 $ bénéfice net Gestion des risques pour les appels à court terme utilisant des appels ITM:

Au lieu de court-circuiter les appels ATM, un trader peut également réduire la zone à perte (graphique rouge). l'argent (ITM) appelle à un coût partiel au profit. Le rapprochement des appels ITM permet une collecte de prime d'option plus élevée, ce qui est une autre façon d'augmenter le montant net des créances. Créons la même option d'achat couverte avec un appel ITM avec un prix d'exercice de 125 $ disponible à la prime d'option de 35 $ (expirant janvier 2016, prix disponibles en janvier 2015).

Graphique violet

- Position longue dans IBM Stock à 155 $ (payable).

Graphique brun

- Prix d'exercice de la position d'appel vendeur court de 125 $ avec prime d'option de 35 $ (débiteur). Graphique bleu

- fonction de rendement net pour l'ensemble des appels couverts (somme nette du graphique violet et marron), offrant un bénéfice maximum de 5 $ supérieur à 125 $, un profit variable de 120 $ à 125 $ et une perte variable inférieure à 120 $. Coût total pour créer une position

= - 155 $ + 35 $ = - 120 $ (comparativement moins élevé que celui des appels ATM). Comme on l'a vu, l'inclusion d'appels ITM a réduit la région sinistrée à 120 $ (contre 142 $ auparavant) au profit du profit qui est maintenant plafonné à 5 $ (contre 13 $ auparavant)

De plus, si le même appel est créé sur un stock à dividende élevé, le graphique bleu se déplace de 5 $ (montant du dividende) pour améliorer les profits et limiter les pertes: Le dividende (5 $) a encore réduit la zone à 115 $ (graphique rouge ), a amélioré l'offre de bénéfices tant dans la fourchette jaune (115 $ à 125 $) que dans la fourchette verte (plus de 125 $), et le bénéfice maximum a été amélioré à 10 $.

Comparativement au cas précédent d'appel ATM avec le même paiement de dividende, la région à risque a été réduite entre 0 et 115 dollars, contre 0 à 137 dollars auparavant. Mais cela s'est fait au détriment du profit qui est passé de 18 à 10 dollars.

Un point important qui n'a pas été inclus ci-dessus concerne les frais de courtage d'options, qui sont nets et qui réduisent les fonctions de remboursement net, réduisant les profits et augmentant les pertes. Les frais de courtage doivent être soigneusement pris en compte et ne doivent pas dépasser le potentiel de profit.

Gardez à l'esprit que les options sont habituellement négociées en centaines de contrats et que des capitaux suffisants doivent être attribués avant de commencer la négociation d'options.

Autres points importants pour atténuer le risque:

Les mécanismes de tarification des options impliquent des primes d'options plus élevées lorsque la volatilité est élevée. Créer des positions d'achat couvertes courtes lorsque la volatilité de l'option est élevée pour obtenir des primes d'options plus élevées en tant que vendeur. Il augmente le montant net des créances et améliore les gains en réduisant la région à risque.

Peu de pays offrent des avantages fiscaux sur l'actionnariat à long terme, qui fait partie intégrante de l'appel à découvert court. La position d'appel couverte devrait être créée avec suffisamment de vision à long terme, ce qui pourrait permettre aux avantages sur les impôts d'ajouter aux bénéfices et donc de réduire davantage les pertes.

Les attentes de paiement de dividendes apportent généralement un soutien aux cours des actions sous-jacents, ce qui maintient les cours élevés même lorsque le marché global est baissier. D'autres actions de l'entreprise comme des scissions, des acquisitions, etc. ne fournissent pas nécessairement un paiement monétaire comme des dividendes, mais assureront des évaluations plus élevées des actions sous-jacentes, ce qui les rendra éligibles aux appels couverts courts pour une période sélectionnée.

• Il est conseillé de rester prêt avec des niveaux de stop-loss pré-déterminés pour sortir de la position s'il y a un mouvement à la baisse important dans le cours de l'action sous-jacente.
• Il faut aussi préparer les étapes à l'expiration. Si l'appel court expire sans valeur, rien n'est nécessaire de la part du trader. On peut maintenir la position de stock longue et court un nouvel appel pour faire la prochaine position couverte d'appel de terme. Si l'appel à court terme entre dans ITM, placez-vous à la position acheteur pour récolter les bénéfices et explorer d'autres actions sous-jacentes pour une stratégie d'appel couvert similaire.
• The Bottom Line
• La dynamique du trading d'options - impliquant des combinaisons d'actifs et de positions multiples, avec un impact significatif dans des mouvements de prix à intervalle court - peut parfois être difficile même pour les traders expérimentés. La structure complexe de la commission de courtage a également une incidence sur les profits et les pertes. Les traders d'options devraient soigneusement considérer le potentiel de profit disponible par rapport à l'appétit pour le risque, et négocier après une analyse approfondie et en conservant soigneusement les niveaux de stop loss prédéterminés.