L'ingénierie financière a apporté de l'innovation à de nombreux produits d'investissement, dont les fonds négociés en bourse (ETF), initialement lancés comme un moyen simple, peu coûteux, fiscalement efficace, moins risqué et transparent. détenir le même panier d'actions qu'un indice lui-même. Au fil des ans, de nombreux instruments avancés et complexes que l'on peut qualifier de produits FNB de «deuxième génération» sont entrés sur les marchés, dont certains sont des FNB à effet de levier, des FNB inversés, des FNB synthétiques, etc. Mais l'innovation n'est pas seulement limitée aux produits, elle est là dans le genre de stratégies qui peuvent être appliquées sur eux, l'un d'entre eux étant "l'écriture d'un appel couvert", une technique conservatrice populaire. (Voir: FNB synthétiques vs physiques )

Avant de comprendre un appel couvert, brossons les termes de base utilisés dans la technique. Un appel couvert est une stratégie d'option qui implique la rédaction d'options d'achat sur un actif (ETF dans ce cas) qu'un investisseur détient déjà. Une option, un dérivé est un contrat personnalisé entre deux parties, dont la valeur dépend de l'actif sous-jacent. Il existe deux formes de base d'options: appel et mettre, ici nous nous concentrons sur l'appel. Une option d'achat est un contrat qui offre à l'acheteur le droit, mais pas une obligation, d'acheter un actif sous-jacent (comme un ETF) à un prix convenu (prix d'exercice) à tout moment jusqu'à la date d'expiration de l'option. Un tel accord entre un acheteur et un vendeur est entré en payant une "taxe" au vendeur qui est appelée la prime. Ceci est une taxe payée pour obtenir une opportunité d'acheter un actif à un prix convenu, même dans un scénario où le prix de l'actif va au-delà. Le «vendeur» de l'option d'achat également connu sous le nom d'appel «écrivain» gagne la prime pour la rédaction du contrat et renoncer à la possibilité de vendre l'actif à un prix plus élevé si le marché se déplace plus haut. (Voir: Notions de base sur les appels couverts )

Mécanique

Le terme "couvert" est utilisé ici puisque l'auteur de l'appel possède déjà l'actif par opposition à un "appel nu" où l'actif n'appartient pas. L'autre nom de la stratégie d'appel couvert est "acheter-écrire" car avec l'achat d'un actif, le détenteur d'actifs se livre également à la vente d'options d'achat sur le même actif. La stratégie d'écriture d'un appel couvert peut être qualifiée de stratégie conservatrice car elle n'implique pas le risque de propriété tout en fournissant un revenu supplémentaire sous forme de prime et parfois plus. Cependant, cela revient à sceller le gain à la hausse. Comprenons la même chose avec un exemple.

Un investisseur détient 100 actions (CMP = 100 $) du SPDR S & P 500 ETF (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258 45 + 0. 33% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Supposons qu'un mois hors du cours (où les options d'achat sous-jacentes au prix de l'actif

1. Disons que l'ETF s'échange «latéralement» sans aucun mouvement et reste à 100 $ à la fin du mois; dans ce cas, l'option d'achat ne serait pas exercée par l'acheteur. Dans un tel scénario, il n'y a pas de coûts économiques et le bénéfice est équivalent à la prime reçue (c'est-à-dire 250 $).

2. Si la valeur du FNB baisse après un mois, l'acheteur n'aimerait pas exercer son option. Dans un tel scénario, dites les baisses de prix à 97 $, ce qui signifie une perte de 300 $ (3 x 100 $) de la valeur du FNB. Cette perte serait toutefois partiellement compensée par la prime reçue. Ainsi, la perte totale dans cette situation est limitée à 50 $ (300 $ - 250 $).

3. Si le cours de l'ETF dépasse 102, l'option d'achat se déplacerait dans le cours (prix de l'actif> prix d'exercice). L'acheteur exercera sûrement son option en achetant les parts au prix prédéfini de 102 $. Ici, l'écrivain est forcé de vendre les unités à 102 $ et ne peut pas chercher à aller au-delà, même si le prix a augmenté. Ainsi, le gain à la hausse est plafonné et le coût d'opportunité est illimité bien que techniquement, l'auteur de l'option n'est pas à perte. (Voir: Réduction du risque lié à l'option avec appels couverts )

Market Play

La stratégie d'appel couvert fonctionne mieux lorsque le marché boursier est limité. Sur ces marchés, le prix d'exercice qui est le plus élevé (contrat hors-monnaie) est difficile à atteindre, de sorte que l'acheteur n'est pas en mesure d'exercer l'option et l'auteur bénéficie non seulement de la prime, mais aussi de la propriété. bien.

Cependant, si le prix de l'actif sous-jacent augmente de manière significative et croise le prix d'exercice, l'option d'achat devient «in-the-money». Dans une telle situation, l'acheteur souhaite exercer l'option d'achat de l'actif au prix préétabli qui est maintenant inférieur au prix du marché actuel, bénéficiant ainsi du contrat. Le call writer se retrouve avec des gains modestes et les primes gagnées. Cependant, si le cours de l'actif sous-jacent baisse, l'option n'est pas exercée mais la baisse est partiellement compensée par la prime initialement perçue. (Voir: Options EFT commerciales pour couvrir les risques )

Risques et récompenses

Cette stratégie est la plus courante chez les investisseurs prudents qui cherchent à générer un revenu régulier en utilisant les positions longues existantes dans certains risques. ETFs. Les investisseurs peuvent écrire des options chaque mois et percevoir la prime qui fonctionne comme une source régulière d'argent. Cela implique bien sûr le risque de ce qui se passera avant ou à la date d'expiration. Ainsi, la stratégie devrait être utilisée avec soin sur les marchés qui sont à la limite de la fourchette ou qui ont un biais à la baisse.

Les partisans de la stratégie la considèrent moins risquée par rapport à l'utilisation de la même stratégie sur des actions individuelles, car ils soulignent que les ETF sont assez diversifiés (en particulier ceux qui suivent des marchés plus larges) et qu'il est peu probable que courte durée qui est possible dans le cas des stocks.À la baisse ici, les primes payées sur les ETF sont généralement plus faibles que sur les stocks individuels. Ainsi, les primes riches ne sont pas trouvées autour des options ETF. Voici le lien vers la liste des produits négociés en bourse (PTE), qui comprend les FNB et les FNB sur lesquels les options sont permises.

Tous les fonds négociés en bourse peuvent ne pas convenir à la souscription d'un appel couvert. Il devrait y avoir suffisamment de liquidité dans l'option des FNB, si un FNB fait l'objet d'une négociation restreinte, l'écart acheteur-vendeur est plus important et a une incidence sur la rentabilité. Avec la liquidité, regardez le facteur de volatilité de l'ETF et l'indice suivi. Évitez les variantes plus complexes des ETF comme les ETF à effet de levier ou les ETF Ultra. En outre, gardez à l'esprit les frais de commission par les courtiers tout en se livrant à des options d'écriture car il peut y avoir certaines réductions disponibles pour plusieurs contrats, etc et les petits métiers répétés cout habituellement plus. (Voir: 4 Stratégies ETF pour un marché en baisse )

The Bottom Line

La stratégie d'écriture des calls couverts peut être un bon moyen de générer un revenu supplémentaire sur les actifs sous-jacents détenus par un investisseur. dans les situations où beaucoup de mouvements ne sont pas attendus à moyen terme alors que la vision à long terme est haussière. La stratégie est utile pour faire face à des périodes de stagnation ou de légères baisses, mais des périodes soudaines de hausse peuvent inverser le résultat de ces contrats. Lors de la rédaction d'un appel couvert, planifiez le pire des cas. N'oubliez pas que si les appels couverts peuvent limiter vos pertes et couvrir les risques, ils limitent également votre potentiel de hausse. (Voir: Regard sur la construction de l'ETF )