Le risque de taux d'intérêt existe dans un actif portant intérêt, tel qu'un prêt ou une obligation, en raison de la possibilité d'une variation de la valeur de l'actif résultant de la variabilité des taux d'intérêt. La gestion du risque de taux d'intérêt est devenue très importante et divers instruments ont été développés pour faire face au risque de taux d'intérêt.

Voici plusieurs façons dont les entreprises et les consommateurs gèrent le risque de taux d'intérêt en utilisant divers instruments dérivés de taux d'intérêt:

Le risque de taux d'intérêt ne doit pas être ignoré

Comme pour toute évaluation de la gestion des risques, il y a toujours la possibilité de ne rien faire, et c'est ce que font beaucoup de gens. Cependant, dans des circonstances d'imprévisibilité, parfois la couverture n'est pas désastreuse. Oui, il y a un coût à couvrir, mais quel est le coût d'un déménagement majeur dans la mauvaise direction?

Il suffit de se tourner vers Orange County, en Californie, en 1994, pour constater les pièges de l'ignorance de la menace du risque de taux d'intérêt. En un mot, le trésorier du comté d'Orange, Robert Citron, a emprunté de l'argent à des taux à court terme plus bas et a prêté de l'argent à des taux à long terme plus élevés. Au départ, la stratégie était excellente, car les taux à court terme ont chuté et la courbe des rendements normaux s'est maintenue. Mais lorsque la courbe a commencé à virer et à s'approcher de la courbe de rendement inversée, les choses ont changé. Les pertes subies par OrangeCounty et les quelque 200 entités publiques pour lesquelles Citron gérait de l'argent ont été estimées à 1 dollar. 6 milliards et a abouti à la faillite de la municipalité. C'est un prix élevé à payer pour ignorer le risque de taux d'intérêt.

Heureusement, ceux qui veulent couvrir leurs investissements contre le risque de taux d'intérêt ont beaucoup de produits à choisir.

Produits de placement

Forward:

Un contrat à terme est le produit de gestion de taux d'intérêt le plus élémentaire. L'idée est simple, et de nombreux autres produits abordés dans cet article sont basés sur cette idée d'un accord aujourd'hui pour un échange de quelque chose à une date future spécifique.

Contrats de taux à terme (FRA):

Une FRA est basée sur l'idée d'un contrat à terme, dans lequel le déterminant du gain ou de la perte est un taux d'intérêt. En vertu de cette entente, une partie paie un taux d'intérêt fixe et reçoit un taux d'intérêt variable égal à un taux de référence. Les paiements réels sont calculés sur la base d'un montant nominal de référence et payés à des intervalles déterminés par les parties. Seul un paiement net est effectué - le perdant paie le gagnant, pour ainsi dire. Les FRA sont toujours réglés en espèces. Les utilisateurs de la FRA sont généralement des emprunteurs ou des prêteurs ayant une seule date future à laquelle ils sont exposés au risque de taux d'intérêt. Une série de FRA est similaire à un swap (discuté ci-dessous); Cependant, dans un swap, tous les paiements sont au même taux. Chaque FRA d'une série est tarifé à un taux différent, sauf si la structure par terme est plate.

Contrats à terme:

Un contrat à terme est similaire à un contrat à terme, mais il offre aux contreparties moins de risques qu'un contrat à terme, à savoir une diminution du risque de défaut et de liquidité dû à l'inclusion d'un intermédiaire. Échanges:

Tout comme ça sonne, un échange est un échange. Plus précisément, un swap de taux d'intérêt ressemble beaucoup à une combinaison de FRA et implique un accord entre les contreparties pour échanger des flux de trésorerie futurs. Le type le plus commun de swap de taux d'intérêt est un swap de vanille simple, qui implique une partie payant un taux d'intérêt fixe et recevant un taux variable, et l'autre partie payant un taux variable et recevant un taux fixe. Options:

Les options de gestion des taux d'intérêt sont des contrats d'option pour lesquels le titre sous-jacent est une obligation. Ces instruments sont utiles pour protéger les parties impliquées dans un prêt à taux variable, tels que les prêts hypothécaires à taux variable (ARM). Un regroupement d'appels de taux d'intérêt est appelé un plafond de taux d'intérêt; une combinaison de taux d'intérêt est appelée plancher de taux d'intérêt. En général, un plafond est comme un appel et un plancher est comme un put. Swaptions:

Une option swaption, ou swap, est simplement une option pour entrer dans un swap. Options intégrées:

De nombreux investisseurs ont recours à des instruments dérivés de gestion des intérêts via des options intégrées. Si vous avez déjà acheté un lien avec une disposition d'appel, vous aussi êtes dans le club. L'émetteur de votre obligation rachetable s'assure que si les taux d'intérêt baissent, ils peuvent appeler votre obligation et émettre de nouvelles obligations avec un coupon inférieur. Caps:

Un plafond, également appelé plafond, est une option d'achat sur un taux d'intérêt. Un exemple de son application serait un emprunteur va long, ou payer une prime pour acheter un plafond et recevoir des paiements en espèces du vendeur cap (le short) lorsque le taux d'intérêt de référence dépasse le taux de grève du plafond. Les paiements sont conçus pour compenser les hausses de taux d'intérêt sur un prêt à taux variable. Si le taux d'intérêt réel dépasse le taux de la grève, le vendeur paie la différence entre la grève et le taux d'intérêt multiplié par le capital notionnel. Cette option «plafonnera» ou placera une limite supérieure sur les frais d'intérêts du titulaire.

Le plafond des taux d'intérêt est en fait une série d'options de composants, ou «caplets», pour chaque période d'existence de l'accord de capitalisation. Un caplet est conçu pour fournir une couverture contre une hausse du taux d'intérêt de référence, tel que le London Interbank Offered Rate (LIBOR), pour une période donnée.

Sols:

Tout comme une option de vente est considérée comme l'image miroir d'une option d'achat, le plancher est l'image miroir du plafond. Le plancher de taux d'intérêt, comme le plafond, est en fait une série d'options de composants, sauf qu'il s'agit d'options de vente et que les composants de la série sont appelés «floorlets». Celui qui reste acheteur est payé à l'échéance des planchers si le taux de référence est inférieur au prix d'exercice plancher. Un prêteur l'utilise pour se protéger contre la baisse des taux sur un prêt à taux variable en cours. Colliers:

Un collier de protection peut également aider à gérer le risque de taux d'intérêt. Le col est accompli en achetant simultanément une casquette et en vendant un plancher (ou vice versa), tout comme un col protège un investisseur qui est depuis longtemps un stock.Un collier zéro-coût peut également être établi pour abaisser le coût de la couverture, mais ceci diminue le bénéfice potentiel qui serait apprécié par un mouvement de taux d'intérêt en votre faveur, car vous avez placé un plafond sur votre bénéfice potentiel. Conclusion

Chacun de ces produits permet de couvrir le risque de taux d'intérêt, différents produits étant plus adaptés à différents scénarios. Il n'y a cependant pas de repas gratuit. Avec n'importe laquelle de ces alternatives, on abandonne quelque chose - soit de l'argent, comme les primes payées pour les options, ou le coût d'opportunité, qui est le bénéfice que l'on aurait réalisé sans couverture.