"Que se passe-t-il avec les taux d'intérêt?" "Où est le premier chef?" "La Fed annonce-t-elle une hausse des taux le mois prochain?"

Les taux d'intérêt, le coût que quelqu'un paie pour l'argent de quelqu'un d'autre, tendent à obséder la communauté des investisseurs et les médias financiers - et avec raison. Lorsque le Federal Open Market Committee (FOMC) fixe la cible du taux des fonds fédéraux auquel les banques empruntent et se prêtent, cela a un effet d'entraînement sur l'ensemble de l'économie américaine, sans parler du marché boursier américain. Et, même s'il faut habituellement au moins 12 mois pour qu'une augmentation ou une baisse des taux d'intérêt soit ressentie de manière économique, la réaction du marché à un changement (ou à l'annonce d'un changement) est souvent plus immédiate.

comprendre la relation entre les taux d'intérêt et les marchés boursiers peut aider les investisseurs à comprendre comment les changements peuvent affecter leur vie et comment prendre de meilleures décisions d'investissement.

Taux d'intérêt ayant une incidence sur les actions

Le taux d'intérêt qui fait bouger les marchés est le taux des fonds fédéraux. Aussi connu comme le taux au jour le jour, c'est le coût que les institutions de dépôt sont chargés d'emprunter de l'argent auprès des banques de la Réserve fédérale - un taux de prêt interbancaire, pour ainsi dire.

Le taux des fonds fédéraux est la façon dont la Fed tente de contrôler l'inflation (une augmentation des prix, causée par trop d'argent pour trop peu de biens: la demande dépasse l'offre). Fondamentalement, en augmentant le taux des fonds fédéraux, la Fed tente de réduire l'offre d'argent disponible pour acheter ou faire des choses, en rendant l'argent plus cher à obtenir. Inversement, lorsqu'elle diminue le taux des fonds fédéraux, la Fed augmente la masse monétaire et, en réduisant les coûts d'emprunt, encourage les dépenses. Les banques centrales d'autres pays font la même chose pour la même raison.

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Pourquoi ce numéro, ce qu'une banque paie-t-il, est-il si important? Parce que le taux d'intérêt préférentiel ou taux préférentiel - le taux d'intérêt que les banques commerciales facturent à leurs clients les plus solvables - est largement basé sur le taux des fonds fédéraux. Et le prime forme la base pour les taux de prêt hypothécaire, APRs de carte de crédit et une foule d'autres taux de prêt aux consommateurs et aux entreprises.

Que se passe-t-il lorsque les taux d'intérêt augmentent?

Lorsque la Fed augmente le taux des fonds fédéraux, cela n'affecte pas directement le marché boursier lui-même. Le seul effet réellement direct est qu'il devient plus coûteux pour les banques d'emprunter de l'argent auprès de la Fed. Mais, comme indiqué plus haut, l'augmentation du taux des fonds fédéraux a un effet d'entraînement.

La première vague: Parce que cela coûte plus cher d'emprunter de l'argent, les institutions financières augmentent souvent les taux qu'elles demandent à leurs clients pour emprunter de l'argent.Les particuliers sont touchés par les hausses des taux d'intérêt des cartes de crédit et des prêts hypothécaires, surtout si ces prêts comportent un taux d'intérêt variable. Cela a pour effet de réduire le montant d'argent que les consommateurs peuvent dépenser. Après tout, les gens doivent encore payer les factures, et quand ces factures deviennent plus chères, les ménages ont moins de revenus disponibles. Cela signifie que les gens dépenseront moins d'argent discrétionnaire, ce qui aura une incidence sur les résultats des entreprises (revenus et profits).

Mais les entreprises sont également touchées de manière plus directe. Ils empruntent également de l'argent auprès des banques pour gérer et développer leurs activités. Lorsque les banques rendent l'emprunt plus coûteux, les entreprises peuvent ne pas emprunter autant et payer des taux d'intérêt plus élevés sur leurs prêts. La réduction des dépenses des entreprises peut ralentir la croissance d'une entreprise. cela pourrait restreindre les plans d'expansion et les nouvelles entreprises et même entraîner des réductions. Il pourrait également y avoir une diminution des bénéfices - ce qui, dans le cas d'une société ouverte, signifie généralement que le cours de l'action en souffre.

Les taux d'intérêt et le marché boursier

Nous voyons maintenant comment ces ondulations peuvent secouer le marché boursier. Si une entreprise est considérée comme réduisant ses dépenses de croissance ou réalisant moins de bénéfices - soit par des dépenses de la dette plus élevées ou moins de revenus - alors le montant estimé des flux de trésorerie futurs diminuera. Toutes choses égales par ailleurs, cela réduira le prix des actions de la société. (Une façon clé de valoriser une entreprise est de prendre la somme de tous les flux de trésorerie futurs attendus de cette société, actualisés à ce jour.Pour obtenir le prix d'une action, prenez la somme des futurs flux de trésorerie actualisés et divisez-la par

Si suffisamment de sociétés subissent des baisses de cours de leurs actions, l'ensemble du marché, ou les indices clés (comme le Dow Jones Industrial Average ou le S & P 500) que beaucoup de gens assimilent au marché, vont baisser . Avec une anticipation plus faible de la croissance et des flux de trésorerie futurs de l'entreprise, les investisseurs n'obtiendront pas autant de croissance de l'appréciation du cours des actions, rendant l'actionnariat moins souhaitable. En outre, investir dans des actions peut être considéré comme trop risqué par rapport à d'autres investissements.

Cependant, certains secteurs bénéficient des hausses de taux d'intérêt. Un secteur qui profite le plus à l'industrie financière. Les banques, les maisons de courtage, les sociétés de prêts hypothécaires et les bénéfices des compagnies d'assurance augmentent souvent à mesure que les taux d'intérêt augmentent, car ils peuvent demander plus de prêts.

Taux d'intérêt et marché des obligations

Les taux d'intérêt influent également sur le prix des obligations et le rendement des CD, des T-obligations et des bons du Trésor. Il existe une relation inverse entre les prix des obligations et les taux d'intérêt, ce qui signifie que lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations chutent et que les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. Plus la maturité de l'obligation est longue, plus elle fluctuera par rapport aux taux d'intérêt. (Apprenez les règles de base régissant le prix des obligations dans Conventions sur les prix du marché obligataire .)

Lorsque la Fed hausse le taux des fonds fédéraux, les titres gouvernementaux nouvellement offerts, tels les bons du Trésor, sont souvent considérés comme les investissements les plus sûrs et connaîtront généralement une augmentation correspondante des taux d'intérêt.En d'autres termes, le taux de rendement «sans risque» augmente, ce qui rend ces investissements plus souhaitables. À mesure que le taux sans risque augmente, le rendement total requis pour investir dans les actions augmente également. Par conséquent, si la prime de risque requise diminue alors que le rendement potentiel reste le même ou diminue, les investisseurs pourraient penser que les actions sont devenues trop risquées et placer leur argent ailleurs.

L'un des moyens utilisés par les gouvernements et les entreprises pour lever des fonds consiste à vendre des obligations. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, le coût d'emprunt devient plus élevé. Cela signifie que la demande d'obligations à faible rendement baissera, entraînant une baisse de leur prix. Lorsque les taux d'intérêt baissent, il devient plus facile d'emprunter de l'argent et de nombreuses sociétés émettent de nouvelles obligations pour financer de nouvelles entreprises. Cela entraînera une augmentation de la demande d'obligations à rendement plus élevé, ce qui fera augmenter les prix des obligations. Les émetteurs d'obligations remboursables par anticipation peuvent choisir de refinancer en appelant leurs obligations existantes afin d'obtenir un taux d'intérêt inférieur.

Pour les investisseurs axés sur le revenu, la réduction des taux des fonds fédéraux par la Fed se traduit par une diminution des possibilités de tirer profit des intérêts. Les bons du Trésor et les rentes nouvellement émis ne paieront pas autant. Une baisse des taux d'intérêt incitera les investisseurs à déplacer leur argent du marché obligataire vers le marché des actions, qui commence alors à augmenter avec l'afflux de nouveaux capitaux.

Que se passe-t-il lorsque les taux d'intérêt chutent?

Lorsque l'économie ralentit, la Réserve fédérale réduit le taux des fonds fédéraux pour stimuler l'activité financière. Une baisse des taux d'intérêt par la Fed a l'effet inverse d'une hausse des taux. Les investisseurs et les économistes considèrent les taux d'intérêt plus bas comme des catalyseurs de la croissance - un avantage pour les emprunts des particuliers et des entreprises, qui à son tour conduit à des profits plus élevés et à une économie robuste. Les consommateurs dépenseront plus, les taux d'intérêt plus bas les encourageant à penser qu'ils peuvent enfin se permettre cette nouvelle maison ou envoyer les enfants dans une école privée; les entreprises auront la possibilité de financer des opérations, des acquisitions et des expansions à un taux moins élevé, augmentant ainsi leur potentiel de bénéfices futurs, ce qui, à son tour, entraînera une hausse des cours boursiers.

Les taux les plus faibles des fonds fédéraux sont les secteurs qui versent des dividendes, tels que les services publics et les sociétés de placement immobilier (FPI). De plus, les grandes entreprises ayant des flux de trésorerie stables et des bilans solides bénéficient d'un financement par emprunt moins coûteux.

L'impact des taux d'intérêt sur les actions

Et en passant, rien ne doit réellement arriver aux consommateurs ou aux entreprises pour que le marché boursier réagisse aux changements de taux d'intérêt. La hausse ou la baisse des taux d'intérêt affecte également la psychologie des investisseurs - et les marchés ne sont rien si ce n'est pas psychologique. Lorsque la Fed annoncera une hausse, les entreprises et les consommateurs réduiront leurs dépenses; cela entraînera une chute des bénéfices et une chute des cours, tout le monde pense - et le marché dégringole par anticipation. D'un autre côté, lorsque la Fed annonce une baisse, on suppose que les consommateurs et les entreprises augmenteront les dépenses et les investissements, ce qui entraînera une hausse des cours - et le marché bondira de joie.

Cependant, si les attentes diffèrent significativement des actions de la Fed, ces réactions généralisées et conventionnelles peuvent ne pas s'appliquer. Par exemple, disons le mot dans la rue est que la Fed va réduire les taux d'intérêt de 50 points de base lors de sa prochaine réunion, mais la Fed annonce une baisse de seulement 25 points de base. Les nouvelles peuvent effectivement faire baisser les actions - parce que les hypothèses d'une réduction de 50 points de base avaient déjà été cotées sur le marché.

Le cycle économique, et l'économie dans laquelle il se trouve, peuvent également influencer la réaction du marché. Au début d'une économie en perte de vitesse, la faible hausse des taux ne suffit pas à compenser la perte d'activité économique, et les stocks continuent de baisser. À l'inverse, vers la fin d'un cycle de hausse, lorsque la Fed augmente ses taux - un signe d'amélioration des bénéfices des entreprises - certains secteurs continuent de bien se porter, comme les actions technologiques, les actions de croissance et les actions récréatives.

The Bottom Line

Bien que la relation entre les taux d'intérêt et le marché boursier soit assez indirecte, les deux tendent à aller dans des directions opposées: en règle générale, lorsque la Fed réduit les taux d'intérêt, elle provoque marché à monter; lorsque la Fed relève les taux d'intérêt, cela fait baisser le marché boursier dans son ensemble. Mais il n'y a aucune garantie sur la façon dont le marché réagira à un changement de taux d'intérêt donné que la Fed choisit de faire. Par exemple, en 2013, au mépris des idées reçues, les taux d'intérêt et le S & P 500 ont augmenté de manière significative. Les économistes essaient toujours de comprendre cela.