Autre signe de consolidation dans l'industrie des semi-conducteurs, le fabricant de disques durs Western Digital Corp. (WDC WDCWesternWork Digital Corp. 85 + 0. 97% Créé avec Highstock 4 2.6 ), qui rend les disques durs, a annoncé un accord pour acquérir le fabricant de mémoire flash SanDisk Corp. (SNDK) pour 19 milliards de dollars hier. Western Digital a évalué les actions de SanDisk à 86 $. 50, une prime de 15 pour cent par rapport au cours de clôture d'hier, dans une transaction en espèces et en actions.

La transaction devrait être finalisée au troisième trimestre 2016. Il s'agit de l'acquisition la plus importante pour le fabricant de disques durs depuis l'acquisition de la division disque dur de la société japonaise Hitachi pour 4 dollars. 3 milliards en 2011.

Voici trois choses que vous devriez savoir sur l'affaire:

Pourquoi Western Digital a-t-il acheté SanDisk?

Avec une part de 44% dans l'ensemble de l'industrie, Western Digital est déjà un leader dans les disques durs. Mais, les perspectives de croissance de l'entreprise sont de plus en plus limitées dans un monde post-PC. Les disques durs sont généralement utilisés dans les ordinateurs personnels, les serveurs et les périphériques de stockage externes.

Mais l'industrie des PC assiégée est en proie à la baisse des ventes. Selon le cabinet d'études Gartner, le chiffre d'affaires des fabricants de disques durs passera à 30 dollars. 9 milliards cette année, soit une baisse d'environ 6%. En revanche, les ventes de puces de mémoire flash vont bondir à 31 $. 3 milliards, soit une augmentation de 9%, grâce à l'augmentation des livraisons de téléphones intelligents et de tablettes. SanDisk représente une part substantielle (14,8%) du marché de la mémoire flash NAND, qui est dirigée par Samsung. L'acquisition fournit à Western Digital une nouvelle voie de croissance face à la baisse des ventes de disques durs.

SanDisk est un pionnier de la technologie SSD (Solid State Device) et a récemment développé une technologie planaire 3D qui devrait être populaire à l'avenir. L'accord prévoit également une prime importante pour les actionnaires de SanDisk.

Quels sont les termes de l'accord?

Comme mentionné plus tôt, l'accord vaut 19 milliards de dollars et est une transaction en numéraire et en actions. Mais, l'affaire est compliquée par le fait que la société chinoise Tsinghua Unigroup Ltd. a acheté une participation de 15% dans Western Digital en septembre.

Le fabricant de disques durs a maintenu ses options ouvertes dans le contrat d'acquisition de SanDisk. Plus précisément, cela modifiera le ratio espèces / actions de la transaction, en fonction du résultat de son accord avec Tsinghua. Ainsi, les actionnaires de SanDisk peuvent gagner plus de liquidités (85,10 $ par action) et moins d'actions (0,1676 action Western Digital pour chaque équivalent SanDisk), si Western Digital peut vendre 15% de ses actions à la société chinoise. Sinon, ils recevront 76 $. 10 par action et 0. 2837 action Western Digital par action SanDisk.

Le solde de trésorerie est également affecté par une autre condition: le solde de trésorerie de SanDisk au moment de la fusion. Mais, les sociétés n'ont pas divulgué le montant de l'encaisse requis par SanDisk pour une transaction réussie ou l'altération du ratio de trésorerie et de stock dans la transaction finale.

Les marchés sont-ils excités par l'affaire?

Les actions de SanDisk ont ​​initialement augmenté lorsque les nouvelles ont été annoncées. Mais, ils sont tombés quand les détails de l'affaire complexe ont traversé. D'autre part, les actions de Western Digital ont craint que la société ait surévalué son acquisition.

Cela dit, la réaction des analystes à l'accord était largement positive. Dans un article du Wall Street Journal analysant la transaction, Mark Miller, de Benchmark Research, aurait déclaré que les actions de l'entité fusionnée pourraient atteindre 100 dollars sur la base des économies potentielles et des bénéfices attendus. Aaron Raker, de Stifel Research, a écrit qu'il pourrait y avoir une «accrétion des adolescents de la combinaison» en fonction de plusieurs variables.

The Bottom Line

L'acquisition de SanDisk par Western Digital correspond aux synergies avec la direction actuelle et l'état du marché des semi-conducteurs. Mais, c'est une affaire compliquée et pourrait se séparer, selon un assortiment de facteurs et de conditions.