Le trading haute fréquence, également appelé HFT, utilise généralement le trading algorithmique pour exécuter des trades à grande vitesse. Les algorithmes détectent les opportunités où les transactions ultra-rapides (mesurées en secondes ou en fractions de secondes) en gros volumes peuvent générer un bénéfice. Alors que les partisans de HFT affirment qu'elle a contribué à améliorer la liquidité du marché et à réduire la fourchette bid-ask, beaucoup estiment que l'amélioration de la liquidité du marché est illusoire et que le HFT rend les marchés plus fragiles. Dans cet article, nous verrons si le trading haute fréquence améliore vraiment la liquidité du marché. ( Lecture connexe Stratégies et secrets des sociétés de trading à haute fréquence (HFT))

Facteur de liquidité

La liquidité est décrite par trois mesures: taille, prix et durée. Lorsque la liquidité est élevée, les investisseurs peuvent négocier avec succès une commande importante proche du prix actuel et dans un court délai. Une mesure populaire de la liquidité est la propagation bid-ask.

Selon une brochure de la Bourse de New York, "la liquidité est la profondeur du marché pour absorber les intérêts d'achat et de vente de commandes même importantes à des prix appropriés à l'offre et à la demande. Le marché doit également s'adapter rapidement aux nouvelles informations et intégrer ces informations dans le prix des actions. "La liquidité est une caractéristique importante d'un bon marché car elle inspire confiance aux participants.

La tendance au cours de la dernière décennie suggère que l'utilisation du trading HFT a considérablement augmenté sur le marché et, parallèlement, la liquidité. La grande question demeure: la corrélation est-elle un signe de causalité? Le HFT améliore-t-il la liquidité du marché tout en réduisant les coûts de transaction?

Avant que les changements réglementaires introduisent le système de négociation alternatif (ATS) vers l'an 2000, des bourses comme la Bourse de New York travaillaient sur un système de double enchère où les acheteurs et les vendeurs étaient jumelés par des commerçants et des spécialistes. L'utilisation de systèmes de négociation électroniques a donné naissance à un nouveau système de négociation à haute fréquence pour l'achat et la vente de titres. La plupart des estimations suggèrent que HFT représente maintenant 50-75% du volume total des transactions boursières. Les traders HFT incluent à la fois de petites sociétés de négoce moins connues ainsi que de grandes banques d'investissement et des hedge funds.

Les négociateurs de haute fréquence en tant que marketeurs

Certaines stratégies utilisées en HFT apportent incontestablement de la liquidité aux marchés. Par exemple, les commerçants HFT peuvent jouer le rôle d'un marché formel ou informel. En tant que marketmaker, les traders HFT affichent simultanément des ordres à cours limité des deux côtés du carnet de commandes à limite électronique, fournissant ainsi des liquidités aux participants au marché qui cherchent à négocier à ce moment-là. La plupart des marketmakers cherchent à gagner l'écart bid-ask en achetant à l'enchère et en vendant à la demande.

Comme les marketmarks risquent de perdre de l'argent auprès d'une contrepartie informée, ils doivent fréquemment mettre à jour leurs devis pour refléter les informations actuelles.Cela change constamment avec les mouvements de prix dans les instruments financiers connexes (comme les ETF ou les contrats à terme) ou d'autres soumissions et annulations. Ainsi, en réponse à la nécessité d'une mise à jour continue, les marketeurs HFT finissent par soumettre et annuler de nombreuses commandes pour chaque transaction. L'incitation à obtenir un rabais sur les liquidités sur les marchés boursiers américains a conduit plusieurs d'entre eux à s'inscrire formellement comme fournisseurs de liquidités, tandis que d'autres continuent de jouer le rôle de teneurs de marché informels. En ce sens, le HFT améliore la liquidité du marché et réduit les coûts de négociation en raison des écarts étroits entre les cours acheteur et vendeur.

Volume de pommes de terre chaudes

Les adversaires du trading haute fréquence estiment que la liquidité de la HFT est superficielle car les titres sont détenus pendant une très courte période (secondes ou fractions de seconde) avant d'être revendus sur le marché. . La plupart du temps, les titres sont achetés et vendus très fréquemment entre traders à haute fréquence jusqu'à ce qu'ils soient achetés par un investisseur. Les opposants disent qu'il n'y a donc pas de création ultime de liquidité mais une simple facilitation pour l'exécution des ordres.

Le HFT donne ce qu'on appelle le volume de pommes de terre chaudes. Positions sont ping-ponged entre les commerçants à haute fréquence et les autres marketmakers. Ainsi, il y a la création d'un grand volume et pas de profondeur simultanée. Pour que les ordres soient absorbés, les acheteurs doivent maintenir leurs positions plus longtemps que quelques secondes. ( Lecture connexe Le trading à haute fréquence est-il un terme génial pour tricher?)

The Bottom Line

Avec plus d'une décennie d'existence, le trading à haute fréquence est maintenant plus ou moins accepté des marchés boursiers. Il existe un consensus selon lequel, en moyenne, HFT a ajouté de la liquidité aux marchés et réduit les coûts de négociation. Comme les entreprises de HFT sont lentement soumises à la couverture réglementaire, il y a plus de chances que des pratiques contraires à l'éthique soient repérées et découragées. ( Lecture connexe Comment l'investisseur de détail profite des transactions à haute fréquence)