Les entreprises de trading à haute fréquence (HFT) gagnent de l'argent - et en grande partie - en exploitant les inefficacités dans le prix des actions cotées sur plusieurs marchés dans un marché de plus en plus fragmenté. Ils génèrent également des revenus importants en capturant les rabais offerts par diverses bourses pour fournir des liquidités. Tandis que les détracteurs qualifient de pratiques abusives et prédatrices - affirmant, par exemple, que les entreprises HFT pratiquent l'arbitrage des ristournes sans fournir de liquidité - les partisans des HFT affirment qu'un tel volume de transactions ajoute de la liquidité et réduit les écarts de négociation. Plutôt que de plonger dans le débat HFT rage, notre objectif ici est de déterminer quels stocks les entreprises HFT aiment à négocier - les plus petites capitalisations, volatiles qui tournent quotidiennement, ou les blue chips à grande capitalisation qui ont plus de stabilité des prix?

Attributs boursiers idéaux pour la HFT

Les traders de toutes tendances - y compris les sociétés HFT, les négociants pour compte propre et les day traders - préfèrent négocier des actions dont le volume de négociation est élevé, ce qui se traduit par spreads et une liquidité abondante. Ces actions ont généralement un flottant substantiel, car cela implique un plus grand nombre d'actions qui sont librement négociables.

Mais deux attributs de stock supplémentaires sont uniquement adaptés à HFT:

• Faible volatilité - Le trader typique aime la volatilité élevée parce que les fluctuations importantes des prix se traduisent par plus d'opportunités de profit, mais pas par le trader à haute fréquence. Les sociétés de HFT préfèrent les actions à faible volatilité, parce que leur philosophie de trading est basée sur la réalisation de milliers de profits sur de très grosses commandes des milliers de fois par jour. Bien qu'une plus grande volatilité puisse signifier plus de récompense potentielle, elle comporte également un degré de risque plus élevé. Le trader à haute fréquence préfère un environnement commercial où de petits profits peuvent être réalisés avec une certitude de près de 100%, à un environnement où des profits plus importants peuvent être réalisés avec un degré moindre de certitude.

• Faible cours de bourse - Alors qu'un trader typique peut être indifférent au prix d'un stock, le prix est un déterminant important de savoir si un stock est adapté à HFT. En effet, les remboursements sont basés sur le nombre d'actions échangées. Ainsi, pour une même quantité de fonds déployés dans une transaction, une entreprise HFT peut obtenir une remise totale plus importante sur un stock à bas prix que sur un stock à prix élevé. Supposons, par exemple, qu'un opérateur à haute fréquence dispose de 25 millions de dollars à déployer dans le cadre d'un échange qui lui rapportera une remise de 0 dollar. 001 par action pour l'offre de liquidité. Si le HFT déploie les 25 millions de dollars en achetant 5 millions d'actions A à 5 dollars, plutôt que d'acheter 0.5 millions d'actions B se négocient à 50 $, l'entreprise obtiendra une remise de 5 000 $ (0, 001 $ par action x 5 millions d'actions) en négociant des actions A au lieu de 500 $ en actions B.

Actions privilégiées Foule

L'année ou deux après le début de la séance haussière en mars 2009 était l'environnement idéal pour les négociateurs à haute vitesse, étant donné qu'un aussi grand nombre de jetons bleus se négociaient à des niveaux à un chiffre et à deux chiffres. Citigroup, qui était un favori parmi les HFTs, était en dessous de 5 $ pour la plus grande partie de la période de deux ans à partir de mars 2009. Le titre a été très échangé pendant cette période, avec un volume de négociation moyen par jour de plus de 500 millions actions de Mars à Mai 2010, selon une étude sur les actions favorites HFT par Stamford, Conn. Woodbine Associates.

L'étude de Woodbine Associates, publiée en juin 2009, identifiait 25 actions qui étaient des cibles de trading préférées pour les sociétés de HFT, basées en partie sur le volume moyen quotidien de mars à mai 2009. Citigroup, le favori absolu, a été suivi par Ford Motor. le volume quotidien de 133 millions d'actions ne représentait qu'un peu plus du quart du volume d'échange de Citigroup.

Les autres titres de la liste des favoris HFT étaient: Bank of America, General Electric, Intel, Pfizer, Sprint Nextel, Microsoft, Cisco Systems, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Las Vegas Sands, Alcoa, AT & T, Oracle, Régions financières , Exxon Mobil, Fannie Mae, Motorola, Yahoo! , Dell, EMC, Apple, Morgan Stanley et Home Depot (les symboles boursiers et les liens vers les pages de devis figurent dans le tableau ci-dessous).

S'agit-il des favoris HFT actuels?

Pour identifier les actions susceptibles d'être les favoris HFT actuels, un point de départ logique serait l'indice Russell-3000, l'un des indices les plus larges des actions américaines. En utilisant les trois attributs suivants - prix inférieur à 50 $ (un repère quelque peu arbitraire pour identifier les stocks à prix relativement bas), bêta inférieur à 1,5 (qui inclurait des actions dont la volatilité n'est pas supérieure de plus de 50% au marché) une capitalisation boursière d'au moins 50 milliards de dollars (les plus gros titres de premier ordre) pourrait constituer une approche efficace pour identifier les actions actuelles qui conviennent à la négociation à haute fréquence.

Les résultats présentés dans le tableau ci-dessous représentent les stocks dont les paramètres ont été mentionnés en mai 2014, classés par ordre croissant de prix. Les 24 actions sur le tableau montrent une liquidité élevée, un flottant d'au moins 1 milliard d'actions et un flottant en pourcentage du total des actions en circulation excédant 90% pour la plupart d'entre elles. Le volume quotidien en pourcentage du total moyen est de 0,6%, ce qui signifie que le volume total des transactions sur une année complète (250 jours ouvrables) serait de 1,5 fois le flottant.

Sur une note intéressante, un peu plus de la moitié de la liste Woodbine 2010 figure sur la liste actuelle des 24 stocks. Ceux-ci comprennent - Bank of America, Ford Motor, Cisco Systems, Intel, EMC, General Electric, Pfizer, Morgan Stanley, AT & T, Microsoft, Oracle, Citigroup et Wells Fargo. Alors que Bank of America et Ford Motor pourraient être les deux premiers favoris de HFT, l'ancien favori Citigroup a été relégué à une position beaucoup plus basse en raison de sa division inverse de 1 pour 10 en mars 2011.Par conséquent, son volume quotidien moyen de transactions sur 30 jours en mai 2014 était inférieur à 20 millions d'actions (contre plus de 500 millions il y a quatre ans).

Un peu moins de la moitié des favoris de 2010 ne figurent pas sur la liste de 2014 pour plusieurs raisons - augmentation importante du cours de l'action entre 2010 et 2014 (par exemple, Fannie Mae, Las Vegas Sands, Home Depot, Apple, Yahoo ! et Exxon Mobil); sociétés acquises ou restructurées (Dell, Motorola, Sprint Nextel); ou tout simplement parce que les secteurs sous-jacents, comme les producteurs de matières premières et les banques, ne sont plus aussi chauds qu'ils l'étaient en 2010 (Alcoa, JPMorgan Chase, Regions Financial).

Certains des favoris de 2010 ont peut-être été remplacés par quelques-uns qui ont émergé avec une nouvelle identité ces dernières années - Abbott Laboratories (qui a scindé une partie de son activité dans AbbVie en janvier 2013), Mondelez International (spin-off par Kraft Foods) et General Motors (re-émergé de sa faillite en 2009). D'autres actions qui pourraient être les favoris HFT actuels sont - Hewlett-Packard, Twenty-First Century Fox, Coca-Cola, Groupe Altria, US Bancorp, Bristol-Myers Squibb, Verizon et Dow Chemical. Notez que les actions à trois chiffres comme Google et Apple ne sont pas susceptibles d'être des favoris HFT en raison de leur prix élevé.

Stock	Ticker	Capitalisation boursière.	Prix	Partage des actions.	Flotteur	Float / Shares Out.	Bêta	Moy. Vol quotidien	Quotidien Vol. / Flottant
(milliards de dollars)	(22 mai 14)	(milliards)	(milliards)	(%)	(un an)	(millions actions)	(%)
Banque d'Amérique	BAC BACBank of America Corp27. 82-0. 18% Créé avec Highstock 4. 2. 6	154 $. 05	14 $. 71	10. 53	10. 51	99. 8%	1. 18	94. 20	0. 90%
Ford Moteur	F FFord Motor Co12. 36-0. 48% Créé avec Highstock 4. 2. 6	63 $. 07	15 $. 91	3. 95	3. 85	97. 5%	1. 11	26. 01	0. 68%
Cisco Systems	CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Créé avec Highstock 4. 2. 6	125 $. 64	24 $. 38	5. 15	5. 14	99. 8%	0. 89	38. 85	0. 76%
Intel	INTC INTCIntel Corp46. 34-1. 61% Créé avec Highstock 4. 2. 6	130 $. 12	26 $. 15	4. 97	4. 97	100. 0%	0. 89	27. 88	0. 56%
EMC Corp.	EMC	54 $. 23	26 $. 44	2. 05	2. 03	99. 0%	0. 90	17. 76	0. 87%
General Electric	GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Créé avec Highstock 4. 2. 6	265 $. 43	26 $. 51	10. 03	10. 02	99. 9%	1. 03	27. 69	0. 28%
Pfizer	PFE PFEPfizer Inc35. 55 + 0. 25% Créé avec Highstock 4. 2. 6	189 $. 83	29 $. 66	6. 38	6. 24	97. 8%	0. 93	34. 48	0. 55%
Morgan Stanley	MS MSMorgan Stanley50. 02-0. 79% Créé avec Highstock 4. 2. 6	59 $. 76	30 $. 40	1. 97	1. 44	73. 1%	1. 34	12. 40	0. 86%
Hewlett-Packard	HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Créé avec Highstock 4. 2. 6	62 $. 16	31 $. 78	1.90	1. 87	98. 4%	0. 87	10. 80	0. 58%
General Motors	GM GMGeneral Motors Co42. 34-0. 61% Créé avec Highstock 4. 2. 6	53 $. 62	33 $. 42	1. 60	1. 29	80. 6%	1. 22	17. 36	1. 35%
Vingt et unième cent.	FOXA FOXATVingt-Premier Siècle Fox Inc24. 97-3. 26% Créé avec Highstock 4. 2. 6	78 $. 20	34 $. 53	2. 24	1. 42	63. 4%	1. 12	12. 87	0. 91%
AT & T	T TAT & T Inc. 30 + 0. 39% Créé avec Highstock 4. 2. 6	183 $. 41	35 $. 38	5. 19	5. 19	100. 0%	0. 79	28. 80	0. 55%
Mondelez Intl.	MDLZ MDLZMondelez International Inc40. 97-0. 46% Créé avec Highstock 4. 2. 6	$ 63. 24	37 $. 29	1. 70	1. 65	97. 1%	1. 03	8. 73	0. 53%
Laboratoires Abbott	ABT ABTAbbott Laboratories55. 47 + 2. 02% Créé avec Highstock 4. 2. 6	59 $. 64	39 $. 65	1. 55	1. 50	96. 8%	1. 04	6. 85	0. 46%
Microsoft	MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Créé avec Highstock 4. 2. 6	330 $. 17	40 $. 10	8. 26	7. 53	91. 2%	0. 95	31. 99	0. 42%
Coca-Cola	KO KOCoca-Cola Co45. 97 + 0. 20% Créé avec Highstock 4. 2. 6	178 $. 40	40 $. 58	4. 39	3. 96	90. 2%	0. 81	14. 69	0. 37%
Groupe Altria	MO MOAltria Group Inc63. 91 + 0. 02% Créé avec Highstock 4. 2. 6	80 $. 37	40 $. 68	1. 99	1. 98	99. 5%	0. 83	8. 06	0. 41%
US Bancorp	USB USBUS Bancorp54. 65-0. 42% Créé avec Highstock 4. 2. 6	75 $. 10	41 $. 37	1. 82	1. 81	99. 5%	0. 89	7. 83	0. 43%
Oracle	ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20% Créé avec Highstock 4. 2. 6	186 $. 02	41 $. 52	4. 48	3. 34	74. 6%	1. 01	14. 20	0. 43%
Citigroup	C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Créé avec Highstock 4. 2. 6	142 $. 49	47 $. 14	3. 04	2. 92	96. 1%	1. 28	19. 52	0. 67%
Bristol-Myers Squibb	BMY BMYBristol-Myers Squibb Co62. 22-0. 02% Créé avec Highstock 4. 2. 6	81 $. 20	48 $. 79	1. 65	1. 65	100. 0%	1. 15	8. 72	0. 53%
Verizon Commns.	VZ VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Créé avec Highstock 4. 2. 6	204 $. 30	49 $. 45	4. 14	4. 14	100. 0%	0. 80	20. 74	0. 50%
Dow Chemical	DOW	60 $. 08	49 $. 78	1. 20	1. 20	100. 0%	1. 14	9. 07	0. 76%
Wells Fargo	WF Banque WFWoori44. 15 + 0. 41% Créé avec Highstock 4. 2. 6 C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Créé avec Highstock 4. 2. 6	262 $. 27	49 $. 99	5. 27	5. 25	99. 6%	1. 04	16. 04	0. 31%

Qu'en est-il des stocks les plus volatils?

D'un autre côté de l'échelle de volatilité, 11 actions sont classées parmi les plus volatiles de l'indice Russell-3000 en raison de leur bêta au cours de la dernière année.Mais alors qu'ils satisfont les critères de volume lourd et de bas prix, leur volatilité et leur flottant relativement plus petit peuvent les rendre moins attrayants pour le trading HFT.

Les 11 valeurs les plus volatiles du Russell-3000 en mai 2014 sont: SunEdison, Yelp, Xoma, WisdomTree Investments, Career Education, Maxwell Technologies, Celldex Therapeutics, Trulia, Education Management, Ziopharm Oncology et Cytocinétique. Yelp est le prix le plus élevé de ces 11 actions, dont cinq sont négociées à un seul chiffre.

Mais seuls SunEdison et WisdomTree ont un flottant de plus de 100 millions d'actions, et seulement cinq des 11 ont une capitalisation boursière supérieure à 1 milliard de dollars. Cependant, le volume quotidien exprimé en pourcentage du flottant est excessivement élevé pour la plupart de ces actions, mené par Yelp (12,6%), Cytocinétique (6,7%), Trulia (5,6%) et SunEdison (5,2%). ). Malgré ces niveaux de négociation, la volatilité de ces actions peut restreindre leur attrait pour les sociétés de HFT, sauf peut-être pour les plus grandes actions telles que la société solaire SunEdison et l'annuaire en ligne Yelp.

The Bottom Line

Contrairement à la croyance populaire, les traders de haute fréquence préfèrent échanger des blue chips à plus faible volatilité - comme les 24 titres présentés ici - plutôt que leurs contreparties plus petites et plus volatiles. Une approche bonne et simpliste pour identifier les stocks de trading à haute fréquence potentiels est de rechercher des actions à bas prix, une capitalisation boursière élevée et une faible volatilité.

Divulgation: Au moment de la publication de cette publication, l'auteur avait de longues positions sur: Pfizer, Yahoo et Bristol-Myers Squibb.