Le trading haute fréquence a suscité beaucoup d'intérêt suite à la publication du livre de Michael Lewis "Flash Boys: A Wall Street Revolt". Bien que l'on sache à quel point les traders sont détournés par les traders de haute fréquence, l'information la plus convaincante qu'elle révèle est la façon dont la plupart des trades sont réellement exécutés. Lorsque les investisseurs investissent dans un ordre d'achat ou de vente d'actions, ils ne savent pas que des négociateurs à haute vitesse sont souvent impliqués; Selon de nombreux experts, la moitié ou les deux tiers des transactions effectuées aux États-Unis concernent la HFT.

La prolifération de la HFT a commencé lorsque le gouvernement américain a mis en place de nouvelles lois visant à uniformiser les règles du jeu en donnant à chaque métier la même chance de bénéficier de la meilleure exécution des prix. La réglementation NMS (National Best Bid & Offer), promulguée en août 2005, a établi des «règles de protection des ordres» visant à empêcher l'exécution de transactions à des prix inférieurs en exigeant que les opérations soient acheminées vers les meilleurs prix. la commande complète est remplie.

Reg NMS a créé une prolifération d'échanges dans lesquels les commandes peuvent être remplies; il a également ouvert la porte à des activités plus néfastes comme la course à pied et les pots-de-vin. Cela s'est produit sous de nombreuses formes, mais une en particulier, la vente de flux de commandes par les courtiers en ligne, a un impact considérable sur l'investisseur individuel.

Les courtiers en ligne vendaient le flux de commandes (la capacité à exécuter les ordres) aux plus enchérisseurs, généralement aux sociétés de trading à haute fréquence. Ces firmes commerciales ont pris cette information pour diriger les transactions afin que les transactions individuelles soient exécutées à un prix plus élevé. De même, les banques qui réglementaient les commandes contrôlaient également les informations relatives aux commandes. À ce titre, ils ont été en mesure de traiter les ordres correspondant le mieux à leur rentabilité. Habituellement, cela signifiait d'abord l'envoyer dans leurs «dark pools», leur pool interne de stocks où ils correspondent aux acheteurs et aux vendeurs. Les ordres, s'ils ne sont pas complètement remplis dans les marges sombres, ont été acheminés vers d'autres bourses et il est supposé que les routes empruntées par les banques dépendaient des échanges qui payaient le plus aux banques pour recevoir les commandes. Les banques et les entreprises ont été payées pour envoyer des ordres à certains échanges créant un énorme conflit d'intérêts. Dans les deux cas, l'investisseur individuel n'en serait pas plus avisé, ignorant s'il recevait le meilleur prix puisque les comptes de courtage en ligne sont désavantagés sur le plan de l'information (les devis en ligne sont généralement lents à mettre à jour).

The Bottom Line

Un simple ordre de marché peut ne pas être si simple après tout; Les investisseurs individuels devraient envisager de fixer une limite sur le prix à «l'avant» des concurrents! Sinon, la prochaine fois que vous cliquerez sur le bouton "Order Enter", vous devrez penser "Suis-je le meilleur prix disponible?"