La fureur sur le commerce à haute fréquence (HFT) était autrefois juste une préoccupation de ceux directement connecté avec Wall Street. Maintenant, le sujet est devenu courant - et pourrait bientôt aller jusqu'à la Maison Blanche.

En octobre 2015, la campagne de Hilary Clinton, candidat à l'élection présidentielle américaine, a proposé une taxe sur les HFT, ce qui en a surpris beaucoup, car auparavant, cette idée était considérée comme un peu chimérique par Bernie Sanders. Lors d'une conférence de presse en mai 2015, la campagne «Robin Hood Tax» de Sanders a détaillé la proposition du sénateur du Vermont concernant une taxe sur les transactions - 0 $. 50 pour 100 $ pour les actions et un plus petit pour certains autres instruments financiers. Le but quixotic: utiliser les recettes fiscales pour rendre les universités publiques américaines libres, et éradiquer la dette d'étudiant. La vraie cible, disaient certains, était de sévir contre les HFT. Comme l'a déclaré un communiqué de Robin Hood Tax, «la taxe Robin des Bois ralentirait également la croissance du trading automatisé à haute fréquence, ce qui rendrait le marché boursier plus dangereux.Une petite taxe rendrait le HFT risqué non rentable.»

De nombreux détracteurs des taxes proposées affirment que ces taxes représentent une mauvaise compréhension du fonctionnement des HFT. En effet, ils sont un peu plus compliqués qu'ils ne le paraissent - et beaucoup plus communs.

Qu'est-ce qu'un commerce à haute fréquence?

En principe, le HFT n'est pas du tout un concept néfaste. C'est un terme plus large pour diverses stratégies de négociation qui impliquent l'achat et la vente de produits financiers à des vitesses extrêmement élevées. Il profite du fait que les processeurs informatiques deviennent exponentiellement plus rapides, pour diviser les périodes de négociation en incréments de plus en plus petits - millisecondes, microsecondes et au-delà. Les ordinateurs peuvent identifier les tendances du marché et acheter ou vendre ces produits à l'aide d'algorithmes ou d'algos.

Une stratégie consiste à servir de teneur de marché lorsque la société HFT fournit des produits tant du côté des achats que de la vente. En achetant au prix de l'offre et en vendant au prix demandé, les traders de haute fréquence peuvent faire des bénéfices d'un penny ou moins par action. Cela se traduit par de gros profits lorsqu'il est multiplié par des millions d'actions.

Alors, qu'est-ce qui ne va pas avec la vitesse?

Seul, rien. Mais Lewis et les autorités fédérales ont déclaré que HFT commence à se méfier quand il inclut des pratiques telles que le déplacement des serveurs de plus en plus près du plancher de la bourse afin d'obtenir l'information avant tout le monde. Cette compétition entre les commerçants pour la rapidité - et, en fait, la proximité géographique - a été comparée à une course aux armements. Et certains prétendent que cette bataille empiète sur les principes du fair-play.

Il y a aussi des spéculations quant à savoir si HFT est sujette à trop d'erreurs. En octobre 2012, le Nasdaq a annulé les trades pour Kraft (Nasdaq: KRFT) survenus une minute après l'ouverture du marché, après avoir constaté que le cours de cette minute avait bondi de 29%.À l'époque, le Nasdaq attribuait le problème à des «métiers possiblement erronés».

Est-ce que ça blesse le marché?

On pourrait penser que parce que la plupart des transactions laissent une trace informatisée, il serait facile d'examiner les pratiques des traders à haute fréquence pour fournir une réponse claire à cette question, mais ce n'est pas vrai. En raison du volume de données et de la volonté des entreprises de garder secrètes leurs activités de négociation, il est assez difficile pour les régulateurs de reconstituer une journée de négociation normale. Ceux qui débattent de cette question citent souvent le «crash éclair».

Le 6 mai 2010, le Dow Jones Industrial Average a mystérieusement chuté de 10% en quelques minutes, et tout aussi inexplicablement, a rebondi. Certaines grandes valeurs de premier ordre se négocient brièvement à un sou . Le 1er octobre 2010, la SEC a publié un rapport accusant une très importante opération sur les contrats à terme de S & P e-mini, qui a déclenché un effet de cascade parmi les traders à haute fréquence. Comme un algo s'est vendu rapidement, il en a déclenché un autre. Au fur et à mesure que les ventes s'arrêtaient, non seulement les traders de haute fréquence conduisaient le marché vers le bas, mais tout le monde, jusqu'au plus petit détaillant, vendait. Le "crash flash" était un effet boule de neige financier.

Cet incident a amené la SEC à adopter des changements qui incluaient la mise en place de disjoncteurs sur les produits lorsqu'ils dépassent un certain niveau sur une courte période. Dans la foulée du crash éclair, beaucoup ont demandé si l'imposition d'une réglementation plus stricte sur les traders à haute fréquence avait du sens, d'autant plus que des éclairs plus petits et moins visibles se produisent régulièrement sur le marché.

Est-ce que cela nuit à l'investisseur de détail?
Ce qui est important pour la plupart des investisseurs, c'est la façon dont HFT affecte l'investisseur de détail. C'est la personne dont l'épargne-retraite est sur le marché, ou la personne qui investit dans le marché afin d'obtenir de meilleurs rendements que l'intérêt quasi inexistant qui vient d'un compte d'épargne. Plusieurs études économiques ont éclairé cette question, dont certaines sont détaillées dans ce rapport de la SEC.

Une étude réalisée en 2012 par les économistes Matthew Baron (Université de Princeton), Jonathan Brogaard (Université de Washington) et Andrei Kirilenko (Commodity Futures Trading Commission) portait sur les contrats S & P 500 e-mini. Les chercheurs ont constaté que les traders à haute fréquence réalisaient un bénéfice moyen de 1 $. 92 pour chaque contrat négocié avec de grands investisseurs institutionnels et une moyenne de 3 $. 49 quand ils ont commercé avec des investisseurs de détail. D'après les données recueillies en 2010, le négociant à grande vitesse le plus agressif a réalisé un bénéfice quotidien moyen de 45 267 $. Le papier a conclu que ces profits se faisaient aux dépens des autres traders et que cela pouvait pousser les traders à quitter le marché à terme. .

Bien que les auteurs n'aient pas étudié les marchés boursiers où les traders à haute fréquence représentent une grande partie du volume des transactions boursières - peut-être 70% ou plus, selon certains rapports - ils disent qu'il est probable qu'ils parviendraient aux mêmes conclusions .

The Bottom Line
En raison de la relative nouveauté de HFT, le processus de réglementation est venu lentement, mais une chose qui semble être vrai est que HFT n'aide pas le petit commerçant.