Le 17 juillet, les législateurs allemands ont donné leur bénédiction à la chancelière Angela Merkel de poursuivre les négociations pour renflouer la Grèce pour la troisième fois en cinq ans.

Sentiment allemand

La décision n'a pas été sans controverse. Nombreux sont ceux qui, au Bundestag, ainsi que les citoyens ordinaires, ont des réticences à donner un autre plan de sauvetage à un pays qui ne semble pas avoir tiré les leçons de la responsabilité financière. Wolfgang Schäuble, le ministre des Finances de la chancelière allemande Merkel, avait même émis l'idée que la Grèce pourrait avoir besoin de faire une pause dans la zone euro comme une option possible pour résoudre leurs problèmes financiers.

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Les sondages effectués ce mois-ci montrent que le soutien à un plan de sauvetage grec a atteint de nouveaux creux. Près de la moitié des Allemands exigent un "Grexit". "Avec un tel sentiment anti-Grèce dans son pays, le chancelier est tombé dur sur les Grecs dans les médias et dans les termes de l'accord.

Beaucoup se demandent pourquoi un pays aussi frugal que l'Allemagne se permet de jouer le filet de sécurité pour les petits pays en difficulté de l'Europe. L'Allemagne serait-elle mieux séparée de l'Union européenne?

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Ce qui a été mauvais pour l'UE a été bon pour l'Allemagne

La réponse est "Non", et cela a beaucoup plus à voir avec la façon dont l'Union européenne a évolué au fil des années. L'Allemagne a fait.

Les origines de l'UE proviennent de la Seconde Guerre mondiale, quand on pensait que l'intégration économique entre les États européens aurait un effet dissuasif sur les conflits futurs. Ces efforts de coordination ont finalement abouti en 1992 lors de la création de l'Union européenne. L'adhésion exigeait que «les États doivent assurer une inflation inférieure à 1,5%, des déficits budgétaires inférieurs à 3% du PIB et un ratio dette / PIB inférieur à 60%. "Avec des critères d'adhésion aussi stricts, de nombreux pays - comme beaucoup d'Europe du Sud - ont besoin de resserrer leur ceinture fiscale. Mais cela ne s'est pas produit.

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Tout semblait aller bien au début et au milieu des années 2000, lorsque le crédit coulait librement des membres de l'UE les plus forts vers les plus faibles. Cependant, après la crise financière de 2007, l'argent est devenu moins accessible. Les États qui ont bénéficié de normes d'accès laxistes à l'UE se sont retrouvés confrontés à une dette insoutenable. Au début de cette décennie, l'Union européenne s'est trouvée dans une crise de la dette souveraine où les renflouements - en particulier la Grèce - sont devenus l'ordre du jour. De nombreux membres en difficulté de l'UE faisaient également partie de la zone euro, composée des 19 pays - dont l'Allemagne - qui partagent la même monnaie. C'est une monnaie qui repose sur le bien-être économique collectif de tous les intervenants.

L'Allemagne, qui représente environ 30% de l'économie de la zone euro, partage une monnaie avec 18 autres pays.Certaines défaillances économiques de ces pays font baisser la valeur globale de l'euro. (Pour en savoir plus, voir L'Allemagne porte-t-elle l'économie européenne?)

Ces conclusions ont été documentées par le rapport du personnel du Fonds monétaire international (FMI) concernant l'Allemagne en 2014. Le FMI a constaté que la valeur de l'euro avec un commerce allemand équilibré.

L'ancien président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, résume ces résultats dans un article qu'il a écrit pour le Brookings Institute en avril dernier:

"Premièrement, l'euro … est trop faible (compte tenu des salaires et des coûts de production allemands) avec un commerce allemand équilibré. En juillet 2014, le FMI a estimé que le taux de change ajusté en fonction de l'inflation de l'Allemagne était sous-évalué de 5 à 15%. Depuis lors, l'euro a perdu 20% de plus par rapport au dollar. L'euro relativement faible est un avantage sous-estimé pour l'Allemagne de sa participation à l'union monétaire. Si l'Allemagne utilisait encore le deutschmark, il est probable que le DM serait beaucoup plus fort que l'euro aujourd'hui, réduisant considérablement l'avantage de coût des exportations allemandes. "

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Surplus commercial

La faiblesse de l'euro par rapport à la puissance économique de l'Allemagne a créé un énorme excédent commercial qui profite au pays sur deux fronts d'exportation. Tout d'abord, la devise donne aux Allemands un avantage sur les principaux marchés mondiaux comme les États-Unis et la Chine en rendant leurs produits moins chers à des devises plus fortes. Deuxièmement, un euro faible permet aux produits allemands d'être abordables sur des marchés où leurs exportations cotées en deutschmark seraient trop chères, par exemple dans certains des petits marchés de la zone euro.

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Le résultat est un excédent commercial allemand d'environ 250 milliards de dollars en 2014 - ce qui représente environ 7% de son produit intérieur brut. C'est une tendance à la hausse depuis l'an 2000 et c'est l'un des plus importants excédents du monde.

Personne ne devrait s'attendre à un rebond de la valeur de l'euro prochainement, alors que le président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, a lancé un programme d'achat d'obligations de 70 milliards de dollars jusqu'en septembre 2016. <

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La BCE est entrée dans la guerre des monnaies et l'Allemagne en sera le principal bénéficiaire.

L'UE permet à l'Allemagne d'être frugale

La demande étrangère est le moteur de l'économie allemande, entraînant un taux de chômage de 4,7%. Les exportations ont permis à l'Allemagne d'être productive sans que les dépenses publiques ne soient nécessaires pour stimuler la demande intérieure - une politique que de nombreux dirigeants extérieurs ont réclamée après la crise financière.

Ce statu quo s'inscrit non seulement dans le noyau de la politique budgétaire allemande, mais il se présente également comme une tribune intimidante pour le Bundestag lorsqu'il évoque les difficultés économiques ou les erreurs commises par ses collègues membres de la zone euro.

The Bottom Line

Sans l'UE, l'Allemagne se retrouverait avec sa propre monnaie plus forte et la nécessité de stimuler la demande dans son pays. Comment ils s'y prendraient, c'est de simples spéculations tirées de diverses écoles de pensée économiques.Comme le montre le passé, l'Allemagne préfère ne pas emprunter cette voie.

En fin de compte, les renflouements ne sont peut-être qu'un mal nécessaire d'un système défectueux très bénéfique pour l'économie allemande.