Du 31 décembre 2013 au 31 décembre 2015, American Depository Receipts (ADR) pour International Consolidated Airlines Group SA (OTC: ICAGY), également dénommé IAG, a nettement surperformé ceux du concurrent Air France KLM SA (OTC: AFLYY). Les actions IAG sont passées de 33 $. 55 à 44 $. 75 par action au cours de ces deux années, avec des rendements de 33. 4 et 35. 1%, respectivement, y compris les dividendes. Les actions Air France ont chuté de 26. 3% à 10 dollars. 17 à 7 $. 50 par action.

Air France a souffert de surcapacités sur ses liaisons transatlantiques pendant cette période, et les frictions entre l'entreprise et les syndicats de ses employés ont encore brouillé les perspectives de l'entreprise. Les analystes ont fait état d'une vive concurrence de la part des compagnies aériennes du Moyen-Orient sur les grandes routes internationales et des transporteurs régionaux à bas prix sur des trajets plus courts. En revanche, IAG réalisait un redressement réussi en augmentant rapidement ses capacités, en améliorant l'utilisation des capacités et en bénéficiant des synergies issues des nouveaux regroupements d'entreprises et partenariats. La performance opérationnelle supérieure et la santé financière ont conduit les rendements des actions d'IAG loin au-dessus de ceux de son concurrent. IAG verse également un dividende, contrairement à Air France, qui attire les investisseurs à la recherche de revenus en période d'incertitude sur les actions et de taux d'intérêt bas.

Performance opérationnelle 2014

En 2014, le chiffre d'affaires d'IAG a augmenté de 8,6% sur un an, grâce à une augmentation de 9,3% des sièges-kilomètres disponibles (ASK) et à une croissance de 8,7% des passagers-kilomètres payants (RPK). Le chiffre d'affaires passagers par ASK est à peu près stable en 2014. Malgré cette augmentation du trafic, la charge de carburant, qui représente la plus grande partie de la structure de dépenses de l'entreprise, a progressé de moins de 1%, les prix du carburéacteur ayant baissé au second semestre. Cela a contribué à une augmentation de 95% du bénéfice d'exploitation et à une marge d'exploitation de 5,1%.

Le chiffre d'affaires d'Air France a baissé de 2,4% en 2014, ASK reculant de 0,6% et RPK de seulement 0,5%. Le revenu unitaire par ASK a diminué de 2%. Le facteur de charge s'est amélioré de 90 points de base pour atteindre 84,7%, de sorte que l'amélioration de l'utilisation de la capacité a indiqué une plus grande efficacité. Les charges externes ont diminué de 1, 3%, en raison d'une baisse de 3,9% de la charge de carburant. Bénéficiant de la baisse des prix de l'énergie et d'une efficacité opérationnelle accrue, Air France a dégagé une marge opérationnelle de 3 0% en 2014 après des pertes d'exploitation durables en 2013.

Performance opérationnelle et financières

En 2015, le chiffre d'affaires d'IAG a augmenté de 13% , avec ASK en hausse de 8,2% et RPK en hausse de 9,6%. Le revenu unitaire passager par ASK a augmenté de 5,4%. Le facteur de charge de l'entreprise a augmenté d'un point de pourcentage pour atteindre 81,4%, ce qui indique une amélioration de l'efficacité. La consommation de carburant n'a augmenté que de 1,6%, les prix de l'énergie ayant continué à dégringoler jusqu'en 2015, et les coûts hors combustibles par unité ont progressé plus lentement que les revenus, ce qui a contribué à 68.0% d'amélioration du résultat opérationnel et une marge opérationnelle de 10,1%.

Dans l'ensemble, un volume plus élevé, une meilleure tarification par unité, une plus grande utilisation de la capacité et un meilleur levier d'exploitation sont autant d'indicateurs importants pour les compagnies aériennes et IAG ont amélioré leurs performances en 2014 et en 2015.

Comparaison

Air France a réalisé une croissance de son chiffre d'affaires de 4,6% en 2015, soutenue en partie par les vents favorables de la devise. ASK a augmenté de 2. 3% et RPK a augmenté de 2. 8%, tandis que les revenus unitaires par ASK ont augmenté de 2.9%. Le facteur de charge s'est amélioré de 40 points de base à 85,1%, ce qui indique une amélioration de l'utilisation de la capacité qui était déjà supérieure à celle de l'IAG. La consommation de carburant a diminué de 6,7% en 2015, aidant à générer 48% du résultat d'exploitation et une marge opérationnelle de 4,3%.

Bien qu'Air France ait eu une utilisation supérieure de la capacité, IAG a surperformé en 2014 et en 2015 pour presque toutes les autres mesures opérationnelles majeures. Air France a accusé un retard dans la croissance du trafic et des revenus. La hausse des revenus unitaires indique que IAG a plus de pouvoir de fixation des prix, avec la possibilité de facturer une prime. La société a également affiché des indicateurs de santé financière plus favorables au cours de la période en question. A la fin de l'année 2015, Air France affichait un ratio courant de 0,63 contre 0,50 pour IAG, ce qui indique un risque de liquidité plus élevé. Air France disposait également d'un levier financier plus important, avec un ratio d'endettement total de 0,97, tandis que le ratio d'endettement total d'IAG était de seulement 62. En mars 2016, les actions d'IAG se négocient à Actions Air France. Selon Morningstar, l'action d'IAG avait un ratio cours / bénéfice à terme de 5,5, nettement supérieur à celui d'Air France à 3,9.