Lorsque vous lisez ou effectuez des recherches sur la performance de l'entreprise, vous réfléchissez souvent aux calculs de gains - mais ces chiffres ont-ils un sens pour vous? Et pourriez-vous faire la différence entre un ratio P / E et un ratio PEG?

Le cours de l'action (par action) d'une société divisé par son plus récent bénéfice par action sur 12 mois est appelé son ratio cours / bénéfice (ratio C / B). Si ce ratio cours / bénéfice est ensuite divisé par la croissance attendue des bénéfices, le résultat est appelé rapport cours / bénéfice / croissance (ratio PEG). Une grande partie de l'information sur la façon de déterminer les ratios d'une action et de les utiliser pour évaluer efficacement un stock discute des mesures comme les ratios historiques de l'action, les utiliser pour comparer les ratios de l'industrie, ou faire des déclarations. "

Cette information n'est pas fausse, mais si vous avez besoin de comprendre et de trouver ces ratios par vous-même, vous aurez besoin d'aide supplémentaire. Heureusement, à l'aide d'une simple calculatrice financière à main, il existe une approche mathématique simple pour trouver des ratios P ​​/ E et PEG rationnels.

Rendement des bénéfices

Le meilleur moyen de comprendre l'importance du ratio C / B est de le renverser. Si vous divisez les gains par le prix (E / P), vous obtenez l'inverse du ratio P / E, qui est appelé le rendement des bénéfices. Le rendement des bénéfices indique à l'investisseur le rendement (par action) que les actionnaires ont tiré des actions au cours des 12 derniers mois, en fonction du cours actuel de l'action. Rappelez-vous que les bénéfices, qu'ils soient distribués sous la forme d'un dividende ou conservés par la société pour être réinvestis dans d'autres opportunités de croissance, appartiennent toujours aux actionnaires. Les actionnaires espèrent que ces bénéfices augmenteront à l'avenir, mais il n'y a aucun moyen de prévoir parfaitement quelle sera cette croissance.

Résultat Revenu Vs. Rendements obligataires

Les investisseurs disposent à tout moment d'une vaste gamme d'options d'investissement. Pour les besoins de cette discussion, supposons que le choix se limite aux actions ou obligations. Les obligations directes, qu'elles soient publiques ou privées, paient un taux de rendement fixe garanti pendant un certain temps, ainsi qu'un rendement garanti de l'investissement initial à la fin de cette période fixe. Le rendement des bénéfices sur une action n'est ni garanti ni d'une période déterminée. Cependant, les bénéfices peuvent augmenter, tandis que les rendements obligataires restent fixes. Comment comparez-vous les deux? Quels sont les facteurs clés à considérer?

Taux de croissance, prévisibilité et taux d'intérêt fixe

Les principaux facteurs dont vous devez tenir compte sont les suivants: taux de croissance, prévisibilité des bénéfices et taux d'intérêt fixe. Supposons que vous avez 10 000 $ à investir et que les bons du Trésor du gouvernement des États-Unis d'une maturité de cinq ans rapportent 4%. Si vous investissez dans ces obligations, vous pouvez accumuler des intérêts de 400 $ par année (4% de 10 000 $) pour un rendement cumulatif de 2 000 $ sur cinq ans.Au bout de cinq ans, vous récupérez votre investissement de 10 000 $ lorsque l'obligation vient à échéance. Le rendement cumulatif sur la période de cinq ans est de 20% (2 000 $ / 10 000 $).

Exemple - Calcul du P / E d'un titre

Supposons maintenant que vous achetez des actions de XYZ Corp. au prix de 40 USD par action et que XYZ ait réalisé un bénéfice de 2 USD par action au cours des 12 derniers mois. Le ratio P / E de l'action XYZ est de 20 (40 $ / 2 $). Le rendement des bénéfices de XYZ est de 5% (2 $ / 40 $). Au cours des cinq prochaines années, les bénéfices de XYZ devraient augmenter de 10% par année. Supposons en outre que cette croissance des bénéfices est prévisible à 100%. En d'autres termes, les gains sont garantis de croître de 10% par an - ni plus, ni moins. Quel ratio C / B l'action XYZ devrait-elle avoir pour offrir une opportunité d'investissement égale à l'obligation du Trésor à cinq ans rapportant 4%?

En utilisant une calculatrice de valeur actuelle / valeur future, nous pouvons déterminer une valeur mathématique pour XYZ. Pour ce faire, nous prenons le rendement cumulatif de 20% de l'obligation au cours des cinq prochaines années et saisissons cela comme valeur future (VF). Entrez "0" comme valeur actuelle (PV). Entrez "5" comme le nombre de périodes (n). Entrez 10 comme taux d'intérêt annuel (i). Maintenant, en utilisant un paramètre de début de période (BGN), calculez le paiement (PMT). La réponse indiquera -2. 98. Laisser tomber le négatif pour trouver que le rendement des gains comparables devrait être de 2. 98%. Si nous divisons 1 par 2. 98% (0298) nous trouvons que le P / E devrait être 33. 56. Parce que le bénéfice par action actuel est de 2 $, le prix du stock devrait être de 67 $. 12 (2 x 33, 56 dollars). Le rendement des bénéfices est de 2,98% (2 $ / 67,12 $).

Si nous investissons nos 10 000 $ dans des actions XYZ à ce prix, nous obtenons 149 actions. La première année, le bénéfice par action devrait augmenter de 10%, passant de 2 dollars par action à 2 dollars. 20 par action. Notre rendement sera d'environ 328 $ (149 actions x 2,20 $ par action). Au cours de la deuxième année, le rendement des bénéfices de notre placement augmentera d'un autre 10% à environ 360 $ par action. La troisième année sera de 396 $, suivie de la quatrième année à 436 $ et enfin de la cinquième à 480 $. Si vous additionnez ces deux éléments, vous obtenez un rendement cumulatif de 2 000 $ - le même que celui que vous auriez reçu du Trésor. Le propriétaire des actions recevra ces 2 000 $ sous la forme de dividendes ou d'une augmentation de la valeur de l'action, ou les deux. ( Note: Par souci de simplicité, nous ne tenons pas compte des considérations relatives à la valeur temporelle de l'argent pour recevoir des flux de trésorerie plus tôt sur la période de cinq ans pour le Bons du Trésor.)

le P / E si la croissance des bénéfices de XYZ est estimée à 20% par an? La réponse serait 44. 64 et le prix du stock devrait être de 89 $. 28. Le rendement des bénéfices serait de 2. 24%. Le bénéfice sur votre investissement de 10 000 $ (112 actions) serait de 269 $, 323 $, 387 $, 464 $ et 557 $ pour un total de 2 000 $. Il semble intuitif qu'une action dont la croissance des bénéfices est supérieure à à un plus haut P / E. Maintenant, vous voyez pourquoi c'est le cas d'un point de vue mathématique.

Le Monde réel

Dans l'exemple ci-dessus, le P / E de XYZ est passé de 33. 56 à 44.64, lorsque les prévisions de bénéfices sont passées de 10 à 20%. Qu'est-il arrivé au PEG? À 10%, le PEG serait de 3.36 (33. 56/10). À 20%, le PEG serait de 2. 23 (44. 64/20). Toutes choses étant égales par ailleurs, le PEG des sociétés à forte croissance sera normalement inférieur au PEG des sociétés à croissance plus lente, même si le P / E peut être plus élevé.

Dans la vraie vie, les bénéfices ne sont pas parfaitement prévisibles. Vous devez donc ajuster le rendement de vos revenus requis à partir du rendement garanti des obligations pour compenser ce manque de prévisibilité. Le montant de cet ajustement est purement subjectif et fluctue constamment à mesure que les conditions économiques changent. En analysant un titre particulier, vous devez tenir compte de la prévisibilité de la croissance des bénéfices de l'entreprise dans le passé ainsi que des interruptions possibles de la croissance à l'avenir.

Dans l'exemple ci-dessus, le prix des actions XYZ est de 40 $ par action. La raison pour laquelle il est négocié pour 40 $ tourne probablement autour des incertitudes quant à la prévisibilité de cette croissance attendue des bénéfices. En conséquence, le marché, basé sur la perspective subjective cumulative de milliers d'investisseurs, a construit une exigence de rendement plus élevée. Si XYZ connaît effectivement une croissance des bénéfices de 10% au cours des cinq prochaines années, un investisseur achetant l'action à 40 $ par action sera bien récompensé puisque le flux de 10 000 $ (250 actions) sera de 500 $, 550 $, 605 $, 665 $ et 732 $ pour un total de 3 052 $ au lieu de 2 000 $. La possibilité de ce rendement supplémentaire compense l'investisseur pour le risque que le taux de croissance prévu des bénéfices de 10% ne se matérialise pas.

Résume

Malgré les variables subjectives d'évaluation des risques, les ratios P ​​/ E et les ratios PEG ont une logique mathématique. Premièrement, les ratios sont fondés sur la théorie du rendement des gains, qui est liée aux taux de rendement fixes actuels. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les ratios C / B ont tendance à baisser parce qu'ils sont inversés et que le rendement des bénéfices (E / P) doit augmenter pour être compétitif. À mesure que les taux baissent, les ratios C / B tendent à augmenter en moyenne et les rendements à la baisse.

Bilan

Au-delà de l'impact des titres à revenu fixe, les ratios C / B seront plus élevés pour les actions dont la croissance des bénéfices est plus prévisible et plus faibles pour les actions dont la croissance des bénéfices est moins prévisible. Si deux actions présentent des niveaux de prévisibilité comparables, le ratio cours / bénéfice sera plus élevé pour les actions dont la croissance des bénéfices attendue est plus élevée et plus faible pour les actions dont la croissance prévue des bénéfices est inférieure. Les ratios PEG pour les entreprises à croissance plus lente seront normalement plus élevés que pour les entreprises à croissance plus rapide. En utilisant une calculatrice financière de base, vous pouvez déterminer ce que ces ratios devraient être à un moment donné dans un ensemble de circonstances.