Le bêta d'une entreprise est une mesure de la volatilité ou du risque systématique d'un titre par rapport au marché. Le bêta d'une entreprise mesure la façon dont la valeur boursière de l'entreprise change avec le changement de marché global. Il est utilisé dans le modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model) pour estimer le rendement d'un actif.
Beta est le coefficient de pente obtenu par l'analyse de régression du rendement boursier par rapport au rendement du marché. L'équation de régression suivante est utilisée pour estimer le bêta de l'entreprise:
Une telle analyse de régression peut être réalisée pour les sociétés cotées, car nous utilisons les rendements boursiers historiques pour une telle analyse.
Mais qu'en est-il des entreprises privées? En raison du manque de données de marché sur les cours boursiers des sociétés privées, il n'est pas possible d'estimer le bêta des actions. Par conséquent, d'autres méthodes sont nécessaires pour estimer bêta de la société privée.
Dérivation de la société privée bêta d'une société publique comparable
Dans cette approche, nous devons d'abord trouver le bêta moyen des sociétés cotées qui génèrent des revenus d'opérations similaires à celles de la société privée. Ce sera un proxy pour le bêta à effet de levier moyen de l'industrie. Deuxièmement, nous devons désamorcer le bêta moyen en utilisant le ratio d'endettement moyen pour ces sociétés comparables. La dernière étape consiste à re-lever le bêta, en utilisant le ratio dette / fonds propres cible de la société privée.
Supposons que nous voulions estimer le bêta d'une société de services énergétiques illustrative avec un ratio dette cible sur fonds propres de 0,5, et que les sociétés suivantes sont les sociétés les plus comparables:Entreprises comparables, à fin 2014
| Bêta | Dette | Fonds propres | D / E | Société Halliburton (HAL |
| HALHalliburton Co45 27 + 0. 42% Créé avec Highstock 4 2. 6 ) 1. 6 | 7, 840 | 16, 267 | 0. 48 | Schlumberger Limitée. (SLB |
| SLBSchlumberger NV 66. 43-0. 97% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) 1. 65 | 10, 565 | 37, 850 | 0. 28 | Helix Energy Solutions Group Inc. (HLX |
| HLXHelix Energy Solutions Group Inc.7 36-1, 87% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) 1. 71 | 523. 23 | 1653. 47 | 0. 32 | Superior Energy Services, Inc. (SPN |
| SPNSuperior Energy Services Inc .. 62 à 0. 93% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) 1. 69 | 1, 627. 84 | 4079. 74 | 0. 40 | Moyennes |
| Moyenne pondérée bêta | ||||
| 1. 64 | Moyenne pondérée D / E | |||
| 0. 34 | Le bêta moyen pondéré par actions des quatre sociétés est de 1. 64. Ceci est proche de la moyenne arithmétique d'environ 1. 66. Le choix de la méthode pour trouver la moyenne peut dépendre des spécificités des données et de la taille gamme de sociétés comparables. Par exemple, s'il y a une très grande entreprise et trois très petites entreprises, alors une méthode de la moyenne pondérée sera biaisée vers le bêta de la grande entreprise.Dans cet exemple particulier, cependant, nous pouvons prendre le bêta moyen pondéré car il est proche de la moyenne arithmétique, donnant un poids égal à l'équité de chaque entreprise. |
L'étape suivante consiste à désengorger la version bêta que nous avons trouvée. Pour cela, nous avons besoin du ratio d'endettement moyen pour ces sociétés. Le rapport D / E moyen pondéré est de 0. 34.
Ainsi, nous obtenons le bêta sans endettement de 1.343 environ.
Où D / E est le ratio d'endettement moyen des sociétés comparables, T - est le taux d'imposition,
B u - bêta sans endettement, B L - Bêta à levier. Dans la dernière étape, nous devons re-lever les fonds propres en utilisant le ratio D / E cible de la société privée, qui est égal à 0. 5.
Dans cet exemple, le bêta de la société privée illustrative est supérieur que le bêta à effet de levier moyen en raison d'un ratio d'endettement cible plus élevé.
Cette méthode comporte certains pièges, notamment le fait qu'elle néglige la différence entre la taille de l'entreprise privée et celle de l'entreprise publique. La plupart du temps, les entreprises cotées en bourse sont beaucoup plus grandes que celles qui sont privées.
Approche bêta des bénéfices
Les sociétés cotées en bourse sont généralement des grandes entreprises qui opèrent dans plus d'un segment. Par conséquent, il peut être problématique de trouver une entreprise comparable dont le bêta représenterait adéquatement le bêta commercial de la société privée. estimé. Par exemple, Apple Inc. (AAPL
AAPLApple Inc174 81 + 0. 32% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a divers segments d'exploitation, y compris les ordinateurs personnels, téléphones cellulaires, lecteurs multimédia, tablettes, etc. Cette société serait un biais biaisé pour une entreprise privée qui a une seule opération, comme la production de téléphones cellulaires. Lorsqu'il est difficile d'obtenir un bêta comparable fiable, le bêta des bénéfices d'une entreprise peut être utilisé comme indicateur du bêta à effet de levier. Dans cette méthode, la variation historique des bénéfices de la société est régressée par rapport aux rendements du marché. Un indice de marché approprié peut être utilisé comme indicateur de marché. Par exemple, si l'entreprise opère sur le marché américain, le S & P 500 peut être utilisé comme indicateur de marché.
Le bêta obtenu à partir des données historiques doit être ajusté pour s'assurer qu'il reflète les performances futures attendues de l'entreprise. Afin de refléter la caractéristique de retour moyenne du bêta (le bêta tend à revenir à un à long terme), nous devons estimer le bêta ajusté en utilisant l'équation suivante:
Où alpha est un facteur lisse, et
B < h et B adj sont des bêta historiques et ajustés respectivement. Le facteur de lissage peut être déduit d'une analyse statistique complexe basée sur des données historiques, mais en règle générale, la valeur de 0,33 ou (1/3) est utilisée comme approximation. L'approche bêta des bénéfices comporte également quelques pièges. Premièrement, les sociétés privées n'ont généralement pas de données historiques détaillées sur les gains pour une analyse de régression fiable. Deuxièmement, les résultats comptables sont soumis à des changements de politique de lissage et de comptabilité. Par conséquent, ceux-ci peuvent ne pas être appropriés pour l'analyse statistique, à moins que les ajustements nécessaires aient été faits. The Bottom Line
La valorisation des sociétés privées utilisant le CAPM peut être problématique car il n'existe pas de méthode simple pour estimer le bêta des fonds propres. Pour en savoir plus lire: valorisation de la société privée. Pour estimer le bêta d'une entreprise privée, il existe deux approches principales:
Obtenir un bêta à effet de levier comparable à partir d'une moyenne industrielle ou d'une entreprise comparable (ou d'entreprises) qui imite le mieux les activités actuelles de l'entreprise privée. bêta, puis trouver bêta levier pour l'entreprise privée en utilisant le ratio dette / capitaux propres cible de la société.
Trouver le bêta des bénéfices de la société et l'utiliser comme indicateur de la société après les ajustements appropriés.
Comment se débarrasser de l'assurance hypothécaire privée | L'assurance hypothécaire privée Investopedia
Profite au prêteur (le seul bénéficiaire de PMI), mais elle peut ajouter une part importante à votre paiement mensuel.
Si je rejette l'offre d'achat d'actions que je possède dans une société et que l'entreprise devient privée, qu'arrive-t-il à mon stock?
Depuis l'adoption de la loi Sarbanes-Oxley, un nombre important de sociétés publiques ont choisi de se priver. Les raisons pour lesquelles les entreprises font ce choix sont aussi variées que les entreprises elles-mêmes, mais le coût d'être cotées en bourse et de se conformer aux règlements de la SEC est souvent cité comme une raison de privatisation.
Quelles sont les principales raisons pour lesquelles une grande entreprise pourrait préférer rester une entreprise privée?
Comprend les raisons pour lesquelles une grande société voudrait rester privée au lieu de se lancer dans le public par le biais d'un premier appel public à l'épargne.