3. Coût des bénéfices non répartis
Le coût des bénéfices non répartis (k _s ) correspond au rendement que les actionnaires exigent sur les actions ordinaires de la société.

Il existe trois méthodes pour calculer le coût des bénéfices non répartis:
a) Approche CAPM (modèle d'évaluation du capital-actif)
b) Approche rendement-prime-prime
c) Approche des flux de trésorerie actualisés

a) Approche CAPM
Pour calculer le coût du capital en utilisant l'approche CAPM, vous devez d'abord estimer le taux sans risque (r _f ), qui est généralement le taux des bons du Trésor américain ou le taux des bons du Trésor à 30 jours ainsi que le taux de rendement attendu sur le marché (r _m ).

L'étape suivante consiste à estimer le bêta de la société (b _i ), qui est une estimation du risque de l'action. En entrant ces hypothèses dans l'équation du MEDAF, vous pouvez ensuite calculer le coût des bénéfices non répartis.

Formule 11. 3

Exemple: approche CAPM
Pour Newco, supposons que r _f = 4%, r _m = 15% et b _{i < = 1. 1. Quel est le coût des bénéfices non répartis pour Newco en utilisant l'approche CAPM?} Réponse:

k
s _{= r} f _{+ b} i _(r m _{- r} f < ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1% _b) Bond-Yield-Plus-Premium Approche

Ceci est une approche simple et ad hoc pour estimer le coût des bénéfices non répartis. Il suffit de prendre le taux d'intérêt de la dette à long terme de l'entreprise et d'ajouter une prime de risque (généralement de trois à cinq points de pourcentage):

Formule 11. 4

k

s

= rendement obligataire à long terme + prime de risque Exemple: approche obligataire-rendement-plus-prime le taux d'intérêt sur la dette à long terme de Newco est de 7% et notre prime de risque est de 4%. Quel est le coût des bénéfices non répartis pour Newco en utilisant l'approche obligataire-rendement-plus-prime?

Réponse:
k

s
= 7% + 4% = 11% _c) Flux de trésorerie actualisés

Approche Également appelé «rendement de dividende» plus approche de croissance ". En utilisant le modèle dividende-croissance, vous pouvez réorganiser les termes comme suit pour déterminer k s . _{Formule 11. 5} k

s

= D 1 + g; P 0 où: D 1 = dividende de l'année prochaine g = taux de croissance constant de l'entreprise P 0 = prix Généralement, vous devez également estimer g, qui peut être calculé comme suit: Formule 11. 6

g

= (taux de rétention) (RE) = (taux de versement de 1) (RE)

Exemple: approche des flux de trésorerie actualisés Supposons que les actions de Newco se vendent 40 $; son rendement attendu sur capitaux propres (ROE) est de 10%, le dividende de l'année prochaine est de 2 $ et la société s'attend à payer 30% de ses bénéfices. Quel est le coût des bénéfices non répartis pour Newco en utilisant l'approche des flux de trésorerie actualisés?

Réponse:
g doit d'abord être calculé:

g = (1-0 .3) (0,10) = 7. 0%
k
s

= 2 / 40 + 0.07 = 0. 12 ou 12% _{Trucs et astuces pour l'examen} Parmi les trois approches pour déterminer le coût des bénéfices non répartis, se familiariser avec l'approche CAPM et l'approche dividende-rendement-plus-croissance

Comment les bénéfices non répartis sont-ils liés à l'état des résultats d'une société? Comprend ce que représente l'état des bénéfices non répartis d'une société et la façon dont elle est liée aux autres états financiers d'une société. Quelle est l'incidence des bénéfices non répartis sur les capitaux propres? En apprendre davantage sur la relation entre les bénéfices non répartis et les fonds propres pour une société et comment elle est inscrite au bilan. Comment les revenus sont-ils liés aux bénéfices non répartis? Apprenez ce qu'est le chiffre d'affaires et comment il se rapporte aux bénéfices non distribués. Voyez comment les comptables calculent ces chiffres clés et pourquoi les investisseurs les suivent.