Le risque de change ou de change (forex) est un risque inévitable d'investissement étranger, mais qui peut être considérablement atténué par l'utilisation de techniques de couverture. Afin d'éliminer totalement le risque de change, le choix évident est d'éviter d'investir dans des actifs à l'étranger. Mais ce n'est peut-être pas la meilleure alternative du point de vue de la diversification du portefeuille, car de nombreuses études ont montré que l'investissement étranger améliore le rendement du portefeuille tout en réduisant le risque.

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Pour l'investisseur américain, la question du risque de taux de change de couverture revêt une importance particulière lorsque le dollar américain bondit - comme il l'a fait en 2014-2015 - puisqu'il peut éroder les rendements des investissements étrangers. Une analyse par iShares de Blackrock montre une divergence significative entre les rendements couverts et non couverts des principaux indices MSCI en 2014. Par exemple, alors que le rendement de l'indice MSCI EAFE (couvert en USD) était de +5. 7% en 2014, le rendement non couvert était de -4. 9.%.

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Bien sûr, pour les investisseurs étrangers, l'inverse est vrai, surtout lorsque les investissements américains surperforment. En effet, la dépréciation de la devise locale par rapport à l'USD peut fournir une impulsion supplémentaire aux rendements. Dans de telles situations, puisque le mouvement des taux de change fonctionne en faveur de l'investisseur, la ligne de conduite appropriée serait de ne pas être couverte.

Le principe de base est de laisser le risque de change pour vos investissements étrangers non couverts lorsque votre monnaie locale se déprécie contre la monnaie d'investissement étrangère, mais de couvrir ce risque lorsque votre devise locale s'apprécie par rapport à l'investissement étranger devise. Regardons quelques méthodes pour atténuer ce risque.

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Méthodes de couverture du risque

• Investir dans des actifs couverts : La solution la plus simple consiste à investir dans des actifs étrangers couverts, tels que des fonds négociés en bourse (ETF). Les ETF sont disponibles pour un très large éventail d'actifs sous-jacents négociés sur la plupart des principaux marchés. De nombreux fournisseurs de FNB offrent des versions couvertes et non couvertes de leurs fonds qui suivent les indices de référence ou les indices de placement populaires. Bien que le fonds couvert ait généralement un ratio de frais légèrement supérieur à celui de sa contrepartie non couverte en raison du coût de la couverture, les gros FNB peuvent couvrir le risque de change à une fraction du coût de couverture d'un investisseur individuel. Par exemple, en continuant avec l'exemple mentionné ci-dessus de l'indice MSCI EAEO - le principal indice de référence pour les investisseurs américains pour mesurer la performance boursière internationale - le ratio de dépenses pour le FNB iShares MSCI EAFE (EFA) est de 0,33%. Le ratio de frais pour le FINB MSCI EAFE iShares MSCI EAFE (HEFA) est de 0,70% (bien que le Fonds ait renoncé à 35 points de base des frais de gestion, pour une commission nette de 0,35%). La commission légèrement plus élevée pour la version couverte peut avoir valu la peine dans ce cas, puisque l'EFA (ETF non couvert) était en hausse 5.64% pour l'année (au 14 août 2015), tandis que l'HEFA (Hedged ETF) était en hausse de 11. 19%.
• Risque de taux de change de couverture vous-même : Si vous possédez un portefeuille réellement diversifié, il est possible que vous ayez une certaine exposition au Forex si le portefeuille contient des actions ou des obligations en devises ou des American Depositary Receipts (ADR). l'idée fausse est que leur risque de change est couvert, la réalité est que ce n'est pas le cas).

Instruments de couverture du risque de change

Dans ce cas, vous pouvez couvrir le risque de change en utilisant un ou plusieurs des instruments suivants:

1. Devise : les contrats de change peuvent être utilisés efficacement pour couvrir le risque de change. Par exemple, supposons qu'un investisseur américain ait une obligation libellée en euros venant à échéance dans un an et s'inquiète du risque de baisse de l'euro par rapport au dollar américain dans ce laps de temps. Il peut donc conclure un contrat à terme pour vendre des euros (d'un montant égal à la valeur à l'échéance de l'obligation) et acheter des dollars américains au taux à terme d'un an. Si l'avantage des contrats à terme est qu'ils peuvent être personnalisés en fonction de montants et d'échéances spécifiques, un inconvénient majeur est qu'ils ne sont pas facilement accessibles aux investisseurs individuels. Une autre façon de couvrir le risque de change consiste à établir un contrat à terme synthétique en utilisant la couverture du marché monétaire (voir la section intitulée La couverture du marché monétaire: comment cela fonctionne).
2. Contrats à terme sur devises : Les contrats à terme sur devises sont largement utilisés pour couvrir le risque de change, car ils sont négociés en bourse et n'ont besoin que d'une petite marge initiale. Les inconvénients sont qu'ils ne peuvent pas être personnalisés et ne sont disponibles que pour des dates fixes. (Voir connexes: Introduction à l'avenir des devises).
3. FNB de devises : la disponibilité des FNB dont l'actif sous-jacent est une devise particulière signifie que les FNB de devises peuvent être utilisés pour couvrir le risque de change. Ce n'est probablement pas le moyen le plus efficace de couvrir le risque de change pour des montants plus importants. Mais pour les investisseurs individuels, leur capacité à être utilisé pour de petits montants, plus le fait qu'ils sont éligibles à la marge et peuvent être négociés sur le côté long ou court, sont des avantages majeurs. (Voir connexe: Couverture contre le risque de change avec les FNB de devises).
4. Options de devise : Les options de devise offrent une autre alternative réalisable pour couvrir le risque de taux de change. Les options sur devises donnent à un investisseur ou à un trader le droit d'acheter ou de vendre une devise spécifique d'un montant spécifié au plus tard à la date d'expiration au prix d'exercice. (Voir «Options de trading Forex: Processus et stratégie»). Par exemple, les options sur devises négociées sur le Nasdaq sont disponibles en coupures de 10 000 EUR, 10 000 GBP, 10 000 CAD ou 1 000 000 JPY, ce qui les rend bien adaptées à l'investisseur individuel.

The Bottom Line

Le risque de change ne peut être totalement évité lors d'un investissement à l'étranger, mais il peut être considérablement atténué par l'utilisation de techniques de couverture. La solution la plus simple consiste à investir dans des investissements couverts tels que des ETF couverts, car le gestionnaire de fonds peut couvrir le risque de change à un coût relativement plus bas.Cependant, un investisseur qui détient des actions ou des obligations en devises, voire des ADR, devrait envisager de couvrir le risque de change en utilisant l'une des nombreuses avenues disponibles, telles que les contrats de change à terme, les contrats à terme, les ETF ou les options.