Jeffrey Gundlach, fondateur et co-gérant de DoubleLine Capital, n'hésite jamais à offrir son point de vue. Ses prédictions ont eu raison plus souvent qu'autrement. Beaucoup de ses opinions ont tendance à être contraires, ce qui l'a conduit à prédire correctement la crise du crédit en 2007. En 2011, juste avant leur grand rallye, il a mené la charge pour les obligations du Trésor (T-obligations) quand d'autres reculaient. En 2014, il prévoyait le renforcement du dollar bien avant que cela n'arrive. Les investisseurs ont tendance à écouter attentivement quand Gundlach parle, mais ils peuvent ne pas aimer ce qu'il dit maintenant au sujet du marché dans l'année à venir.

Lors d'une récente conférence, Gundlach a exprimé ses inquiétudes concernant un ralentissement probable de la croissance mondiale susceptible de provoquer un effondrement des fonds de crédit. Il évoque en particulier le marché des obligations à haut rendement et à haut rendement, qu'il estime devoir encore beaucoup baisser. Il a déploré à maintes reprises la hausse des taux d'intérêt par le Federal Reserve Board, qui, selon lui, a agi en totale contradiction avec les conditions économiques et du marché. Il ne pense pas que la Réserve fédérale augmentera encore les taux quatre fois comme il l'a suggéré. Selon Gundlach, la Fed peut augmenter le taux une ou deux fois avant de se rendre compte que l'économie se détériore. Cependant, Gundlach n'est pas totalement morose et malheureux, car il propose des idées pour les investisseurs à revenu fixe axés sur le risque qui cherchent des rendements dans l'année à venir.

Acheter des bons du Trésor

Gundlach pense que l'achat de Treasurys est une stratégie lucrative lorsque la Fed relève ses taux. La dernière fois que les marchés pensaient que la Fed allait relever ses taux en 2014, les rendements des bons du Trésor ont baissé et les obligations se sont redressées, dépassant en fait le S & P 500 pour l'année. Il prévoit une répétition de ce scénario car les investisseurs attendent avec impatience des hausses de taux d'intérêt supplémentaires. Il possède des positions importantes de T-obligations dans certains de ses fonds.

Fonds obligataires fermés propres

Ce que certains considèrent comme une position contrariante, Gundlach voit comme une simple équation mathématique. Les cours des actions des fonds d'obligations à capital fixe, qui s'échangent sur les bourses comme des actions, ont tendance à se négocier à des escomptes sur les valeurs des actifs du fonds. De nombreux fonds fermés sont exploités, effrayant les investisseurs préoccupés par les hausses de taux d'intérêt. Lorsque les investisseurs vendent leurs actions, les cours des actions sont ramenés en dessous de leur valeur liquidative (VNI) et les rendements sont poussés à près de deux chiffres. Historiquement, ces fonds se sont négociés à un escompte de 2% par rapport à la valeur liquidative, en moyenne. Plus récemment, la réduction s'est élargie de 10 à 12%, ce qui n'arrive pas souvent.

Les calculs de Gundlach indiquent que, dans ces circonstances, les investisseurs ont un risque de baisse d'environ 2% et un potentiel de hausse d'au moins 10% si le cours de l'action retourne à son niveau historique.En particulier, il aime le Fonds de rendement global Brookfield inc. (NYSE: HTR) parce qu'il a un portefeuille stable. Il s'est récemment négocié à 23 $ par action avec un rendement de 2,88% à la valeur liquidative et de 10,68% au cours actuel de l'action.

Go Long sur les FPI hypothécaires

Gundlach considère les fiducies de placement immobilier hypothécaire (les «CRFI») comme un jeu sur une courbe de rendement plus raide. Les MEER font des emprunts à court terme pour investir dans des titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles à long terme (MBS). Les MErts se négocient actuellement à des escomptes à la valeur comptable sur la spéculation que la Fed continuera à augmenter les taux d'intérêt.

Gundlach pense que des taux d'intérêt plus élevés ont été pris en compte dans le cours de ses actions, ce qui peut offrir un certain potentiel baissier tout en augmentant le potentiel de hausse. Il est très haut sur Annaly Capital Management, Inc (NYY: NLY NLYAnnaly Capital Management Inc. 04. 69% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), qui est l'un des les plus importants, avec une capitalisation boursière de 8 milliards de dollars. Annaly a été négocié à un escompte de 25% à la valeur comptable. Il stock récemment échangé à 9 $. 59 avec un rendement de 12. 51%.

Les MREITS peuvent être encore plus volatils que les fonds obligataires à capital fixe. S'ils doivent réduire leurs dividendes, les actions peuvent plonger. Annaly Capital Management a évolué dans une fourchette étroite entre 9 $ et 12 $ par action au cours des deux dernières années, mais elle s'est échangé jusqu'à 19 $ au cours des cinq dernières années.

Prenons une chance sur les obligations de Porto Rico

Gundlach estime que les obligations de Porto Rico (OB), qui se négocient à des niveaux en difficulté, pourraient très bien fonctionner pour les investisseurs qui sont prêts à prendre le risque. Il pense que la restructuration de la dette de Porto Rico permettra toujours aux détenteurs d'obligations GO de rester entiers. Les obligations GO à coupon de 8% se sont récemment échangées à 75, leur donnant un rendement de 12%, et le revenu des obligations est libre de taxes fédérales et étatiques.