La gestion des risques est un aspect important de la gestion de portefeuille, étant donné l'exposition à divers actifs et marchés, en particulier à mesure que l'économie mondiale s'intègre et que les événements extrêmes deviennent plus fréquents. Les gestionnaires de portefeuille pour les fonds de pension (en particulier les fonds à prestations définies), les compagnies d'assurance et les banques sont de plus en plus dépendants d'une approche appelée «gestion actif-passif». Cette vision de la gestion des risques vise à faire coïncider la durée des engagements avec la durée des actifs. Les timings de flux de trésorerie sont également appariés pour réduire tout risque de manque de liquidités lorsque les fonds nécessiteraient des paiements à effectuer.

Ce qui précède peut être réalisé de deux façons: 1.) modifier la composition de l'actif pour refléter et égaler la durée du passif, et 2.) utiliser des dérivés pour gérer le risque. La première approche exige que les gestionnaires changent le mélange capitaux-dette. Cette approche comporte deux problèmes majeurs: la vente et l'achat d'actifs entraîneraient des coûts élevés et les marchés des actifs pourraient être illiquides. Ainsi, une stratégie de dérivés est largement utilisée pour atténuer et gérer le risque. Il réduit les coûts et ne nécessite pas de financement complet. Les swaptions sont l'un des principaux outils utilisés dans la stratégie des dérivés et nous verrons comment ils peuvent être utilisés.

Les swaptions sont des options sur un swap où une contrepartie (l'acheteur) a payé une prime à l'autre contrepartie (le vendeur) pour avoir la possibilité de choisir si le swap prendra effectivement effet à une date ultérieure. L'essentiel est que les termes du swap sous-jacent et du swap fixed rate (SFR) soient négociés et fixés à l'achat du swaption. L'acheteur de la swaption peut attendre et voir si les mouvements de marché ultérieurs rendent SFR attractif ou non, puis décider s'il doit activer le swap sous-jacent. Le swap sous-jacent est un swap de taux d'intérêt. En effet, le risque de taux d'intérêt est le principal risque que le statut de financement de la cause change pour les fonds de pension à prestations définies, les compagnies d'assurance et les banques. Les passifs et les actifs sont tous deux exposés à la volatilité des taux d'intérêt, et les gestionnaires de fonds cherchent donc principalement à gérer ce risque de taux d'intérêt.

Deux types de swaptions:
1. Swaption payeur: Un swaption payeur donne à l'acheteur le droit d'être le payeur à taux fixe (et le receveur à taux variable) dans un swap pré-spécifié à une date prédéterminée. Avec les swaptions payeurs, si les taux d'intérêt du marché évoluent suffisamment à l'expiration de la swaption de sorte que le nouveau SFR est supérieur au swaption SFR, le détenteur du swaption payeur exercera l'option. Payer la swaption SFR est meilleur que les termes d'un nouveau swap. Le swaption swap a une valeur positive. Si les taux d'intérêt évoluent assez bas pour que le nouveau SFR soit inférieur au swaption SFR, le détenteur laisserait la swaption sans valeur et ne perdrait que la prime payée, car le swaption swap a une valeur négative.

2. Swaption du récepteur: Un swaption du récepteur donne à l'acheteur le droit d'être le récepteur à taux fixe (et le payeur à taux variable) à une date ultérieure. Si les taux d'intérêt évoluent suffisamment et que la nouvelle SFR est supérieure à la swaption SFR, le détenteur de la swaption la laisserait expirer sans valeur et ne perdrait que la prime payée. Le SFR qui serait reçu sur le swaption SFR n'est pas attractif et le swaption swap a une valeur négative. Si les taux d'intérêt du marché évoluent assez bas et que le nouveau SFR est inférieur au swaption SFR, la swaption sera exercée. Le swaption swap a une valeur positive avec un SFR supérieur au marché à recevoir.

Ainsi, les swaptions constituent un outil efficace de gestion des risques pour les fonds de pension, les banques et les compagnies d'assurance, qui font face au risque de taux d'intérêt en raison de la nature de leurs actifs. En prévision d'une baisse des taux d'intérêt pour les prêts à taux variable, les banques peuvent conclure un swaption de réceptionnaire. Si les taux d'intérêt évoluent comme prévu, ils peuvent exercer la swaption, recevoir le taux fixe et payer à la contrepartie un taux variable inférieur. De même, les fonds de pension et les compagnies d'assurance qui investissent massivement dans les obligations peuvent acheter des swaptions de réassort pour fixer un taux fixe, s'ils sont exposés à un grand nombre d'obligations exigibles et s'attendent à une baisse des taux d'intérêt. Ainsi, un rendement fixe est assuré même si les obligations sont appelées, et les fonds pourraient être investis dans des obligations moins payantes pour couvrir le taux variable qui doit être payé. Les swaptions peuvent être utilisées pour générer des rendements qui garantissent que les flux de trésorerie entrant sont alignés sur les passifs tant en termes de montants que de timing.

Les swaptions, bien qu'étant une stratégie efficace dans la gestion de l'actif et du passif, ne sont pas le résultat final. La stratégie d'échange est tout à fait inefficace pour les fonds avec des concentrations d'actions importantes. Il peut être combiné avec d'autres techniques de gestion des risques qui incluent l'appariement des actifs et des passifs grâce à la réaffectation des fonds. Toutefois, les swaptions sont de plus en plus utilisées et continueront d'être utilisées en raison de leurs coûts et de leurs besoins de financement moindres.