Les administrations publiques des États, des comtés et des collectivités locales émettent des obligations municipales pour lever des capitaux pour des projets tels que les autoroutes, les ponts et les bâtiments. Lorsqu'un investisseur achète une obligation municipale, il prête de l'argent aux autorités gouvernementales qui entreprennent les projets. En échange du prêt, l'entité promet de rembourser l'intérêt à l'acheteur d'obligations municipales jusqu'à ce que l'obligation arrive à échéance ou soit appelée. À l'échéance, le principal de l'obligation est retourné à l'investisseur au pair, soit la valeur en dollars originale du titre de créance.

Comme pour la plupart des autres émissions de dette, les échéances municipales varient. Les durées vont de sept jours à 30 ans et, tout comme les autres émissions de dette, les paiements de coupons augmentent à mesure que les échéances se prolongent. Par exemple, une obligation de trois ans peut avoir un coupon de 1%, tandis qu'une émission de 20 ans peut porter un coupon de 3%. À la différence des Treasuries américains, la grande majorité des titres municipaux sont exempts de l'impôt fédéral sur le revenu et les rendements nominaux pour les échéances municipales similaires seront toujours plus bas. que les questions fédérales, en raison du traitement fiscal.

Fonds communs d'obligations municipales

Les fonds communs de placement d'obligations municipales constituent un portefeuille diversifié d'obligations municipales individuelles dont l'échéance, les taux d'intérêt et la cote de crédit varient. Les investisseurs mettent en commun leur argent avec d'autres investisseurs pour créer des actifs avec lesquels un gestionnaire de fonds utilise son pouvoir discrétionnaire pour acheter de nombreuses émissions municipales qui répondent aux objectifs d'investissement du fonds. Les objectifs des fonds d'obligations municipales visent principalement à obtenir un revenu exempt d'impôt, la préservation du capital étant un objectif secondaire.

Les fonds obligataires, par la diversification, offrent certains avantages par rapport aux obligations individuelles. Bien que rares sur le marché municipal, les obligataires individuels sont confrontés à un risque de défaut. Si l'émetteur de l'obligation municipale est dans une situation financière affaiblie, comme cela a été le cas à Porto Rico en mai 2016, l'autorité pourrait ne pas être en mesure de rembourser le principal et les intérêts dus à l'investisseur obligataire. Ainsi, les fonds obligataires offrent une diversification qui répartit le risque de crédit sur un éventail de problèmes de dette assortis de diverses cotes de crédit.

La gestion active permet au fonds d'acheter et de vendre des émissions sur le marché lorsque les taux d'intérêt augmentent ou baissent. L'engagement récent de la Fed d'augmenter cycliquement le taux des fonds cibles permet aux gestionnaires de fonds d'acheter des émissions avec des taux de coupon plus élevés. Le resserrement monétaire présente également le défi de préserver le principal, car la valeur des obligations évolue inversement aux taux d'intérêt. Avec une échéance longue et un coupon élevé, la valeur d'une obligation municipale individuelle diminuera à mesure que les taux augmenteront.

Si l'investisseur a besoin de liquider la garantie, il se peut que le cautionnement doive être vendu avec décote, ce qui entraînerait pour l'investisseur une perte de capital. Les fonds d'obligations municipales, avec la possibilité d'échelonner les échéances, limitent le risque de taux d'intérêt assumé par l'investisseur obligataire individuel.

Traitement fiscal des obligations municipales

Les investisseurs à revenu élevé sont attirés par les obligations municipales individuelles et les fonds d'obligations municipales parce que les titres sont exempts de l'impôt fédéral sur le revenu. Par conséquent, le rendement équivalent à l'impôt est utilisé pour comparer les rendements des obligations libres d'impôt et imposables. Considérons un investisseur qui achète une obligation de société notée AAA à 10 ans à la valeur nominale avec un coupon de 4%. Le taux d'imposition de l'acheteur est de 33%. L'acheteur compare l'émission corporate à une obligation municipale notée AAA de même maturité, au pair, avec un coupon de 3%. En utilisant la formule (rendement équivalent à la taxe = rendement exempt d'impôt / taux d'imposition), l'investisseur aurait besoin d'un rendement de l'entreprise de 4 48% ou plus pour égaler ou dépasser le taux d'impôt de 3%. Ainsi, plus la tranche d'imposition est élevée, plus le rendement en équivalent-impôt est élevé pour une garantie municipale.

Bien que les fonds d'obligations municipales soient exempts de l'impôt fédéral sur le revenu, certains fonds municipaux contiennent des obligations d'activités privées qui peuvent être assujetties à l'impôt minimum de remplacement (IMR). Un avantage fiscal supplémentaire émerge lorsqu'un résident d'un État investit dans une obligation émise par ou dans l'État de résidence de cet investisseur. La sécurité municipale est également exemptée des impôts de l'État, ce qui augmente le rendement fiscal équivalent du fonds d'obligations ou d'obligations municipales. L'investisseur bénéficie d'une triple exemption d'impôt lorsque l'émission ou le portefeuille est exonéré des impôts fédéraux, étatiques et locaux.