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Un appel couvert est une stratégie à risque limité, contrairement à un appel nu. Un appel couvert est une stratégie dans laquelle un investisseur a une vision neutre à court terme de l'actif sous-jacent. Il implique un investisseur qui détient ou achète une action et vend simultanément des options d'achat contre sa position pour essayer de gagner un revenu sans prendre de risque supplémentaire. Une stratégie d'appel couvert a une perte maximale limitée de la prime reçue soustraite du prix d'achat d'actions.

Supposons par exemple qu'un investisseur pense que la société ABC a une vision à court terme neutre à légèrement baissière sur une période de trois semaines. Les actions d'ABC se négocient actuellement à 20 $. Il peut chercher à acheter l'action à 20 $ et vendre simultanément un contrat d'option d'achat sur ABC avec un prix d'exercice de 20 $, expirant dans trois semaines. L'investisseur reçoit une prime plus élevée, puisque l'option d'achat est dans le cours, et la stratégie offre une protection contre les baisses plus élevée. Le pire qui puisse arriver au prix des actions d'ABC est qu'il ne vaut plus rien; toutefois, le risque est réduit puisque l'investisseur a vendu un contrat d'option d'achat contre la position.

D'un autre côté, supposons qu'un autre investisseur pense que la société ABC a une opinion à court terme neutre à légèrement haussière sur une période de trois semaines. Elle peut chercher à vendre un contrat d'option hors-jeu avec un prix d'exercice de 30 $ alors que l'action se négocie à 20 $. Elle achète simultanément 100 actions d'ABC à 20 $. Cela offre une protection limitée du risque sur le stock. La protection immédiate contre les baisses que la stratégie offre est la prime qu'elle a reçue pour la vente d'un contrat d'option d'achat.

Contrairement à une stratégie d'appel à nu, qui a théoriquement un risque illimité, l'appel couvert présente un risque limité mais substantiel. Dans une stratégie d'appel couvert, si l'investisseur est appelé sur son option, il détient déjà les actions et n'a pas besoin d'aller sur le marché pour acheter les actions.