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C'est toujours une nouvelle excitante lorsqu'une entreprise publique est privée, mais dans certains cas, l'histoire est plus intéressante. Petco a été privé (pour la première fois) de 600 millions de dollars par Texas Pacific Group en 2000. Auparavant, Petco avait une dette à long terme de 90 millions de dollars. Deux ans plus tard, lorsque Petco est redevenue publique, elle a été confrontée à une dette à long terme de 400 millions de dollars (l'entreprise est redevenue privée en 2006). Ce n'est qu'un exemple parmi tant d'autres et les sociétés de private equity qui prennent des sociétés privées ont parfois un objectif spécifique en tête. (Pour en savoir plus, voir: Qu'est-ce que le Private Equity? )
Recapitalisation de dividendes
La recapitalisation de dividendes concerne une société privée qui acquiert une dette accrue afin de verser un dividende spécial à des investisseurs privés ou à des actionnaires. À l'heure actuelle, les recapitalisations de dividendes sont très populaires. Le problème est qu'ils ne bénéficient qu'à quelques privilégiés tout en ajoutant de la dette à une entreprise. Cela conduit à un territoire dangereux parce que le capital est utilisé pour payer ce dividende spécial par opposition à la croissance de l'entreprise réelle. Si l'économie entre en récession (ou pire), l'augmentation de la dette sera presque impossible à rembourser. Cela pourrait potentiellement conduire une entreprise à la faillite. Si les créanciers doivent être remboursés et la croissance effrénée n'est pas un facteur, une entreprise devra licencier des employés, réduire les salaires (avoir un impact négatif sur le service client), fermer les établissements sous-performants ou trouver d'autres moyens de rembourser dette. Même si l'entreprise n'est pas confrontée à la faillite, elle ira dans la mauvaise direction. (Pour en savoir plus, voir: Quels types de placements en capital-investissement sont disponibles? )
Malheureusement, lorsqu'il s'agit de sociétés privées, il n'y a aucun moyen de savoir lesquelles sont surendettées. Les faillites peuvent sortir de nulle part. Bien que je pense que le marché boursier a été soutenu artificiellement en raison de politiques monétaires accommodantes, la majorité des entreprises publiques vont prendre un coup et ensuite se battre. Il y aura des faillites, mais pas autant que sur le marché privé. De plus, il est facile de voir quelles entreprises publiques sont surendettées grâce à la transparence requise. Vous pouvez également voir quelles sociétés sont susceptibles d'avoir un dividende durable ou un dividende susceptible de croître. (Pour en savoir plus, voir: Un aperçu de la faillite d'entreprise .)
Pour en revenir à l'exemple de Petco, cela a été fait à des fins de recapitalisation de dividendes - les sponsors de private equity et les équipes de gestion ont donc pu récupérer leurs investissements. Il y a beaucoup d'autres exemples.
Autres exemples
Le club de vente en gros de BJ a été privatisé par Leonard Green et CVC Capital pour 2 $. 8 milliards en 2011. Leonard Green et CVC Capital ont exigé 643 millions de dollars pour un paiement de dividendes. Étant donné que BJ's n'avait pas 643 millions de dollars disponibles, elle a dû contracter un emprunt.
En 2009, Bankrate, Inc. (RATE RATEBankrate Inc14. 000. 00% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a été privatisé par Apax Partners pour 570 millions de dollars. Avant cet événement, Bankrate n'avait aucune dette à long terme. Un an après être devenu privé, il avait 220 millions de dollars de dette à long terme. Bankrate est depuis redevenue publique. Il a actuellement 297 $. 30 millions de dette à long terme.
En 2008, Catterton Partners a racheté Restoration Hardware Holdings, Inc. (RH RHRH86, 14-0, 75% créée avec Highstock 4. 2. 6 ) pour 267 millions de dollars. À l'époque, il avait une dette à long terme de 103 millions de dollars. Lorsque Restoration Hardware a fait l'objet d'un premier appel public à l'épargne (PAPE) en 2012, sa dette à long terme s'élevait à 144 millions de dollars. Il a actuellement 436 $. 18 millions de dette à long terme. (Pour en savoir plus, voir: Matériel de restauration: est-il trop lent? )
Le résultat
Le capital-investissement n'est pas toujours ce qu'il est censé être, sauf si vous êtes l'un des rares sélectionnés étant récompensé. Même si vous vous situez dans cette catégorie, il y a parfois un problème moral lié à ce qui est vraiment le mieux pour l'entreprise. Les recapitalisations de dividendes sont une forme de dividende de capital-investissement qui peut mener à une situation de surendettement et à un risque accru de faillite. Au moment de la rédaction de ce document, le capital-investissement dans son ensemble est dans un territoire de bulle extrême. Envisagez d'éviter. (Pour en savoir plus, voir: Pourquoi Buffett a-t-il raison d'éviter d'acheter des entreprises à capitaux propres .)
Dan Moskowitz détient désormais des actions dans RATE ou RH.
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