Dans les années 1920, très peu de gens auraient identifié le gouvernement comme le acteur majeur sur les marchés. Aujourd'hui, très peu de gens douteraient de cette déclaration. Dans cet article, nous verrons comment le gouvernement affecte les marchés et influence les entreprises d'une manière qui a souvent des conséquences inattendues.
TUTORIEL: La Réserve fédérale

La politique monétaire: l'imprimerie De toutes les armes de l'arsenal gouvernemental, la politique monétaire est de loin la plus puissante. Malheureusement, c'est aussi le plus imprécis. Il est vrai que le gouvernement peut exercer un certain contrôle avec la politique fiscale pour transférer le capital entre les investissements en accordant un statut fiscal favorable (les obligations d'État municipales en ont profité). Dans l'ensemble, cependant, les gouvernements ont tendance à opérer de grands changements radicaux en modifiant le paysage monétaire.

Inflation monétaire
Les gouvernements sont les seules entités qui peuvent légalement créer leurs devises respectives. Quand ils peuvent s'en tirer, les gouvernements veulent toujours gonfler la monnaie. Pourquoi? Parce qu'il fournit un coup de pouce économique à court terme que les entreprises facturent plus pour leurs produits et il réduit également la valeur des obligations d'État émises dans la monnaie gonflée et détenue par les investisseurs.

L'argent gonflé se sent bien pendant un certain temps, en particulier pour les investisseurs qui voient les bénéfices des sociétés et les cours des actions monter en flèche, mais l'impact à long terme est une érosion de la valeur à tous les niveaux. L'épargne vaut moins, punissant les épargnants et les acheteurs d'obligations. Pour les débiteurs, c'est une bonne nouvelle, car ils doivent maintenant payer moins pour rembourser leurs dettes, ce qui nuit encore aux gens qui ont acheté des obligations bancaires à partir de ces dettes. Cela rend l'emprunt plus attrayant, mais les taux d'intérêt ne tarderont pas à s'emparer de cette attraction. (En savoir plus sur les outils utilisés par la Fed pour influencer les taux d'intérêt et les conditions économiques générales Comment le gouvernement des États-Unis formule sa politique monétaire .)

Politique budgétaire: taux d'intérêt
Les taux d'intérêt sont une autre arme populaire, même s'ils sont souvent utilisés pour contrer l'inflation. C'est parce qu'ils peuvent stimuler l'économie séparément de l'inflation. La baisse des taux d'intérêt par l'intermédiaire de la Réserve fédérale - au lieu de les augmenter - encourage les entreprises et les particuliers à emprunter davantage et à acheter davantage. Malheureusement, cela conduit à des bulles d'actifs où, contrairement à l'érosion progressive de l'inflation, d'énormes quantités de capital sont détruites, ce qui nous amène à la prochaine façon dont le gouvernement peut influencer le marché. (Pour en savoir plus sur la façon dont les taux d'intérêt affectent l'économie, voir Comment les taux d'intérêt affectent le marché américain .)

Renflouements Après la crise financière de 2008-2010, le gouvernement américain prêts à renflouer les industries qui se sont trouvées dans des problèmes. À vrai dire, ce fait était connu avant même la crise.La crise de l'épargne et des prêts de 1989 a été étrangement similaire au sauvetage des banques en 2008, mais le gouvernement a même sauvé des sociétés non financières comme Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) et Lockheed (1971). Contrairement à l'investissement direct dans le cadre du programme d'allégement des actifs en difficulté (TARP), ces renflouements ont pris la forme de garanties de prêt.

Les renflouements peuvent fausser le marché en modifiant les règles pour permettre aux entreprises mal gérées de survivre. Souvent, ces renflouements peuvent nuire aux actionnaires de l'entreprise sauvée et / ou des prêteurs de l'entreprise. Dans des conditions de marché normales, ces entreprises feraient faillite et verront leurs actifs vendus à des entreprises plus efficaces afin de payer leurs créanciers et, si possible, leurs actionnaires. Heureusement, le gouvernement n'utilise que sa capacité à protéger les industries les plus importantes sur le plan systémique, comme les banques, les assureurs, les compagnies aériennes et les constructeurs automobiles. (En savoir plus sur les renflouements dans Liquidité et toxicité: le TARP corrigera-t-il le système financier? )

Subventions et tarifs Les subventions et les tarifs sont essentiellement les mêmes du point de vue du contribuable. Dans le cas d'une subvention, le gouvernement taxe le grand public et donne l'argent à une industrie choisie pour le rendre plus rentable. Dans le cas d'un tarif, le gouvernement applique des taxes aux produits étrangers pour les rendre plus chers, ce qui permet aux fournisseurs nationaux de facturer davantage pour leurs produits. Ces deux actions ont un impact direct sur le marché.

Le soutien gouvernemental d'une industrie est une incitation puissante pour les banques et autres institutions financières à donner à ces industries des conditions favorables. Ce traitement préférentiel de la part du gouvernement et du financement signifie que plus de capital et de ressources seront dépensés dans cette industrie, même si le seul avantage comparatif est le soutien du gouvernement. Cet épuisement des ressources affecte d'autres industries, plus compétitives à l'échelle mondiale, qui doivent maintenant travailler plus dur pour accéder au capital. Cet effet peut être plus prononcé lorsque le gouvernement est le principal client de certaines industries, ce qui donne lieu à des exemples bien connus de sous-traitants et de projets chroniquement retardés. (Tout ce que vous devez savoir - des différents types de tarifs à leurs effets sur l'économie locale, consultez Les bases des tarifs douaniers et des barrières commerciales .)

Réglementation et impôt sur les sociétés L'entreprise Le monde se plaint rarement des renflouements et des traitements préférentiels accordés à certaines industries, peut-être parce que tous ont l'espoir secret d'en obtenir. Quand il s'agit de la réglementation et de la fiscalité, cependant, ils hurlent - et pas injustement. Ce que les subventions et les tarifs peuvent apporter à une industrie sous la forme d'un avantage comparatif, d'une réglementation et d'une taxe peut en priver beaucoup plus.

Lee Iacocca était le PDG de Chrysler lors de son sauvetage initial. Dans son livre, "Iacocca: An Autobiography", Iacocca souligne les coûts plus élevés des règlements de sécurité toujours croissants comme l'une des principales raisons pour lesquelles Chrysler avait besoin de renflouement. Cette tendance peut être observée dans de nombreuses industries.À mesure que la réglementation prend de l'ampleur, les petits fournisseurs se font évincer par les économies d'échelle dont bénéficient les grandes entreprises. Le résultat final est une industrie hautement réglementée avec quelques grandes entreprises qui sont nécessairement liées au gouvernement.

Les impôts élevés sur les bénéfices des entreprises ont un effet différent en ce sens qu'ils découragent les entreprises d'entrer dans le pays. Tout comme les États à faible taux d'imposition peuvent attirer les entreprises de leurs voisins, les pays qui taxent moins auront tendance à attirer les entreprises mobiles. Pire encore, les entreprises qui ne peuvent pas déménager finissent par payer l'impôt plus élevé et sont désavantagées sur le plan concurrentiel dans les affaires ainsi que pour attirer le capital des investisseurs.

The Bottom Line Les gouvernements peuvent être les figures les plus terrifiantes du monde financier. Avec une seule réglementation, subvention ou changement d'imprimerie, ils peuvent envoyer des ondes de choc à travers le monde et détruire des entreprises et des industries entières. Pour cette raison, Fisher, Price et beaucoup d'autres investisseurs célèbres ont considéré le risque législatif comme un facteur important lors de l'évaluation des actions. Un bon investissement peut s'avérer peu intéressant lorsque le gouvernement dans lequel il opère est pris en considération. (Bien que le gouvernement américain puisse aider ses citoyens en subventionnant des prêts risqués, les coûts reviennent toujours aux contribuables Le gouvernement et le risque: une relation d'amour-haine .)