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Le modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model) montre la relation entre le rendement attendu d'un actif et le bêta. L'hypothèse de base du CAPM est que les titres devraient offrir une prime de marché ajustée au risque. La corrélation bidimensionnelle entre le rendement attendu et le bêta peut être calculée grâce à la formule CAPM et exprimée graphiquement à travers une ligne de marché de la sécurité, ou SML. Toute sécurité figurant au-dessus de la LMS est interprétée comme étant sous-évaluée. Une sécurité en dessous de la ligne est surévaluée.

Les analystes fondamentaux utilisent le CAPM pour repérer les primes de risque, examiner les décisions de financement des entreprises, repérer les opportunités d'investissement sous-évaluées et comparer les entreprises de différents secteurs. Le graphique SML peut également être utilisé pour étudier le comportement des investisseurs par les économistes du marché. Le plus important peut-être, le SML peut être utilisé pour déterminer si les actifs doivent être ajoutés à un portefeuille de marché. L'objectif est de maximiser le rendement attendu par rapport au risque de marché.

Différence entre CML et SML

Il existe une autre relation graphique importante associée au CAPM: la ligne de marché des capitaux, ou CML. Il est facile de confondre la LMC avec la LMS, mais la LMC traite uniquement du risque du portefeuille. La LMS traite du risque systématique ou du marché. Traditionnellement, un risque de portefeuille peut être diversifié avec les bons choix de sécurité. Ce n'est pas vrai avec SML, ou risque systématique.

Le graphe SML

Un graphe standard montre les valeurs bêta sur son axe x et le retour attendu sur son axe y. Le taux sans risque, ou bêta de zéro, est situé à l'ordonnée à l'origine. Le but du graphique est d'identifier l'action ou la pente de la prime de risque du marché. En termes financiers, cette ligne est une représentation visuelle du compromis risque-rendement.

Analyse économique avec SML Graph

Après l'exécution de différents titres via l'équation CAPM, une ligne peut être tracée sur le graphique SML pour montrer un équilibre de prix théorique ajusté au risque. Tout point sur la ligne montre le prix approprié, parfois appelé le juste prix.

Il est rare qu'un marché soit en équilibre, de sorte qu'il peut y avoir des cas où un titre fait l'objet d'une demande excédentaire et où les hausses de prix sont celles où CAPM indique que la sécurité devrait être. Cela réduit le rendement attendu. Tout écart entre le rendement réel et le rendement attendu est appelé alpha. Lorsque l'alpha est négatif, l'offre excédentaire augmente le rendement attendu.

Lorsque l'alpha est positif, les investisseurs réalisent des rendements supérieurs à la normale. Le contraire est vrai avec les alphas négatifs. Selon la plupart des analyses SML, les valeurs alpha élevées sont le résultat d'une sélection de titres et d'une gestion de portefeuille de qualité supérieure. De plus, un bêta supérieur à 1 suggère que le rendement du titre est supérieur à celui du marché dans son ensemble.

Changements dans le SML

Plusieurs variables exogènes différentes peuvent avoir un impact sur la pente de la ligne de marché de la sécurité. Par exemple, le taux d'intérêt réel dans l'économie pourrait changer; l'inflation peut augmenter ou ralentir; ou une récession peut survenir et les investisseurs deviennent généralement plus averses au risque.

Certains changements laissent la prime de risque du marché inchangée. Par exemple, le taux sans risque peut passer de 3 à 6%. La prime de risque sur un titre donné pourrait passer de 5,5 à 8,5%; Dans les deux cas, la prime de risque est de 3%.