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Les premières bourses américaines furent établies à Philadelphie en 1790 et à New York en 1792. Le commerce était largement dominé par les compagnies ferroviaires, qui vendaient des actions pour financer des expansions massives de capitaux pour des extensions ferroviaires. Petites maisons de courtage installées près des bourses, copiant en grande partie les modèles économiques de Londres. La relation entre les émetteurs, les courtiers et les investisseurs était plus directe que les échanges dans la société moderne.

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Réglementation du marché boursier avant la SEC

Le Massachusetts a été le premier État de la côte Est à exiger une inscription sur les bourses en 1852. Les États occidentaux se méfiaient beaucoup plus de la concentration des grandes entreprises dans l'Est et élaboré des lois sur l'enregistrement et la vente au nom de la protection des investisseurs ruraux.

Le Kansas a ouvert la voie à la législation sur les valeurs mobilières d'État. Le gouvernement de l'État du Kansas avait l'intention d'arrêter la vente de fausses émissions par de fausses sociétés qui «n'étaient soutenues que par le ciel bleu du Kansas». À ce jour, les lois sur les valeurs mobilières d'État sont appelées lois «blue skies».

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Bourses

Les premières données significatives sur le marché boursier américain ont été recueillies par les économistes Walter Buckingham Smith et Arthur Harrison Cole entre 1802 et 1820. Malheureusement, l'obtention de données fiables avant les années 1870 est une défi. Le Wall Street Journal a déjà qualifié les données boursières avant la fin de la guerre civile de «pourries avec des défauts méthodologiques».

L'Economic History Association a identifié plus de 1 000 actions répertoriées sur 10 bourses distinctes entre 1790 et 1860. Jusqu'à la mise au point et l'utilisation généralisée des télégraphes, des chemins de fer et des navires à vapeur, l'information circulait très lentement aux États-Unis. La plupart des grands centres urbains avaient leur propre bourse; il y avait des échanges à Charleston, à la Nouvelle-Orléans, à Norfolk et à New York, entre autres.

Cependant, aucune des bourses américaines n'avait la taille, le prestige ou la fonctionnalité de la Bourse de Londres. Entre le milieu du XVIIe siècle et les années 1920, Londres domine le négoce de titres dans le monde entier. Les sociétés américaines sérieuses semblaient d'abord être cotées à la Bourse de New York, mais l'objectif ultime était d'être négociées à Londres, où il y avait plus de liquidité et de notoriété.

Hausse des sociétés américaines

Les bourses ne se développent que lorsque les entreprises tentent de se procurer des capitaux. Bien que les corporations britanniques et françaises eurent de l'influence dans les nouvelles colonies avant la guerre d'Indépendance, la première société américaine ne se développa qu'en 1790: la Boston Manufacturing Company.

Les sociétés cotées en bourse n'étaient pas monnaie courante avant les années 1820.Les plus importants d'entre eux étaient les chemins de fer, qui nécessitaient d'énormes capitaux d'investissement pour aménager des milliers de kilomètres de voies ferrées. Le succès financier des chemins de fer a finalement mené à un boom boursier dans les années 1840 et à l'effondrement qui a suivi.

Des maisons de courtage se sont développées aux côtés des sociétés pour faciliter le commerce, un peu comme un agent immobilier qui relie les acheteurs et les vendeurs à la propriété. Les investisseurs se méfiaient des courtiers dès le départ et chaque avancée dans la rapidité de l'information fut rapidement adoptée comme une forme de négociation à grande vitesse.

Les arbitres ont tenté de compenser les écarts de prix entre les principales bourses. Par exemple, il n'était pas rare que de tels entrepreneurs voyagent régulièrement entre New York et Philadelphie pour acheter à bas prix et vendre à un prix élevé.