De nombreuses firmes de gestion de placements vantent qu'elles sont conformes aux GIPS. Alors qu'est-ce que GIPS, et pourquoi une entreprise choisirait volontairement de se conformer aux normes GIPS? Voici quelques-unes des questions auxquelles nous répondrons dans ce bref aperçu des normes mondiales de performance des investissements (GIPS) promulguées par le Conseil de performance des investissements du CFA Institute.

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Bref historique Les GIPS sont des normes éthiques qui s'appliquent à la façon dont le rendement des placements est présenté aux clients potentiels et existants. Les prédécesseurs de GIPS étaient l'Association pour la gestion des investissements et les normes de présentation de la performance de la recherche (AIMR-PPS). Le manuel AIMR-PPS original a été publié en 1993, mais ces normes éthiques n'étaient pas aussi globales dans leur portée que les GIPS actuels.

En 1995, l'AIMR a formé un comité GIPS chargé d'élaborer des normes mondiales et, en 1999, la première édition de GIPS avait été publiée. À cette époque, le CFA Institute (alors connu sous le nom de l'Association pour la gestion des investissements et de la recherche) a également créé le Investment Performance Council (IPC) pour développer davantage les normes. En 2005, le CFA Institute avait approuvé la nouvelle édition de GIPS et est passé à la convergence du SPP et des GIPS avec une date officielle d'entrée en vigueur le 1er janvier 2006. À cette date, l'AIMR-PPS a cessé d'exister et AIMR entreprises respectées ont été encouragées à se conformer à la GIPS.

Pourquoi passer à une norme mondiale? L'industrie de la gestion des placements devient de plus en plus mondiale. De nombreux gestionnaires d'actifs ne sont pas seulement en concurrence pour leurs activités sur leur marché national, mais aussi sur les marchés étrangers. Les marchés d'Amérique du Nord et d'Europe occidentale sont très bien développés, mais d'autres marchés rattrapent et deviennent de plus en plus sophistiqués. Pour les entreprises d'investissement en dehors des États-Unis ou de l'Union européenne, être conforme aux normes GIPS peut conférer une légitimité et donner aux investisseurs la confiance que l'entreprise s'efforce de respecter les normes les plus élevées.

Être conforme aux règles GIPS peut en fait faciliter les choses pour les entreprises qui essaient d'être compétitives sur plusieurs marchés, car elles ne doivent respecter qu'un ensemble de normes et éviter d'avoir à apporter des changements majeurs à leurs méthodes de présentation ou de calcul lorsque vous travaillez dans d'autres pays. En d'autres termes, les GIPS répondent à un besoin de standardisation dans une industrie lointaine.

GIPS est-il nécessaire? Les GIPS sont des normes, pas des lois. Les entreprises ne doivent pas être conformes aux GIPS. De plus, ces normes ne sont pas codifiées dans la loi américaine sur les valeurs mobilières. Cependant, bien qu'ils soient volontaires, ils fournissent la discipline au calcul et la confiance dans la représentation représentée.

Avant que la performance ne soit calculée et présentée, il y a quelques bases à faire pour l'entreprise.La première chose qu'une entreprise doit faire est de définir l'entreprise. Cela peut sembler très évident, mais il pourrait y avoir des raisons légitimes pour qu'une filiale soit exclue d'une définition ferme.

L'étape suivante concerne les composites d'une entreprise. L'une des choses les plus importantes qu'une entreprise peut faire est de définir ses composites d'une manière logique et significative. Les GIPS exigent que tous les portefeuilles discrétionnaires et payants d'une société soient inclus dans au moins un composite. Le Manuel GIPS définit un composite comme «une agrégation d'un ou plusieurs portefeuilles dans un seul groupe qui représente un objectif ou une stratégie d'investissement particulier» - pense «actions des marchés émergents» ou «obligations mondiales».

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Les dispositions des normes couvrent plusieurs autres éléments, notamment le calcul, ainsi que les présentations et les divulgations. Par exemple, des taux de rendement pondérés en fonction du temps (par opposition à la pondération monétaire) sont requis. Certaines entreprises ont probablement l'impression que la plus grande partie de leurs présentations est la divulgation GIPS requise, les entreprises étant tenues de divulguer de nombreux éléments, y compris une définition de l'entreprise, si le rendement est net de frais ou de frais, et quelle information supplémentaire doit être divulgué sur demande. Dans l'édition 2006 de GIPS seulement, il y a près de 30 divulgations requises.

Représentation équitable de la performance historique L'un des objectifs déclarés de GIPS est d'assurer un rendement d'investissement précis et cohérent. Les normes exigent que les entreprises montrent initialement un minimum de cinq ans d'antécédents conformes à la GIPS. Après ce minimum, l'entreprise doit accumuler jusqu'à 10 ans d'expérience. Si le composite existe depuis moins de cinq ans, l'entreprise doit montrer toute son histoire depuis sa création. Parce que les investisseurs devraient toujours se méfier si une entreprise montre seulement les meilleures années de sa performance, cette exigence devrait être en mesure d'arrêter la pratique de la «cueillette des cerises».

Par exemple, un investissement qui peut sembler intéressant les deux dernières années, dans lesquelles l'investissement a connu des rendements positifs. Cependant, supposons que les trois années précédentes, l'entreprise ait enregistré des rendements négatifs; Si l'entreprise ne révélait pas la performance antérieure de l'investissement, les investisseurs auraient une impression complètement différente des capacités de gestion d'actifs de l'entreprise. Une norme cohérente aide les investisseurs à faire des choix plus éclairés et peut augmenter leur confiance dans le secteur de la gestion des placements.

Pourquoi les entreprises choisissent d'être conforme aux normes GIPS Il pourrait sembler que, compte tenu du surcroît de travail, il serait difficile pour une entreprise d'être conforme à la GIPS. Cependant, parce que les normes GIPS sont devenues si largement acceptées, un gestionnaire d'actifs institutionnel qui n'est pas conforme peut être désavantagé sur le plan de la concurrence. Aux États-Unis, de nombreux consultants en investissement ne considèrent même pas les investissements d'une entreprise pour leurs clients institutionnels s'ils ne sont pas conformes à la GIPS. La conformité GIPS aide également les entreprises à être compétitives sur le plan international.

Vérification Les entreprises qui revendiquent la conformité avec GIPS peuvent être vérifiées de manière indépendante par un tiers. La vérification est volontaire à ce stade, mais de nombreuses entreprises choisissent d'être vérifiées pour aider à identifier les lacunes dans les procédures, et pour donner aux clients la tranquillité d'esprit. Il existe des entreprises spécialisées dans ce type de conseil en vérification et en mesure du rendement. Une fois qu'une entreprise a été vérifiée, elle peut ajouter une divulgation l'indiquant dans ses documents de marketing conformes aux normes GIPS.

The Bottom Line Les clients ou clients potentiels d'une société de gestion de portefeuille peuvent bénéficier des normes GIPS car ils fournissent des normes de performance, facilitant la comparaison entre les entreprises et la prise de décisions plus éclairées. Pour en savoir plus sur les spécificités des normes, consultez le Manuel GIPS sur le site Web de la CFA.