Les quatre plus grands fonds négociés en or (ETF) par les actifs sont le SPDR Gold Trust (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121.) 65 + 0. 85% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), la fiducie d'or iShares COMEX (NYSEARCA: IAU parts de fiducie IAUiShs Gold Trust12 31 + 0. 82% créée avec Highstock 4. 2. 6 ), DB Gold Fund (NYSEARCA: DGL DGLPS DB Gold Fd40 75 + 0,94% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et les ETFS Physical Gold Shares (NYSEARCA: SGOL SGOLETFS Gold Trust Unités 124 06 + 0. 79% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Ces FNB ont été lancés respectivement en novembre 2004, janvier 2005, janvier 2007 et septembre 2009, de sorte qu'il n'y a eu que deux marchés haussiers prolongés depuis que ces produits ont vu le jour. Le principal facteur influençant les prix de l'or est l'inflation mondiale, en particulier du dollar américain. Dans les marchés haussiers normaux causés par la force économique fondamentale, l'inflation est faible à mesure que le chômage diminue et que l'utilisation de la capacité de production augmente au début d'un cycle. À mesure que l'économie s'approche des conditions de pointe, l'inflation commence à augmenter, entraînant une hausse des prix de l'or. En tant que tel, un marché haussier normal à maturité est indirectement lié, et positivement corrélé, aux prix de l'or. Cependant, des facteurs de complication peuvent masquer cette relation.

Les marchés haussiers depuis le lancement des FNB aurifères

Au milieu des années 2000, avant la crise financière de 2008, les marchés boursiers américains ont connu une hausse importante. Au cours de cette course, les ETF lancés par SPDR et iShares ont été conçus pour suivre la performance de l'or. De janvier 2005 à octobre 2007, le S & P 500 s'est apprécié de 29,4%. Au cours de cette même période, GLD et IAU se sont appréciées 68, 5 et 82, 2%, respectivement. Entre l'automne 2011 et le printemps 2015, les actions américaines ont connu l'une de leurs plus fortes périodes de croissance, l'indice S & P 500 s'étant apprécié de 80% et l'indice Russell 2000, d'un gain de 84%. Au cours de la même période, GLD, IAU et SGOL ont tous perdu 36%, tandis que DGL a baissé de 39%.

Différences entre les marchés haussiers

Il n'y a eu que deux périodes haussières prolongées depuis le lancement des principaux ETF aurifères, et la corrélation entre l'or et les actions était différente dans chaque cas. Dans le premier cas, la variation en pourcentage d'une année à l'autre de l'indice des prix à la consommation américain (IPC) était relativement élevée, ne plongeant jamais en dessous de 2,5% jusqu'au troisième trimestre de 2006. En revanche, la variation d'une année à l'autre l'IPC a rarement dépassé les 2% de mai 2012 à janvier 2016, avec des changements tombant en territoire négatif pour plusieurs mois en 2015. Le taux implicite d'inflation à cinq ans anticipé publié par la Réserve fédérale a chuté en dessous de 2% en septembre 2011 avant de revenir à un niveau plus historiquement normal, puis a chuté abruptement d'août 2014 à février 2016, lorsque le chiffre est tombé en dessous de 1.5%.

Ces différences illustrent la relation incohérente entre l'or et les actions, les marchés haussiers s'étant produits dans des environnements d'inflation différents. Au milieu des années 2000, le marché a été catalysé par la force économique perçue. Les fondamentaux des entreprises ont été jugés solides et les anticipations de croissance future ont été élevées, entraînant une hausse des cours des actions. À mesure que les cycles de croissance économique se développent et approchent des pics, le chômage est généralement faible et l'utilisation des capacités de production est élevée. Ces conditions conduisent à la hausse des salaires et à l'augmentation des prix des biens et services, qui sont les principaux moteurs de l'inflation. Par conséquent, il est courant qu'une croissance économique saine s'accompagne d'une inflation, et il a été démontré que l'or est corrélé positivement à l'inflation. De 2005 à 2007, l'indice des prix à la consommation affichait une croissance relativement élevée et les anticipations d'inflation à terme étaient également relativement élevées, catalysant les prix de l'or.

Le marché haussier des États-Unis entre 2011 et 2015 s'est déroulé dans des conditions historiquement uniques. Tout au long de cette période, il y a eu des faiblesses fondamentales dans l'économie mondiale et des conditions de politique monétaire sans précédent. Les taux d'intérêt ont atteint des creux historiques dans de nombreuses grandes économies suite à la politique monétaire expansionniste adoptée en réponse à la récession précédente. Les économies sud-américaines faisaient face à des ralentissements économiques complexes et prolongés. La production chinoise a semblé ralentir, ce qui a pesé sur l'activité économique régionale et mondiale. Les questions fiscales dans certaines économies européennes ont suscité des inquiétudes et ont soulevé la menace d'une contagion financière. Compte tenu de toutes ces conditions, les investisseurs se sont montrés sceptiques sur le fait que la croissance économique stimulerait naturellement l'inflation, étant donné qu'un taux de chômage élevé et une faible utilisation des capacités créaient des obstacles à la hausse des salaires et des prix. On craignait également que les banques centrales ne perdent leur efficacité après avoir été dépassées par les turbulences précédentes. Les faibles anticipations d'inflation n'ont pas soutenu les prix de l'or. Ces effets ont été exacerbés par l'appréciation du dollar américain et la demande accrue pour les actions américaines en raison des faiblesses dans d'autres régions.