Le bénéfice des principes comptables généralement reconnus (PCGR) du Standard & Poor's 500 a été sensiblement inférieur aux chiffres pro forma ajustés en 2015, le bénéfice par action PCGR d'environ 85 $ PCGR 118 $. Il s'agit de l'écart le plus important depuis des années, les dépréciations dans le secteur de l'énergie étant le principal moteur, bien que la hausse de la rémunération à base d'actions et les dépenses de restructuration dans le secteur technologique aient également joué un rôle. Une recherche approfondie sur les investissements requiert une évaluation des PCGR et des résultats ajustés, mais les investisseurs devraient soigneusement examiner la validité des exclusions non-GAAP au cas par cas pour éviter des chiffres trompeurs et excessivement optimistes, d'autant plus que les normes de reporting divergent.

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PCGR

Le PCGR a été élaboré par le Conseil de la comptabilité et des normes financières (FASB) pour normaliser l'information financière, fournissant un ensemble uniforme de règles et de formats pour faciliter l'analyse par les investisseurs et les créanciers. Les PCGR ont créé des lignes directrices pour la reconnaissance, la mesure, la présentation et la divulgation des éléments. L'uniformisation et l'objectivité de la comptabilité améliorent la crédibilité et la stabilité de l'information financière des entreprises, facteurs jugés nécessaires au bon fonctionnement des marchés financiers. Les entreprises peuvent être comparées entre elles; Les résultats peuvent être vérifiés par des auditeurs de bonne réputation, et les investisseurs peuvent être assurés que les rapports reflètent le bien-être fondamental. Ces principes ont été établis et adaptés en grande partie pour protéger les investisseurs contre les reportages trompeurs ou douteux.

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Non-GAAP

Il y a des cas où les rapports GAAP ne décrivent pas exactement les opérations d'une entreprise. Les entreprises sont autorisées à afficher leurs propres chiffres comptables, à condition qu'elles soient présentées comme non conformes aux PCGR et qu'elles fournissent un rapprochement entre les résultats ajustés et les résultats réguliers. Les chiffres non-GAAP excluent généralement les frais irréguliers ou non-cash, tels que ceux liés aux acquisitions, aux restructurations ou aux ajustements de bilan ponctuels. Cela atténue la volatilité élevée des bénéfices qui peut résulter de conditions temporaires, fournissant une image plus claire de l'activité en cours. Les énoncés prospectifs sont importants parce que les évaluations sont largement fondées sur les flux de trésorerie prévus. Cependant, les chiffres non-GAAP sont développés par la société déclarante, de sorte qu'ils peuvent être soumis à des situations dans lesquelles les incitations des actionnaires et la direction de l'entreprise ne sont pas alignés.

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Divergence

Les investisseurs sont tenus d'observer et d'interpréter les chiffres non-GAAP, mais ils doivent également reconnaître les cas dans lesquels les chiffres GAAP sont plus appropriés. L'identification réussie de résultats non conformes aux PCGR trompeurs ou incomplets devient plus importante à mesure que ces chiffres divergent des PCGR.Des études ont montré que les chiffres ajustés sont plus susceptibles de compenser les pertes que les gains, ce qui suggère que les équipes de gestion sont prêtes à abandonner la cohérence pour favoriser l'optimisme des investisseurs. L'écart entre le bénéfice net GAAP et les bénéfices non GAAP parmi les entreprises Dow Jones Industrial Average (DJIA) est passé de 11,8% en 2014 à 30. 7% en 2015. Cela peut être attribué en grande partie aux turbulences sur les marchés des matières premières et des devises. qui a fortement déformé les résultats GAAP dans plusieurs industries. Les inquiétudes suscitées par les pratiques de production de rapports dépassent les effets de l'effondrement des prix de l'énergie comme Equifax Inc. (EFX EFXEquifax Inc108, 03-0, 62% créée avec Highstock, 4. 2. 6 ) et T- Mobile US Inc. (NASDAQ: TMUS TMUST-Mobile Etats-Unis Inc55 54-5 72% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) ont tous deux reçu des lettres d'avertissement en 2015 de la Securities and Exchange Commission (SEC) concernant les rapports inappropriés.

Où les investisseurs devraient-ils se concentrer?

Les résultats GAAP et non-GAAP sont importants dans de nombreux cas, et des études menées par des sources académiques et professionnelles soutiennent cette position. Les investisseurs forcés de choisir un côté, car les deux divergent devraient tenir compte des exclusions spécifiques dans les chiffres ajustés, et les perspectives économiques personnelles sont également importantes. La divergence des chiffres non-GAAP en 2015 est due en grande partie à la turbulence des prix des matières premières et de l'énergie, les investisseurs ayant des perspectives haussières sur le rebond sont plus susceptibles de trouver de la valeur dans les chiffres non-GAAP. Les entreprises qui achètent régulièrement de plus petites entreprises et qui ont l'intention de maintenir cette stratégie d'acquisition excluent souvent certains coûts liés à l'acquisition qui demeurent une dépense permanente importante pour l'entreprise, mais ne doivent pas être négligés.

Des études ont suggéré que l'exclusion de la rémunération à base d'actions des résultats financiers réduit considérablement le pouvoir prédictif des prévisions des analystes, de sorte que les chiffres non-GAAP qui s'ajustent simplement pour la compensation actions sont moins susceptibles de fournir des données exploitables. Cependant, les résultats non-GAAP des entreprises responsables donnent aux investisseurs un aperçu inégalé de la méthodologie employée par les équipes de direction, qui analysent leurs propres sociétés et planifient leurs opérations futures.