Wall Street a tendance à se concentrer sur une minorité de grandes capitalisations - après tout, c'est là que se trouvent les banques d'investissement (et les gros profits). En conséquence, les actions de petite / micro / nano-capitalisation (même si vous voulez les classer) avec des fondamentaux solides et un grand potentiel d'investissement sont parfois laissés à languir sans un moyen d'obtenir leur histoire à des investisseurs individuels. Le défi pour les investisseurs est de trouver des sources d'information fiables sur ces titres «non découverts».
Pourquoi Wall Street se concentre-t-elle sur un petit nombre de titres à grande capitalisation?
Wall Street se concentre sur un très petit nombre de sociétés à grande capitalisation parce que c'est là où l'argent est investi et parce que les fusions ont éliminé les sociétés de courtage régionales indépendantes qui soutenaient les actions de sociétés à petite capitalisation. La banque d'investissement est désormais le moteur de la rentabilité, et les transactions les plus importantes ont les plus grandes marges. Les maisons de courtage ne font généralement un marché que dans les actions les plus liquides (qui sont aussi des sociétés à grande capitalisation) afin de générer suffisamment de volume pour justifier leur existence. Avec chaque banquier d'investissement en lice pour la même affaire, la couverture de la recherche est devenue un marché de lemmings avec tout le monde suivant les mêmes stocks.
L'activité de fusion a réduit les petites entreprises de courtage régionales qui fournissaient un soutien financier aux actions à petite capitalisation. Ces maisons de courtage régionales ont fourni des services de banque d'investissement, de tenue de marché et de recherche à des entreprises de leur secteur. Cela a permis aux entreprises à petite capitalisation d'accéder à des capitaux et à une base d'actionnaires de plus en plus importante. Cependant, à mesure que les grandes maisons de courtage et les banques acquéraient ces petites entreprises, leurs activités étaient redirigées vers le secteur des grandes capitalisations. Les entreprises qui ne satisfont pas à une capitalisation boursière spécifique ou qui n'ont pas le potentiel de générer un important volume de transactions bancaires d'investissement sont parfois exclues des listes de couverture.
Pourquoi regarder les actions de petite / micro-cap?
Si les pros se concentrent sur les grandes capitalisations, pourquoi chercher ailleurs? La raison en est la valeur. Certes, certaines entreprises à cette extrémité de la chaîne alimentaire ne méritent aucune attention. Mais il existe de nombreuses sociétés dont les fondamentaux sont sous-évalués simplement parce que les investisseurs n'en sont pas conscients. Les actions «non découvertes» auront tendance à être découvertes lorsqu'elles seront achetées par de plus grandes sociétés, ce qui tendra à propulser les actions. Ce sont des actions qui ont été jugées extrêmement sous-évaluées par l'acquéreur, mais pas par Wall Street en raison de l'absence de couverture.
Pour résumer, Wall Street se concentre sur un petit nombre d'actions pour les raisons suivantes:
- Les faibles volumes sur les petites capitalisations obligent les entreprises à ne traiter que les actions les plus liquides (grandes capitalisations).
- La banque d'investissement stimule la rentabilité et les profits les plus importants sont les plus importants.
- Les fusions et les acquisitions ont éliminé les petites entreprises régionales qui soutenaient les actions alors qu'elles évoluaient de la micro-capitalisation à la moyenne capitalisation.
Ce scénario a créé un vide d'information entre les investisseurs et le grand nombre de bonnes entreprises sans couverture de recherche.
Ce que les investisseurs doivent savoir
Les investisseurs doivent faire la différence entre substance et battage médiatique. Voici, par ordre d'importance, quelques questions à poser pour vous assurer de lire la recherche professionnelle:
Quelle est la nature de la relation entre la société et l'analyste?
La nature de la relation devrait être clairement divulguée dans le rapport de l'analyste au sujet d'un stock particulier. Une déclaration d'information est requise par les règlements de la Securities and Exchange Commission et se trouve généralement à la fin du rapport (et en petits caractères). Les informations sur ce qui a été payé pour le rapport, le cas échéant, sont généralement placées au milieu ou à la fin du petit type. Si vous ne pouvez pas trouver une déclaration, faites attention. Si la nature du paiement n'est pas divulguée et que le rapport ne provient pas d'une maison de courtage ou d'une banque d'investissement connue, il est possible que vous n'ayez pas d'analyse objective.
Structure de rémunération
Une relation de rémunération fixe est préférable à une relation dans laquelle l'analyste est payé sous une forme de capital (actions, warrants ou stock-options) et / ou reçoit une prime si l'action s'apprécie. L'absence d'un «kicker équité» diminue de manière significative le risque que l'écrivain est hyping l'action pour maximiser son revenu. Une relation à honoraires fixes indique également que la source d'information devrait être une source d'information plus fiable pour l'investisseur, du moins pendant la durée de l'engagement. En règle générale, une relation à honoraires fixes exigera que l'entreprise de recherche couvre au moins une période d'un an et demande la publication de rapports trimestriels en temps opportun. En revanche, les magasins «pump and dump» n'écriront sur une entreprise que le temps nécessaire pour réaliser leurs projets.
La compensation a-t-elle un impact négatif sur l'objectivité de l'analyste?
D'une manière générale, les analystes professionnels sont aussi bons que leurs dernières idées. Pour réussir, les analystes doivent construire leur crédibilité une bonne action à la fois. Cette «main invisible» oblige les analystes professionnels à concentrer leurs efforts sur la recherche et la promotion des meilleures idées d'investissement et à développer une réputation de source de bonne information.
La recherche de Wall Street avait l'habitude d'être considérée comme objective parce qu'il n'y avait pas de frais payés par l'entreprise faisant l'objet de recherches; Cependant, il y a maintenant un débat croissant quant à l'objectivité d'un analyste de Wall Street. La raison en est que les programmes de rémunération des analystes se composent généralement d'un salaire de base, d'un pourcentage des opérations bancaires d'investissement auxquelles ils participent et d'un pourcentage du volume de transactions généré par leur couverture de recherche. Avec cet arrangement, il n'est pas étonnant que les investisseurs commencent à remettre en question l'objectivité de Wall Street.
La question se pose donc maintenant: dans quelle mesure la recherche tarifée peut-elle être objective lorsque les analystes sont payés directement par l'entreprise analysée? De nombreux utilisateurs (investisseurs acheteurs, vendeurs et particuliers) estiment que la recherche payante est plus objective car la rémunération est fixe et ne dépend pas des transactions bancaires d'investissement ou des transactions boursières.Dans l'ensemble, la meilleure détermination de l'objectivité est la qualité de la recherche.
Quelle est la qualité de la recherche?
Les lecteurs doivent juger du ton et du contenu d'un rapport de recherche. Un «rapport» qui est plein de langage promotionnel et est rare sur les détails est une pièce de battage et ne devrait pas être utilisé pour prendre des décisions d'investissement. C'est un type de fiction qui parle de la façon dont le stock va "rocker" à de nouveaux sommets et comment l'auteur "garantit" un retour énorme sur votre investissement.
Prenez garde si le mot "garantie" est utilisé n'importe où dans un rapport - rien n'est jamais garanti.
Ce qu'un rapport de recherche objective devrait contenir Un rapport de recherche professionnel fournit un point de vue équilibré en discutant des avantages concurrentiels d'une entreprise, donnant un aperçu des perspectives / défis auxquels l'entreprise et l'industrie sont confrontées, analysant les résultats regrouper et fournir des estimations de bénéfices basées sur des hypothèses clairement énoncées. Le mot "G" (garantie) n'est jamais utilisé. Le rapport traite des hypothèses et des attentes avec lesquelles le lecteur peut être en désaccord, mais elles sont présentées pour examen.
Couverture continue En raison du temps et des efforts considérables nécessaires pour lancer une couverture de recherche sur un titre, l'analyste s'engage à long terme à suivre l'entreprise et l'industrie. Par conséquent, la couverture des objectifs professionnels signifie généralement que l'auteur a un engagement à long terme et sera donc une source d'information fiable pendant une longue période. Ceci est en contraste avec d'autres qui ne publieront des "rapports" que jusqu'à ce qu'ils aient atteint leurs objectifs de pompage et de vidage.
Quelles sont les informations d'identification de l'auteur?
Le rapport doit indiquer l'expérience et les antécédents de l'auteur. Un rapport de recherche professionnel identifie clairement l'auteur et ses coordonnées afin que vous puissiez enquêter sur l'auteur et son entreprise.
Les lettres de créance ne déterminent pas toujours qui est un meilleur analyste, mais elles indiquent le désir d'une personne d'atteindre un certain niveau de compétence. Un analyste qui a 20 ans d'expérience mais n'a pas de MBA pourrait être un meilleur préparateur de titres qu'un MBA nouvellement créé. Mais avoir un MBA ou CFA indique généralement que l'analyste a atteint un certain niveau de connaissances.
Le titre d'analyste financier agréé (CFA) est un titre de compétence clé. La charte est émise par le CFA Institute, une société internationale de professionnels de la finance. Pour obtenir la désignation, il faut passer une série de trois examens de six heures (tenue une fois par an) sur l'éthique, la réglementation gouvernementale, l'économie, la comptabilité, l'analyse des actions et obligations, et la gestion de portefeuille. Ne pas avoir un CFA ne signifie pas nécessairement qu'un analyste n'est pas compétent, mais cela signifie que la personne a passé une série de tests difficiles et exigeants et qu'elle a prouvé sa maîtrise d'un ensemble de connaissances financières. Plus important encore, cependant, la charte du CFA indique que son détenteur s'est engagé à respecter des normes éthiques et professionnelles élevées.
The Bottom Line La recherche tarifaire est un moyen utile de combler le fossé entre les entreprises et les investisseurs à la recherche de nouvelles idées et d'actions sous-évaluées; Cependant, les deux parties doivent être conscientes des différences entre un rapport de recherche objectif et une pièce de battage conçue pour manipuler le prix d'une action. De même, les entreprises sous-suivies doivent trouver des firmes de recherche indépendantes réputées pour atteindre le nombre croissant d'investisseurs individuels qui prennent leurs propres décisions d'investissement.
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