Warren Buffett est largement considéré comme l'un des plus grands investisseurs de tous les temps, mais si vous deviez lui demander qui il pense être le plus grand investisseur, il mentionnerait probablement un homme: son professeur, Benjamin Graham . Graham était un investisseur et un mentor en investissement qui est généralement considéré comme le père de l'analyse de la sécurité et de l'investissement axé sur la valeur.

Ses idées et ses méthodes d'investissement sont bien documentées dans ses livres «Security Analysis» (1934) et «The Intelligent Investor» (1949), deux des textes d'investissement les plus célèbres. Ces textes sont souvent considérés comme du matériel de lecture requis pour tout investisseur, mais ils ne sont pas des lectures faciles. Dans cet article, nous condenserons les principaux principes d'investissement de Graham et vous donnerons une longueur d'avance sur la compréhension de sa philosophie gagnante.

Principe n ° 1: Toujours investir avec une marge de sécurité
La marge de sécurité est le principe d'achat d'un titre à un escompte important par rapport à sa valeur intrinsèque, ce qui, -retourner les opportunités, mais aussi minimiser le risque baissier d'un investissement. En termes simples, l'objectif de Graham était d'acheter des actifs d'une valeur de 1 $ pour 50 cents. Il l'a fait très, très bien.

Pour Graham, ces actifs peuvent avoir été utiles en raison de leur capacité à générer des bénéfices stables ou simplement en raison de leur valeur monétaire liquide. Il n'était pas rare, par exemple, que Graham investisse dans des actions dont les actifs liquides au bilan (nets de toute dette) valaient plus que la capitalisation boursière totale de la société (également connue sous le nom de «nets nets»). suiveurs). Cela signifie que Graham achetait effectivement des entreprises pour rien. Bien qu'il ait eu un certain nombre d'autres stratégies, c'était la stratégie d'investissement typique pour Graham.

Ce concept est très important pour les investisseurs, car l'investissement axé sur la valeur peut générer des profits substantiels une fois que le marché réévalue inévitablement l'action et augmente son prix à la juste valeur. Il fournit également une protection à la baisse si les choses ne fonctionnent pas comme prévu et que l'entreprise vacille. Le filet de sécurité de l'achat d'une entreprise sous-jacente pour beaucoup moins que ce qu'elle vaut était le thème central du succès de Graham. Lorsqu'il a été choisi avec soin, Graham a constaté que les stocks sous-évalués avaient encore baissé davantage.

Bien que de nombreux élèves de Graham aient réussi à utiliser leurs propres stratégies, ils partageaient tous l'idée principale de la «marge de sécurité».

Principe n ° 2: Attendez-vous à la volatilité et en tirer profit
volatilité. Au lieu de courir pour les sorties pendant les périodes de stress du marché, l'investisseur intelligent salue les ralentissements que les chances de trouver de grands investissements. Graham a illustré cela avec l'analogie de "M. Market", le partenaire commercial imaginaire de chaque investisseur. M.Market offre aux investisseurs un devis quotidien où il achèterait un investisseur ou vendrait sa part de l'entreprise. Parfois, il sera enthousiasmé par les perspectives de l'entreprise et citera un prix élevé. D'autres fois, il est déprimé sur les perspectives de l'entreprise et cite un prix bas.

Parce que le marché boursier a ces mêmes émotions, la leçon à tirer ici est que vous ne devriez pas laisser les opinions de M. Market dicter vos propres émotions, ou pire, vous guider dans vos décisions d'investissement. Au lieu de cela, vous devriez former vos propres estimations de la valeur de l'entreprise sur la base d'un examen rationnel et rationnel des faits. En outre, vous ne devriez acheter quand le prix offert a un sens et vendre quand le prix devient trop élevé. Autrement dit, le marché fluctue, parfois sauvagement, mais plutôt que de craindre la volatilité, utilisez-le à votre avantage pour obtenir des bonnes affaires sur le marché ou pour vendre lorsque vos positions deviennent trop surévaluées. Voici deux stratégies proposées par Graham pour atténuer les effets négatifs de la volatilité du marché:

Calcul du coût en dollars

L'établissement de la moyenne du coût en dollars consiste à acheter des montants en dollars égaux à intervalles réguliers. Il profite des baisses de prix et signifie qu'un investisseur n'a pas à se préoccuper d'acheter sa position au sommet du marché. La moyenne des coûts en dollars est idéale pour les investisseurs passifs et les soulage de la responsabilité de choisir quand et à quel prix acheter leurs positions.
Investir dans les actions et les obligations

M. Graham recommande de répartir équitablement le portefeuille entre les actions et les obligations afin de préserver le capital dans les replis boursiers tout en réalisant une croissance du capital par le biais des obligations. Rappelez-vous que la philosophie de Graham était avant tout de préserver le capital, et
puis d'essayer de le faire grandir. Il a suggéré d'avoir entre 25% et 75% de vos placements dans des obligations et de varier selon les conditions du marché. Cette stratégie avait l'avantage supplémentaire de garder les investisseurs à l'abri de l'ennui, ce qui conduit à la tentation de participer à des opérations non rentables (c'est-à-dire de spéculer). Principe n ° 3: Sachez quel type d'investisseur vous êtes

M. Graham a indiqué que les investisseurs connaissent leur investissement. Pour illustrer cela, il a fait des distinctions claires entre les différents groupes opérant sur le marché boursier.
Actif contre Passif

M. Graham a qualifié les investisseurs actifs et passifs d '«investisseurs entreprenants» et d' «investisseurs défensifs».
Vous n'avez que deux choix réels: le premier choix est de s'engager sérieusement dans le temps et énergie pour devenir un bon investisseur qui assimile la qualité et la quantité de recherche pratique avec le rendement attendu. Si ce n'est pas votre tasse de thé, alors contentez-vous d'obtenir un rendement passif (peut-être plus faible), mais avec beaucoup moins de temps et de travail. Graham a renversé la notion académique de «risque = retour». Pour lui, "travail = retour". Plus vous investissez dans vos placements, plus votre rendement devrait être élevé.

Si vous n'avez ni le temps ni l'envie de faire de la recherche de qualité sur vos investissements, investir dans un indice est une bonne alternative.Graham a déclaré que l'investisseur défensif pourrait obtenir un rendement moyen en achetant simplement les 30 actions du Dow Jones Industrial Average en quantités égales. Graham et Buffett ont tous deux déclaré qu'obtenir même un rendement moyen, comme le retour du S & P 500, est plus un accomplissement que cela pourrait sembler. Selon Graham, le sophisme que beaucoup de gens acceptent est que s'il est si facile d'obtenir un rendement moyen avec peu ou pas de travail (grâce à l'indexation), un peu plus de travail devrait rapporter un rendement légèrement supérieur. La réalité est que la plupart des gens qui essaient cela font pire que la moyenne.

En termes modernes, l'investisseur défensif serait un investisseur dans des fonds indiciels d'actions et d'obligations. Essentiellement, ils sont propriétaires de l'ensemble du marché, profitant des zones qui performent le mieux sans essayer de prédire ces zones à l'avance. Ce faisant, un investisseur est pratiquement assuré du rendement du marché et évite de faire pire que la moyenne en laissant simplement les résultats globaux du marché boursier dicter des rendements à long terme. Selon Graham, battre le marché est beaucoup plus facile à dire qu'à faire, et de nombreux investisseurs se rendent compte qu'ils ne battent pas le marché.

Speculator vs. Investor

Toutes les personnes sur le marché boursier ne sont pas des investisseurs. Graham croyait qu'il était essentiel pour les gens de déterminer s'ils étaient des investisseurs ou des spéculateurs. La différence est simple: un investisseur considère une action dans le cadre d'une entreprise et l'actionnaire comme le propriétaire de l'entreprise, alors que le spéculateur se considère comme jouant avec des morceaux de papier coûteux, sans valeur intrinsèque. Pour le spéculateur, la valeur est seulement déterminée par ce que quelqu'un va payer pour l'actif. Pour paraphraser Graham, il y a la spéculation intelligente et l'investissement intelligent; la clé est d'être sûr de comprendre ce que vous êtes bon.