Les fonds négociés en bourse (FNB) sont devenus une alternative rentable et fiscalement avantageuse aux fonds communs de placement traditionnels. Le marché des ETF est dominé par des ETF gérés de manière passive, mais ils ne parviennent pas à surperformer l'indice de référence. Les FNB gérés activement n'ont pas réussi à décoller en raison des frais généraux réglementaires et d'autres coûts. Pendant ce temps, le marché traditionnel des fonds communs de placement est encore solide, mais il fait face aux défis des coûts élevés et la plupart des fonds ne parviennent pas à surpasser les indices de référence. Pour combler ces lacunes, NASDAQ a lancé un nouveau produit appelé le fonds commun de placement négocié en bourse (ETMF).

Le marché actuel des fonds communs de placement et des FNB

CNBC rapporte que «les FNB gèrent environ 2 $. 6 000 milliards d'euros d'actifs en 2015, et une étude de PricewaterhouseCoopers estime que les ETF géreront à terme 5 000 milliards de dollars. Bien que le marché des FNB soit en croissance rapide, il est encore minuscule par rapport au marché traditionnel des fonds communs de placement, qui se situe actuellement autour de 13 $. 3 billions d'actifs sous gestion (AUM).

Les ETF existent sous deux formes: les ETF gérés passivement et les ETF gérés activement. (Voir apparenté: Actif vs Passif ETF Investing - Vidéo.) Bien qu'il existe un nombre limité de ETF gérés activement, ils sont complètement éclipsés par l'ETF géré passivement en raison de son faible coût et de son modèle de travail transparent.

Tous les FNB (gérés passivement et gérés activement) ont l'obligation réglementaire de divulguer leurs avoirs quotidiennement. Ce reporting ne constitue pas un surcoût pour les fonds gérés de manière passive. Étant gérés de manière passive, ils ne modifient pas leurs positions de manière active et fréquente. De même, les fonds communs de placement ne sont pas considérés comme des frais généraux, puisqu'ils sont tenus de déclarer leurs avoirs uniquement sur une base trimestrielle.

Cette exigence de reporting quotidien place les ETF activement gérés dans une situation clairement défavorable par rapport à ses pairs gérés de manière passive. Ce n'est pas seulement un surcoût opérationnel qui augmente les coûts, mais qui peut aussi mener à des pratiques commerciales de premier plan. En outre, l'obligation de divulguer les informations confidentielles sur les opérations de portefeuille oblige souvent ces fonds à acheter à un prix élevé et à vendre à faible prix, ce qui entraîne une sous-performance et une contrainte sur les bénéfices.

Le faible pourcentage de FNB gérés activement qui existent n'a pas réussi à gagner la confiance des investisseurs en raison de ces défis. Pourtant, les fonds gérés passivement ne parviennent pas à surperformer les indices de référence. Les fonds communs de placement traditionnels autres coûts associés facturés aux clients qui mangent dans les bénéfices.

ETMF - Une nouvelle catégorie d'actifs

Le NASDAQ Stock Market vise à résoudre ces problèmes avec un nouveau produit hybride appelé «Exchange-Traded Mutual Fund» (ETMF). Les ETMF sont conçus pour offrir le meilleur des deux mondes: les avantages fiscaux, les avantages de performance et le trading en temps réel des ETF, la protection des informations commerciales confidentielles et le potentiel de surperformance des fonds communs de placement traditionnels.

ETMF est un produit hybride entre un ETF et un fonds commun de placement. Il peut également être appelé FNB «non transparent», car, comme un fonds commun de placement, le gestionnaire ne sera pas tenu de divulguer les avoirs quotidiennement. Il sera négocié en bourse en temps réel, et les traders et les investisseurs peuvent acheter / vendre des parts d'ETMF avec des prix changeant au cas par cas. Au lieu de négocier activement des transactions en espèces contre des actions, les FNME faciliteront les «transferts en nature» de titres entre acheteurs et vendeurs aux fins de rachat et d'émission des parts de fonds communs de placement.

Avec les ETMF, on peut négocier des parts de fonds communs de placement en temps réel, au lieu d'attendre que la valeur liquidative de fin de journée soit calculée pour l'achat et la vente de parts de fonds communs de placement. Les traders peuvent espérer tirer parti de l'arbitrage et de la spéculation grâce aux transactions intrajournalières et à court terme, tandis que les investisseurs à long terme peuvent s'attendre à bénéficier de positions de fonds communs de placement à faible coût avec la possibilité de surperformer l'indice de référence.

Fonctionnement d'ETMF Trading

Les ETMF suivront la négociation basée sur la valeur liquidative. Les prix cotés et utilisés pour la négociation seront basés sur la valeur liquidative. La valeur liquidative sera la «prochaine» valeur liquidative de fin de journée. Par exemple, si vous effectuez une opération le 3 juin 2015 à 10 h 15, la valeur liquidative réelle utilisée sera celle calculée à la fin de la journée, quelques heures plus tard. En d'autres termes, la prime ou la décote par rapport à la valeur liquidative est immobilisée au moment de l'exécution des opérations et le prix final de la transaction est déterminé une fois que la valeur liquidative est calculée à la fin de la journée.

Les commandes seront saisies avec un prix de remplacement fixé à 100 $. 00. Si vous voulez passer une commande avec (NAV- $ 0, 05), il doit entrer un prix limite de ($ 100 - $ 0, 05) = $ 99. 95. Pour passer une commande avec (NAV + 0,02 $), le prix indiqué devrait être de 100 $. 02.

Les ordres d'achat et de vente seront jumelés selon l'excédent ou le déficit au prix de remplacement de 100 $, et le prix final de la transaction sera déterminé à la fin de la journée lorsque la VL réelle sera calculée.

Par exemple, disons qu'une VAN récente pour un ETMF est de 11 $. Aujourd'hui, Mary passe une commande d'achat avec un prix limite de (NAV- $ 0, 02), qui sera entré comme ($ 100 - $ 0, 02) = $ 99. 98. À la fin de la séance de bourse d'aujourd'hui, si la valeur liquidative s'élève à 11 $. 73, son prix d'achat réel sera de 11 $. 73 - 0 $. 02 = 11 $. 71.

Pour faciliter l'évaluation des fonds en temps réel, le NASDAQ publiera la valeur indicative intraday (IIV) toutes les 15 minutes pendant la séance de bourse. Cela valorisera les positions actuelles du fonds au prix du marché actuel.

Autres détails

• Approbation réglementaire: ETMF approuvé par la SEC comme catégorie d'actif en novembre 2014.
• Échange : NASDAQ
• Nom du produit : NextShares (Exchange Traded Managed Funds sont dénommés NextShares par le NASDAQ)
• Entrée en vigueur : 1er octobre 2015
• Heures de négociation : 9: 30 a. m. - 4: 00 p. m. ET
• Offres initiales d'ETMF : Selon les rapports de NextShares, American Beacon, Eaton Vance (EV EVEaton Vance Corp50 97-0, 20% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Gabelli Funds, Hartford Funds, Pioneer Investments et Victory Capital seront les sociétés de gestion d'ETMF pendant la phase initiale.D'autres maisons d'investissement sont attendues. Les ententes préliminaires indiquent que NextShares gérera plus de 500 milliards de dollars d'actifs dans divers fonds communs de placement, dont environ 200 fonds ayant obtenu la cote élevée de quatre ou cinq étoiles par Morningstar.

Avantages des ETMF (NextShares)

• Meilleure performance: L'ETMF n'aura pas de charges de vente, de frais de distribution ou de frais de service. Cela se traduira par des rendements améliorés par rapport à un fonds commun de placement.
• Coûts inférieurs : Les ETMF (NextShares) négocient sur une bourse, mais le fonds lui-même ne participe pas à la négociation d'actions. Les acheteurs et les vendeurs négocient les uns avec les autres pour leurs actions respectives, et le fonds n'intervient qu'en cas de déséquilibre entre les vendeurs et les acheteurs. Même si le fonds doit être impliqué dans le commerce, il le fait avec des participants au marché désignés, avec la plupart des transactions impliquant l'échange d'actions. Il économise considérablement sur les coûts de transaction et offre des rendements améliorés.
• Baisse des impôts : Le système d'échange susmentionné se traduit par des frais de négociation considérablement réduits et des gains en capital réalisés minimes, qui se traduisent par des économies d'impôt.
• Avantages des stratégies de fonds communs de placement : les investissements de l'ETMF peuvent être répartis entre plusieurs types d'actifs, y compris les actions, les revenus, les placements alternatifs et les placements multi-actifs. À l'instar d'un fonds commun de placement, divers styles et stratégies de gestion de fonds seront offerts par l'intermédiaire de divers FNBS, notamment des options de revenu, de dividendes et de réinvestissement des capitaux. Ceux-ci offriront un choix plus large aux investisseurs individuels pour mieux répondre à leurs besoins d'investissement.
• Facile à Négocier et Investir : Avec des coûts de transaction totalement transparents, les ETMF se négocient tout au long de la séance de bourse en bourse comme une action standard ou un ETF. Le prix sera coté en termes de valeur liquidative quotidienne (VNI) du fonds, plus ou moins un coût d'échange (prime / escompte). Par exemple, NAV - 0 $. 01 ou NAV + 0 $. 02.
• Potentiel de surperformance des indices de référence : L'un des principaux défis des fonds est que la majorité d'entre eux ne parviennent pas à surperformer leurs indices sous-jacents. En raison de la baisse des coûts, les rendements de l'ETMF devraient s'améliorer, ce qui améliorera le potentiel de surperformance.

The Bottom Line

A première vue, les ETMF semblent être un produit efficace pour la négociation et l'investissement, offrant le meilleur d'un ETF et d'un fonds commun de placement. Le risque inhérent à la sous-performance du fonds commun de placement continuera de peser sur les investisseurs à long terme, mais les traders expérimentés à court terme trouveront ce produit additionnel bénéfique s'il génère un volume de transactions suffisant et offre des opportunités d'arbitrage et de spéculation. Le marché global des fonds devrait bénéficier de l'amélioration de la liquidité grâce à la négociation de ces fonds. Leur popularité deviendra claire une fois qu'ils ont frappé le marché et commencer à négocier sur le NASDAQ. En fonction de leur succès, d'autres bourses peuvent également proposer un tel produit hybride.