En réfléchissant sur l'histoire de la pensée monétaire, Perry Mehrling, professeur d'économie au Barnard College de New York, affirme que c'est en grande partie «un dialogue entre deux points de vue, souvent distingués École de monnaie contre l'école bancaire. "Dans un épisode historique, ce sont les partisans respectifs de ces écoles de pensée rivales qui ont abouti à la controverse qui a abouti à la Bank Charter Act de 1844, un acte conférant un pouvoir exclusif d'émission de billets à la Banque d'Angleterre. (BoE).

Mais, plutôt que d'être des théories concurrentes, il est peut-être préférable de considérer ces écoles de pensée, ou leurs principes respectifs d'émission de notes, comme complémentaires. Car le principe de la monnaie et le principe bancaire illustrent les aspects de l'émission de monnaie qui sont au cœur de la compréhension des trois fonctions de base de l'argent: i) la réserve de valeur; ii) moyen d'échange; iii) et unité de compte.

Le principe de la monnaie

Les défenseurs du principe de la monnaie ont été motivés par la crainte de la sur-émission de billets qui, selon eux, accompagneraient sûrement une monnaie papier plutôt qu'une monnaie métallique. Une monnaie de papier légale était acceptable dans la mesure où elle était entièrement convertible en norme métallique. Alors que l'offre de billets de papier ne dépendait que de la fantaisie de ceux qui fournissaient les billets, l'offre de métaux précieux était régie par des facteurs de production réels, qui ne pouvaient être augmentés arbitrairement.

En émettant des billets à un taux correspondant à l'augmentation de l'offre de l'étalon métallique, la rareté et donc la valeur de l'argent pourraient être protégées. La sur émission de billets violait la rareté naturelle qui accompagnait les métaux précieux, et érodait ainsi la valeur de l'argent par l'inflation et, par conséquent, la confiance de la population dans la monnaie. (Pour en savoir plus, voir:

Comprendre les différents types d'inflation. ) Dans une certaine mesure, les défenseurs du principe de la monnaie avaient raison, mais en insistant trop sur l'importance de la rareté, ils négligeaient cet argent doit être suffisamment flexible pour répondre aux besoins du commerce et de l'industrie.

Le principe bancaire

C'est ce point sur le besoin de flexibilité, ou ce que les économistes appellent l'élasticité, que les défenseurs du principe bancaire ont bien compris. La convertibilité totale de la monnaie est inutile et même préjudiciable à la croissance économique car elle limite les principaux moyens par lesquels le commerce et l'industrie réalisent leurs activités quotidiennes. Une monnaie inélastique qui ne s'étend pas aux besoins du commerce agira comme un frein à l'activité économique.

Pour éviter ce contretemps, les tenants du principe bancaire estiment que, plutôt que de subordonner l'émission de billets à l'offre physique de l'étalon métallique, l'évaluation des besoins des industries productives devrait les réguler.En émettant des notes pour l'utilisation de l'activité économique productive, l'offre de monnaie peut s'accroître concomitamment aux biens réels, évitant ainsi le problème inflationniste d'une trop grande quantité d'argent pourchassant trop peu de biens.

En ce qui concerne le maintien de la crédibilité des notes, cela pourrait être réalisé en garantissant au moins la convertibilité des notes dans la norme métallique. Bien entendu, le montant de l'étalon métallique ne représenterait qu'une fraction du montant réel des billets émis étant donné que leur offre est réglementée par les besoins du commerce. Toute sur émission de billets au-dessus de ces besoins entraînerait le rachat des billets pour la norme métallique; Tant que toutes les notes ne sont pas ainsi rachetées, le système peut fonctionner efficacement.

Le seul problème était que si, pour une raison quelconque, le public perdait confiance dans la monnaie menant à une ruée sur les banques, la convertibilité devrait être suspendue pour le simple fait que leur métal ne serait pas assez dans les coffres des banques pour toutes les notes à racheter. Un tel scénario renforcerait la méfiance du public vis-à-vis de la monnaie et le principe de la devise préconiserait avec suffisance "nous vous l'avions dit. "

Leçons monétaires pour une monnaie fiduciaire mondiale

Bien que ces écoles de pensée distinctes se situent dans le contexte de l'étalon-or, leurs priorités respectives en matière de rareté et d'élasticité existent toujours dans un monde dominé par les devises. C'est parce que la rareté et l'élasticité sont des caractéristiques importantes de tout système monétaire car elles mettent en évidence certaines des fonctions les plus importantes de l'argent.

Tout d'abord, en prenant la fonction de l'argent comme réserve de valeur, on comprend pourquoi les tenants du principe de la monnaie ont voulu protéger la rareté de l'argent en maintenant une convertibilité totale. Selon eux, l'émission de billets sans aucune limite rigide entraînerait vraisemblablement une augmentation illimitée de la monnaie et une inflation s'ensuivrait. L'inflation érode la valeur de l'argent, ce qui en fait une réserve de valeur médiocre.

D'autre part, l'argent doit aussi servir de moyen d'échange pour faciliter les transactions économiques. Une monnaie inélastique qui ne s'étend pas aux besoins du commerce ne facilite pas les transactions et pourrait même commencer à les entraver. Si le public commence à sentir que le moyen d'échange devient trop rare, cela peut l'amener à commencer à le thésauriser, ce qui déprime encore plus l'activité économique. La déflation résulte du fait que les gens ne veulent plus utiliser la monnaie pour effectuer des paiements, mais comme un moyen de stocker de la valeur. (Pour la lecture connexe, voir:

Les dangers de la déflation. ) Quant à la capacité d'une monnaie à remplir la troisième fonction de l'argent, en tant qu'unité de compte, cela dépendra en partie remplit les autres fonctions. L'inflation et la déflation impliquent que l'unité de compte est constamment ajustée. Plus le taux de hausse ou de baisse des prix est rapide, plus l'unité de compte devient instable dans sa capacité à mesurer la valeur. C'est bien entendu pourquoi les banques centrales ont tendance à fixer la stabilité des prix - généralement traduite comme une cible d'inflation faible mais stable - comme leur objectif principal.

The Bottom Line

Loin d'être de vieux arguments d'une époque révolue, le principe de la monnaie et le principe bancaire soulignent l'importance des fonctions essentielles de l'argent et ce qui est nécessaire pour maintenir un système monétaire stable. Se familiariser avec ces écoles de pensée aide à comprendre les défis actuels auxquels font face les autorités monétaires d'aujourd'hui.