Lundi, la Fed a annoncé de nouveaux règlements afin de mieux aligner sa politique sur les exigences de la loi Dodd-Frank de 2010. Il ne sera plus en mesure de fournir un financement d'urgence aux entreprises individuelles, comme ce fut le cas pour Bear Stearns et American International Group Inc. (AIG AIG American International Group Inc62 84 + 0,66% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) à différentes occasions en 2008, pour un total de 110 milliards de dollars.

Nouvelles règles de renflouement

À l'avenir, les sauvetages de la Fed doivent être ciblés plus largement, par exemple, dans des secteurs entiers. Au moins cinq entreprises doivent être éligibles pour participer. La Fed ne peut pas non plus prêter aux entreprises insolvables, définies par les nouvelles règles comme celles qui ont 90 jours ou plus de retard sur les paiements de dette incontestés.

L'intention est d'éviter des renflouements sur mesure pour les entreprises qui pourraient compter sur elles à l'avance. La prise de risque systématique dans le secteur financier a en grande partie provoqué la crise financière de 2008, et l'idée que les banques responsables étaient «trop grosses pour faire faillite» a conduit à des sauvetages gargantuesques financés par les contribuables. Les critiques et les réformateurs ont décrié le «risque moral» que crée ce précédent: les banques qui ont tendance à explorer les frontières les plus éloignées du risque en utilisant l'argent des autres peuvent être assurées que les contribuables les épargneront (et qui sait, peut-être même ).

Le règlement de lundi fait suite à une proposition faite fin octobre qui exigerait que les "banques d'importance systémique mondiale" (CSIB) désignées détiennent une certaine "capacité totale d'absorption des pertes" (TLAC). En clair, cela signifie que les banques trop grosses pour avoir besoin de suffisamment de capitaux pour se sortir de la faillite. Dans le cadre de cette proposition, les banques émettraient une dette à long terme qui pourrait être convertie en capitaux propres en cas d'urgence, en transférant en théorie les risques des contribuables aux créanciers. ( Pour en savoir plus, voir: Un regard approfondi sur la crise du crédit .)

Les agences de notation de Standard & Poor's

Ces règles épargneront-elles aux contribuables une autre vague de renflouements à Wall Street? Standard & Poor's pense évidemment qu'ils pourraient. L'agence de notation de crédit a dégradé mercredi les sociétés de holding de huit GSIB, déclarant: "Nous considérons maintenant que la probabilité que le gouvernement américain apporte un soutien extraordinaire à son système bancaire soit" incertaine ". '' L'implication, comme tout le monde le sait depuis longtemps, est que la survie des grandes banques a été presque garantie par le gouvernement.

C'est un progrès, mais "too big to fail" est encore une réalité. Les implications immédiates de la rétrogradation pour les investisseurs de détail sont à peu près nulles. Bien que la stricte application des exigences de fonds propres puisse déprimer les bénéfices des banques, cette autre modification attendue de la Fed - une hausse des taux d'intérêt - devrait généralement les stimuler.

En ce qui concerne les agences de notation de crédit, on se souviendra de 2012, lorsque Moody's a dégradé 15 banques d'un seul coup. La plupart des actions de ces banques ont en fait augmenté immédiatement. Les observateurs du marché ont flotté un certain nombre de raisons à la fois. Pour certains, les déclassements ont été moins sévères que prévu. Beaucoup ont considéré le risque d'avoir été intégré dans les titres des banques bien avant les rétrogradations. Quelques-uns pensaient que le tout était un cirque. David Zervos, stratège en chef des marchés chez Jefferies & Co., a déclaré à Bloomberg que les agences de notation «aiment être bruyantes, et c'est une façon d'être bruyant. "

The Bottom Line

Si vous êtes un investisseur dans Bank of America Corp. (BAC BACBank of America Corp. 66. 32% Créé avec Highstock 4. 2. 6 < ), Bank of New York Mellon Corp. (BK BKBank de New York Mellon Corp51 50 + 0. 29% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Citigroup Inc. (C CCitigroup Inc 73. 74-0,08% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Groupe Goldman Sachs Inc. (GS GSGoldman Sachs Group Inc244.) 43 + 0,99% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), JPMorgan Chase & Co. (JPM JPMJPMorgan Chase & Co.100 44-0. 34% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Morgan Stanley (MS MSMorgan Stanley50 41 + 0. 54% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), State Street Corp. (STT STTState Street Corp92.) 90 + 0 66% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) ou Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56 .07-0. 20% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), ne vous inquiétez pas, pas plus que vous ne l'avez fait auparavant. Si vous êtes un contribuable américain, ne vous sentez pas trop soulagé.