À travers les âges, l'or a captivé de nombreuses cultures et sociétés. Dans notre monde post-gold-standard actuel, nombreux sont ceux qui pensent qu'avec l'instabilité qui s'est produite dans la première décennie du XXIe siècle, une certaine forme d'étalon-or devrait être ramenée. Les normes d'or mises en œuvre aux 19ème et 20ème siècles ont eu des problèmes inhérents. En raison de cette histoire rocailleuse, beaucoup de gens ne réalisent pas que l'or, dans le système actuel du marché libre, est une monnaie.
On a souvent pensé à l'or par rapport au dollar américain, principalement parce que l'or est généralement libellé en dollars américains, et il existe une corrélation inverse grossière entre les prix en dollars et en or. Ces facteurs doivent être pris en considération lorsque nous voyons que le prix de l'or est simplement un taux de change: De la même manière, on pourrait échanger des dollars américains contre du yen japonais, une monnaie papier peut également être échangée contre de l'or. (En savoir plus sur les origines de la monnaie Lisez "L'histoire de l'argent: Guerres de devises.")
Dans un système de marché libre, l'or est une monnaie, bien qu'elle ne soit pas souvent considérée comme telle. Le prix de l'or fluctuera par rapport à d'autres formes d'échange, comme le dollar américain, l'euro ou le yen japonais. L'or peut être acheté et stocké, et bien qu'il ne soit pas souvent utilisé comme mode de paiement direct pour un usage quotidien, il est très liquide et peut être converti en espèces dans presque n'importe quelle monnaie avec une relative facilité. (Pour savoir comment les taux d'or sont fixés, voir «Les initiés qui fixent les taux d'or, de devises et de taux LIBOR».)
Actuellement, l'or peut être négocié de multiples façons, notamment en achetant de l'or physique, des contrats à terme et des FNB aurifères; alternativement, les investisseurs peuvent participer aux mouvements de prix sans posséder l'actif sous-jacent en achetant un contrat de différence (CFD). (Pour en savoir plus, voir «La confrontation de l'or: les ETF contre les contrats à terme.»)
Gold Standard History
L'argent et l'or ont été utilisés comme devise avant le Moyen Age. L'ère moderne de l'étalon-or a commencé en Grande-Bretagne. En 1717, Isaac Newton, le maître de la Monnaie royale de l'époque, surévalua la guinée (une monnaie frappée en Angleterre entre 1663 et 1814) en termes de sa valeur en sterling, et a donc forcé la majeure partie de l'argent hors de la circulation.
Les guerres en Europe et les déficits commerciaux ont également épuisé les réserves d'argent.Jusque-là, les normes d'argent et d'or avaient été en place, mais en 1821, une norme d'or seulement a été adoptée. (Vous pouvez lire quelques-uns des rapports officiels de la Monnaie Royale de Newton ici.)
L'argent était encore utilisé dans les pièces de monnaie (avec de l'or) mais à cette époque, l'utilisation des billets de banque augmentait. En 1816, les billets de la Banque d'Angleterre étaient adossés à une quantité spécifique d'or.
Quant aux États-Unis, ils commencèrent à utiliser un étalon or-argent bimétallique en adoptant la Loi de 1792 sur le numismatique.
Le cuivre était également utilisé pour la frappe, mais n'était pas convertible à des taux spécifiques comme l'or ou l'argent. L'objectif était d'utiliser l'argent pour les petites coupures et l'or pour les grosses coupures, mais cela nécessitait un ratio or / argent qui continuait de fluctuer en fonction des forces du marché. Le taux a été fixé à 15 onces d'argent pour une once d'or, le taux du marché oscillant généralement entre 15,5 et 16 pour 1. Les principales découvertes d'or à partir de 1848 ont diminué la valeur de l'or par rapport à l'argent. sur le marché libre que comme une monnaie. Les États-Unis poursuivirent leurs efforts pour maintenir une norme bimétallique, mais en 1873, ils avaient adopté une norme d'or non officielle.Le Gold Standard Act de 1900 obligeait les États-Unis à maintenir un taux de change fixe avec d'autres pays sur l'étalon-or. Il a été suspendu de 1914 à 1919 en raison de la Première Guerre mondiale. En 1944, l'Accord de Bretton Woods a créé le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque mondiale et a fixé les valeurs nominales des monnaies en termes d'or. Les pays devaient maintenir leur taux de change à moins d'un pour cent de cette valeur nominale.
L'année 1968 a été marquée par une forte augmentation de la demande d'or et par l'abrogation par le Congrès des États-Unis de l'exigence selon laquelle les obligations fédérales devraient être adossées à de l'or. En 1971, le président Richard Nixon a déclaré que les États-Unis ne convertiraient plus les dollars en or au taux de change officiel. Ce n'était censé être qu'une mesure temporaire jusqu'à ce que le dollar américain, en termes d'or, puisse être réévalué. Le dollar américain perdait de la valeur, et d'autres pays ne voulaient pas détenir des dollars américains, mais plutôt convertir leurs dollars en or. Cela a fini par épuiser les réserves d'or des États-Unis. En 1972, le montant en dollars américains requis pour acheter une once d'or troy a été porté de 35 $ à 38 $. En 1973, il a été porté à 42 $. 22. L'arrangement était encore irréalisable car les États-Unis auraient dû convertir trop de dollars américains en or. Le dollar américain est devenu une monnaie flottante. En 1975, l'or a commencé à se négocier, pour livraison future, sur les bourses de New York et de Chicago.
L'âge d'or a été dépassé, bien que de nombreux pays conservent encore d'importantes réserves d'or, y compris les États-Unis, la France, l'Allemagne, l'Italie, la Chine et la Suisse.
L'or et le dollar américain
L'or et le dollar américain ont toujours eu une relation intéressante. À long terme, la dépréciation du dollar entraîne généralement une hausse des prix de l'or. À court terme, ce n'est pas toujours vrai, et la relation peut être ténue au mieux, comme le démontre le graphique quotidien d'un an suivant.Notez l'indicateur de corrélation qui passe d'une forte corrélation négative à une corrélation positive et inversement. La corrélation est toujours biaisée vers l'inverse (négatif sur l'étude de corrélation), alors que le dollar augmente l'or diminue généralement.
Figure 1: Indice USD (axe droit) vs. Gold Futures (axe de gauche)
| Source: TD Ameritrade - ThinkorSwim |
| Le rapport entre le dollar américain et le prix de l'or peut être lié au système de Bretton Woods les règlements ont été faits en dollars américains et le gouvernement américain a promis de racheter des dollars à un taux d'or fixe. Bien que le système de Bretton Woods ait été dissous en 1971, il continue d'être le cas que chaque fois que l'on discute de l'or, on parle généralement du dollar américain. |
Alors que l'or et le dollar américain sont enchevêtrés dans une relation, comme le sont la plupart des principales devises, il est important de se rappeler que l'or et les devises sont dynamiques et ont plus d'une entrée simple. L'or, par exemple, est impacté par bien plus que l'inflation, le dollar américain ou la guerre. L'or est une marchandise mondiale et, par conséquent, l'or reflète le sentiment global, pas simplement le sentiment d'une économie ou d'un groupe de personnes. Le tableau ci-dessus montre cela; Bien qu'il y ait souvent une relation inverse entre le dollar américain et l'or, ce n'est pas parfait. Plusieurs autres facteurs ont une incidence à la fois sur l'or et le dollar américain, ce qui signifie que ces classes d'actifs se déplaceront de façon indépendante pendant des périodes de temps - comme n'importe quel taux de change.
Problèmes avec les anciennes normes d'or
Lorsqu'on considère l'or comme monnaie, de nombreuses personnes soutiennent le retour à une forme adaptée de l'étalon-or. Les normes d'or mises en œuvre avant 1971 présentaient divers problèmes.
L'un des principaux problèmes était que les systèmes dépendaient en fin de compte des banques centrales pour «respecter les règles». Les règles exigeaient que les banques centrales ajustent le taux d'actualisation pour permettre une entrée et une sortie adéquates de l'or afin de ramener le taux de change au même niveau que les partenaires commerciaux. Alors que de nombreux pays ont suivi les règles, plusieurs ne l'ont pas fait, à savoir la France et la Belgique. Tout système nécessite la coopération des parties concernées, et l'étalon-or n'a pas fait exception.
Un deuxième problème avec l'étalon-or était que, même s'il maintenait la stabilité des prix moyens à long terme, il restait des chocs de prix à court terme qui devaient être absorbés par les économies. La découverte de l'or californien de 1848 est un exemple de choc des prix. La découverte d'or a augmenté la masse monétaire, ce qui a augmenté les dépenses et les niveaux de prix, créant une courte période d'instabilité. Bien que cela puisse être contrebalancé par le protocole approprié, il convient de noter que les perturbations économiques ont eu lieu pendant les périodes de référence, et aucune tentative de maintenir une norme d'or n'a duré. (Pour en savoir plus, voir «Pourquoi l'or est important.»)
Compte tenu des nombreuses tentatives antérieures pour le faire fonctionner, il est peu probable que l'étalon-or soit réadopté à l'avenir sans modifications majeures. Dans un monde de marché libre, il est facile d'échanger une monnaie contre une autre ou de l'échanger contre de l'or.Alors que beaucoup affirment que les monnaies fiduciaires n'ont aucune valeur, sauf pour la croyance psychologique que la monnaie va acheter des marchandises, l'or fluctue aussi considérablement en valeur et en perception publique et ne peut donc pas être idéal pour soutenir une monnaie.
L'or en tant que monnaie - revisité
Un système de marché libre et standard en or permet essentiellement à l'or d'agir comme monnaie. Cela signifie que l'or, souvent appelé «refuge», est un indicateur d'incertitude. L'or permet aux négociants et aux particuliers d'investir dans un produit qui peut souvent les protéger partiellement des perturbations économiques. Comme mentionné ci-dessus, des perturbations se produiront sous n'importe quel système, même un étalon-or. Tout comme il est parfois avantageux de traverser une frontière pour acheter des marchandises dans un autre pays en raison d'un taux de change favorable, l'or devrait également être considéré de cette façon. Il y a des moments où il est favorable de posséder de l'or et d'autres fois où la tendance générale de l'or sera bénigne ou négative. Même avec l'étalon-or officiel disparu, l'or continue d'être influencé par les devises et le sentiment global; par conséquent, l'or doit être négocié de la même manière qu'une monnaie est négociée.
Quant au problème des pays qui ne respectent pas les règles, il s'agit probablement d'un problème qui ne disparaîtra sous aucun système. Mais au moins dans le cadre d'un système de monnaie de marché libre, à long terme, les pays sont pénalisés pour ne pas adhérer aux protocoles.
Quel que soit le système utilisé, son efficacité repose sur la croyance des investisseurs dans le système. L'attrait de l'étalon-or est qu'il donne l'illusion que le papier-monnaie est soutenu par quelque chose de substantiel. Pourtant, l'or ne peut pas être mangé, et on ne peut pas non plus en construire une maison, faisant de sa valeur une question de la perception de masse du marché mondial. Les marchés libres permettent à l'or d'agir comme une monnaie pour ceux qui souhaitent l'utiliser, tandis que les autres devises sont soutenues par ceux qui acceptent que le papier-monnaie paie pour les biens et les services. Cette croyance est renforcée par la publicité: une publicité non seulement promeut un produit, mais en fournissant un prix, elle réaffirme l'idée que le papier-monnaie achète des biens et des services. L'or n'a pas besoin d'entrer dans l'équation, sauf pour ceux qui souhaitent investir dans une marchandise / monnaie pendant les périodes où il est avantageux de le faire.
En achetant de l'or, les gens peuvent se mettre à l'abri des périodes d'incertitude économique mondiale. Les tendances et les renversements se produisent dans toutes les devises, et cela vaut également pour l'or. L'or est un investissement proactif pour se prémunir contre les menaces potentielles pesant sur le papier-monnaie. Une fois la menace matérialisée, l'avantage que l'or peut offrir peut avoir déjà disparu. Par conséquent, l'or est prospectif, et ceux qui l'échangent doivent aussi être tournés vers l'avenir.
The Bottom Line
Dans un système de marché libre, l'or devrait être considéré comme une monnaie comme l'euro, le yen ou le dollar américain. L'or entretient une relation de longue date avec le dollar américain et, à long terme, l'or y évolue généralement inversement. Avec l'instabilité sur le marché, il est courant d'entendre parler de créer un autre étalon-or, mais un étalon-or n'est pas un système sans faille.Regarder l'or comme une monnaie et l'échanger comme tel peut atténuer les risques pour le papier-monnaie et l'économie, mais les gens doivent être conscients que l'or est prospectif, et si l'on attend une catastrophe, il peut ne pas être avantageux déplacé à un prix qui reflète une économie en baisse. (Pour en savoir plus, consultez le site Web Getting Into The Gold Market.)
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