Enron Corp. est une société qui a atteint des sommets spectaculaires, pour ensuite faire face à un effondrement vertigineux. L'histoire se termine par la faillite de l'une des plus grandes sociétés américaines. L'effondrement d'Enron a affecté la vie de milliers d'employés et ébranlé Wall Street. Au sommet d'Enron, ses actions valaient 90 $. 75, mais après la faillite de l'entreprise le 2 décembre 2001, ils ont chuté à 0 $. 67 en janvier 2002. À ce jour, beaucoup se demandent comment une entreprise si puissante s'est désintégrée presque du jour au lendemain et comment elle a réussi à tromper les organismes de réglementation avec des sociétés fausses et hors-livres pendant si longtemps.

Enron est la société la plus innovante d'Amérique

Enron a été créée en 1985 à la suite d'une fusion entre Houston Natural Gas Co. et InterNorth Inc. d'Omaha Inc. Suite à la fusion, Kenneth Lay, qui avait été chef de la direction de Houston Natural Gas, est devenu PDG et président d'Enron et a rapidement rebaptisé Enron en tant que négociant et fournisseur d'énergie. La déréglementation des marchés de l'énergie a permis aux entreprises de placer des paris sur les prix futurs, et Enron était sur le point d'en profiter.

L'environnement réglementaire de l'époque a également permis à Enron de prospérer. À la fin des années 1990, la bulle Internet fonctionnait à plein régime et le Nasdaq atteignait les 5 000. Les actions Internet révolutionnaires étaient évaluées à des niveaux absurdes et, par conséquent, la plupart des investisseurs et des régulateurs acceptaient .

Enron a participé à la création d'Enron Online (EOL), un site de négociation électronique axé sur les matières premières en octobre 1999. Enron était la contrepartie de toutes les transactions sur EOL; c'était soit l'acheteur, soit le vendeur. Pour attirer les participants et les partenaires commerciaux, Enron a offert sa réputation, son crédit et son expertise dans le secteur de l'énergie. Enron a été salué pour ses expansions et ses projets ambitieux et a été nommé «Entreprise la plus innovante de l'Amérique» par

Fortune pendant six années consécutives entre 1996 et 2001.

Au milieu de l'année 2000, EOL réalisait près de 350 milliards de dollars de transactions. Au début de l'éclatement de la bulle Internet, Enron a décidé de construire des réseaux de télécommunication haut débit à haut débit. Des centaines de millions de dollars ont été dépensés pour ce projet, mais la société a fini par réaliser presque aucun retour.

Lorsque la récession a commencé à frapper en 2000, Enron a été exposé de façon importante aux segments les plus volatils du marché. En conséquence, de nombreux investisseurs et créanciers confiants se sont retrouvés dans la partie perdante d'une capitalisation boursière en voie de disparition.

L'effondrement de Wall Street

À l'automne 2000, Enron commençait à s'effondrer sous son propre poids. PDG Jeffrey Skilling avait un moyen de cacher les pertes financières de l'activité de négociation et d'autres opérations de la société; cela s'appelait la comptabilité au prix du marché.Cette technique est utilisée lors de la négociation de titres lorsque vous mesurez la valeur d'un titre en fonction de sa valeur marchande actuelle, au lieu de sa valeur comptable. Cela peut bien fonctionner pour les titres, mais cela peut être désastreux pour d'autres entreprises.

Dans le cas d'Enron, l'entreprise construirait un actif, tel qu'une centrale électrique, et réclamerait immédiatement le bénéfice projeté sur ses livres, même si elle n'en avait pas fait une pièce de dix cents. Si les revenus de la centrale électrique étaient inférieurs au montant prévu, au lieu de subir la perte, la société transfèrerait ces actifs à une société hors livres, où la perte ne serait pas déclarée. Ce type de comptabilité a permis à Enron d'amortir ses pertes sans nuire aux résultats de l'entreprise.

La pratique de l'évaluation au prix du marché a conduit à des systèmes conçus pour dissimuler les pertes et rendre l'entreprise plus rentable qu'elle ne l'était en réalité. Pour faire face aux pertes croissantes, Andrew Fastow, une étoile montante qui a été promu au CFO en 1998, a élaboré un plan sournois pour donner l'impression que l'entreprise était en pleine forme, malgré le fait que beaucoup de ses filiales perdaient de l'argent.

Comment Enron a-t-il utilisé les SPV pour cacher sa dette?

M. Fastow et d'autres d'Enron ont orchestré un système d'utilisation de véhicules ad hoc hors bilan, également appelés entités ad hoc, afin de dissimuler les dettes et les actifs toxiques des investisseurs et des créanciers. L'objectif principal de ces SPV était de cacher les réalités comptables plutôt que les résultats d'exploitation.

La transaction standard Enron-to-SPV a eu lieu lorsque Enron a transféré une partie de son stock en hausse rapide vers le SPV en échange d'argent ou d'un billet. La SPV utiliserait par la suite l'action pour couvrir un actif figurant au bilan d'Enron. À son tour, Enron garantirait la valeur de la SPV pour réduire le risque de contrepartie apparent.

Enron croyait que le prix de son action continuerait de s'apprécier - une croyance semblable à celle incarnée par la gestion du capital à long terme avant son effondrement. Finalement, le stock d'Enron a diminué. Les valeurs des SPV ont également chuté, forçant les garanties d'Enron à prendre effet. L'une des différences majeures entre l'utilisation des SPV par Enron et la titrisation standard de la dette est que ses SPV ont été entièrement capitalisés avec les actions d'Enron. Cela a directement compromis la capacité des SPV à se couvrir si les cours des actions d'Enron ont chuté. La deuxième différence significative était tout aussi dangereuse et coupable: l'incapacité d'Enron de divulguer les conflits d'intérêts. Enron a divulgué les SPV au public investisseur - bien qu'il soit probable que peu d'entre eux aient même compris cela - mais il n'a pas divulgué de manière adéquate les accords de dépendance entre l'entreprise et les SPV.

Arthur Andersen et Enron: une entreprise risquée

En plus d'Andrew Fastow, Arthur Andersen LLP et son partenaire David B. Duncan, qui supervisait les comptes d'Enron, jouèrent un rôle important dans le scandale d'Enron. En tant que l'un des cinq plus grands cabinets comptables aux États-Unis à l'époque, il était réputé pour ses normes élevées et sa gestion des risques qualité.

Cependant, malgré les mauvaises pratiques d'Enron, Arthur Andersen a offert son approbation, ce qui était suffisant pour les investisseurs et les régulateurs, pendant un certain temps. Cependant, ce jeu ne pouvait durer indéfiniment et, en avril 2001, de nombreux analystes commencèrent à remettre en question la transparence des bénéfices d'Enron, et Andersen et Eron furent finalement poursuivis pour leur comportement insouciant.

Le choc dans la rue Wall

À l'été 2001, Enron était en chute libre. Le PDG Ken Lay avait pris sa retraite en février, laissant le poste à Skilling, et en août, Jeff Skilling a démissionné de son poste de PDG pour des «raisons personnelles». À peu près au même moment, les analystes ont commencé à dégrader leur note pour les actions d'Enron, et le titre est descendu à 39 $, son plus bas niveau sur 52 semaines. 95. Au 16 octobre, la société a annoncé sa première perte trimestrielle et a fermé sa SPE «Raptor», de sorte qu'elle n'aurait pas à distribuer 58 millions d'actions, ce qui réduirait davantage les bénéfices. Cette action a attiré l'attention de la SEC.

Quelques jours plus tard, Enron changeait d'administrateurs de régime de retraite, interdisant essentiellement aux employés de vendre leurs actions, pendant au moins 30 jours. Peu de temps après, la SEC a annoncé qu'elle enquêtait sur Enron et les SPV créés par Fastow. Fastow a été renvoyé de l'entreprise ce jour-là. En décembre, Enron a enregistré des pertes de 591 millions de dollars et une dette de 628 millions de dollars à la fin de 2000. Le dernier coup a été porté lorsque Dynegy (NYSE: DYN

DYNDynegy Inc.12. 33% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), une société qui avait annoncé précédemment fusionnerait avec Enron, a renoncé à son offre le 28 novembre. En Décembre 2, 2001, Enron avait déposé pour banqueroute. Enron obtient un nouveau nom

Une fois le plan de réorganisation d'Enron approuvé par le tribunal américain des faillites, le nouveau conseil d'administration change le nom d'Enron en Enron Creditors Recovery Corp. (ECRC). La nouvelle mission de la compagnie était de «réorganiser et liquider certaines des opérations et des actifs de la« pré-faillite »Enron au profit des créanciers». La compagnie a payé ses créanciers de plus de 21,7 milliards de dollars de 2004 à 2011. Son dernier paiement remonte à mai 2011.

Enron Execs and Accountants poursuivis

Une fois la fraude découverte, deux des plus importantes institutions américaines, Arthur Andersen LLP, et Enron Corp. se retrouvent devant des poursuites fédérales. Arthur Andersen fut l'une des premières victimes de la mort prolifique d'Enron. En juin 2002, le cabinet a été reconnu coupable d'entrave à la justice pour avoir déchiqueté les documents financiers d'Enron afin de les dissimuler à la SEC. La condamnation a été annulée plus tard, en appel; Cependant, malgré l'appel, comme Enron, l'entreprise a été profondément déshonorée par le scandale.

Plusieurs dirigeants d'Enron ont été accusés de nombreuses accusations, notamment de complot, de délit d'initié et de fraude en valeurs mobilières. Le fondateur et ancien PDG d'Enron, Kenneth Lay, a été reconnu coupable de six chefs d'accusation de fraude et de conspiration et de quatre chefs de fraude bancaire. Cependant, avant la condamnation, il est mort d'une crise cardiaque au Colorado.

L'ancien directeur financier d'Enron, Andrew Fastow, plaide coupable à deux chefs d'accusation de fraude par câble et de fraude en valeurs mobilières pour avoir facilité les pratiques commerciales corrompues d'Enron. Il a finalement conclu un accord pour coopérer avec les autorités fédérales et a purgé une peine de quatre ans, qui a pris fin en 2011.

En fin de compte, l'ancien PDG d'Enron Jeffrey Skilling a été condamné à la peine la plus sévère. En 2006, Skilling a été reconnu coupable de conspiration, de fraude et de délit d'initié. Skilling a initialement reçu une peine de 24 ans, mais en 2013, sa peine a été réduite de dix ans. Dans le cadre de la nouvelle entente, Skilling devait verser 42 millions de dollars aux victimes de la fraude d'Enron et cesser de contester sa déclaration de culpabilité. Skilling reste en prison et devrait être libéré le 21 février 2028.

De nouveaux règlements à la suite du scandale d'Enron

L'effondrement d'Enron et les ravages financiers qui en ont résulté pour ses actionnaires et employés ont mené à de nouveaux règlements et lois promouvoir l'exactitude de l'information financière pour les sociétés ouvertes. En juillet 2002, le président de l'époque, George W. Bush, a promulgué la loi Sarbanes-Oxley. La Loi a accentué les conséquences de la destruction, de la modification ou de la fabrication de documents financiers et d'avoir tenté de frauder les actionnaires. (Pour en savoir plus sur la loi de 2002, lire:

Comment l'ère de la loi Sarbanes-Oxley a affecté les introductions en bourse .) Le scandale Enron a entraîné d'autres nouvelles mesures de conformité. De plus, le Financial Accounting Standards Board (FASB) a considérablement relevé son niveau d'éthique. De plus, les conseils d'administration de l'entreprise sont devenus plus indépendants, surveillant les sociétés d'audit et remplaçant rapidement les mauvais gestionnaires. Ces nouvelles mesures sont des mécanismes importants pour repérer et combler les lacunes que les entreprises ont utilisées, afin d'éviter toute responsabilité.

The Bottom Line

À l'époque, l'effondrement d'Enron a été la plus grande faillite d'entreprise à avoir jamais frappé le monde financier. Depuis lors, WorldCom, Lehman Brothers et Washington Mutual ont surpassé Enron en tant que plus grandes faillites d'entreprises. Le scandale d'Enron a attiré l'attention sur la fraude comptable et corporative, ses actionnaires ayant perdu 74 milliards de dollars au cours des quatre années précédant la faillite, et ses employés ont perdu des milliards de dollars en prestations de retraite. Comme l'affirme un chercheur, la loi Sarbanes-Oxley est une «image miroir d'Enron: les manquements perçus de la société en matière de gouvernance d'entreprise correspondent presque exactement aux principales dispositions de la Loi». (Deakin et Konzelmann, 2003). Une réglementation et une surveillance accrues ont été mises en place pour aider à prévenir les scandales financiers de l'ampleur d'Enron. Cependant, certaines entreprises sont encore sous le choc des dommages causés par Enron. Plus récemment, en mars 2017, un juge a autorisé un cabinet d'investissement basé à Toronto à poursuivre Jeffery Skilling, ancien PDG d'Enron, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG, l'unité Merrill Lynch de Bank of America pour des pertes subies lors de l'achat d'actions Enron. .