L'année 2015 a été pleine de spéculations sur une éventuelle hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale. La plupart des gens s'attendent à ce que les taux d'intérêt augmentent avant la fin de l'année, et tout le monde essaie de prévoir les retombées du régime à taux zéro. Les marchés pétroliers surveillent de près; ils comprennent que les taux d'intérêt proches de zéro sont une aubaine pour les producteurs et les actionnaires des compagnies pétrolières. Le marché à terme prévoit un dollar plus élevé et une baisse des prix des matières premières, mais tout dans l'économie est circulaire; les politiques de la Fed finiront par créer des pressions de part et d'autre.

Hausse des taux d'intérêt et des marchés de capitaux

Il faut beaucoup de capitaux, physiques et financiers, pour découvrir, extraire et raffiner le pétrole. La plupart des compagnies pétrolières vendent beaucoup de dettes sur les marchés de capitaux pour lever suffisamment d'argent pour leurs opérations. La hausse des taux d'intérêt rend la transaction sur les marchés financiers plus coûteuse, toutes choses étant égales par ailleurs, les compagnies pétrolières empruntent moins d'argent et financent moins de lignes de production. Cela ne signifie pas nécessairement que la production de pétrole diminuera, mais il est probable que les augmentations de la production diminueront et que les marchés futurs devront peut-être se démener.

Un taux d'intérêt plus élevé est intéressant pour les investisseurs, car le rendement de la dette des entreprises augmente et la prime de risque pour les autres investissements devrait augmenter en conséquence. C'est une histoire différente pour les compagnies pétrolières car elles doivent payer plus d'intérêts sur leurs prêts.

Corrélation entre les taux d'intérêt et les prix des produits de base

Les économies de marché étant extrêmement interconnectées, il existe probablement une relation bidirectionnelle entre les principaux prix des produits de base et les taux d'intérêt. La baisse des prix du pétrole favorise généralement une économie plus saine à mesure que les coûts des intrants pour les entreprises et les familles chutent, ce qui incite moins la Réserve fédérale à tenter de stimuler l'économie avec un taux de financement plus bas.

Lorsque les taux d'intérêt augmentent, ils paient davantage pour conserver des dollars supplémentaires. Plus de gens exigent des dollars dans leurs comptes d'épargne, certificats de dépôt (CD), etc. Cela réduit également l'incitation à emprunter de l'argent, ce qui réduit en fait la masse monétaire. Lorsque la Fed vise intentionnellement un taux d'intérêt plus élevé, elle vend des actifs, normalement des Treasuries, et draine des dollars hors de l'économie. Toutes ces actions rendent le dollar plus fort que la normale.

Le prix du pétrole est fixé en dollars américains sur les marchés internationaux, bien que la Russie et la Chine cherchent à modifier cette structure de prix. Ainsi, la demande de pétrole est liée, en partie, à la santé relative du dollar. Ceci est significatif, car la hausse des taux d'intérêt tend à renforcer le dollar et à faire baisser le prix des produits libellés en dollars, tels que le pétrole.

La hausse des taux d'intérêt rend le pétrole plus abordable.Il y a moins d'incitation à conserver le pétrole, et la demande de produits à base de pétrole, en particulier l'essence, pourrait augmenter considérablement.

Taux d'intérêt et production

Les compagnies pétrolières ne sont pas toutes touchées uniformément. Certaines entreprises exploitent des puits bon marché et faciles à forer qui peuvent rester rentables à 35 ou 40 dollars le baril. D'autres chaînes de production ont été construites en supposant que les prix des produits de base resteraient élevés, alors un creux en dessous de 60 $ ou 70 $ le baril pourrait rendre la production non rentable. La plupart des entreprises sont assez intelligentes pour couvrir leurs paris avec des shorts, des options et des contrats à terme, mais ce n'est toujours pas un scénario idéal pour eux.

Les entreprises du secteur de l'énergie se retrouvent sur les deux fronts. Dans un contexte de hausse des taux, les entreprises doivent payer plus pour financer leurs opérations parce que la dette n'est pas aussi bon marché. Les prix du pétrole chutent probablement en même temps, de sorte que chaque entreprise reçoit moins pour son produit.

Trouver l'équilibre

Chaque mouvement du marché crée un contre-mouvement correspondant. Une baisse des prix du pétrole facilite les choses pour les consommateurs, mais les producteurs sont moins susceptibles de se développer et de forer dans des puits plus difficiles. Si les bénéfices pétroliers chutent, les investisseurs sont moins susceptibles d'acheter des actions dans ces sociétés. Certaines entreprises devront fermer certains de leurs puits et licencier des travailleurs.

Lorsque la production commence à décliner, l'offre de pétrole disponible sur le marché diminue. Cela crée une pression à la hausse sur les prix, les consommateurs soumissionnant sur des barils de moins en moins nombreux. C'est un échange classique de l'offre et de la demande.

Il y a quelques facteurs de complication, y compris des améliorations dans la technologie de forage et le cartel pétrolier de l'OPEP. Les marchés fonctionnent rarement comme le prédit un manuel d'Econ 101, mais le schéma général est probablement valable. Une augmentation du taux des fonds fédéraux rend l'emprunt plus coûteux, rend le pétrole moins cher et finit par nuire au bénéfice net de nombreux producteurs de pétrole. La baisse de production qui s'ensuivra finit par exercer une pression à la hausse sur les prix jusqu'à ce que le marché trouve un équilibre relatif.