La Réserve fédérale prévoit relever le taux des fonds fédéraux fin 2015 ou début 2016 après avoir maintenu des taux d'intérêt historiquement bas pendant plusieurs années à la suite de la crise financière de 2008. Cela entraînerait généralement une baisse des prix des obligations. La Fed a déclaré que toute hausse des taux d'intérêt sera limitée. Le plan consiste à relever graduellement les taux à mesure que l'économie s'améliore. La mesure dans laquelle une hausse de taux a une incidence sur un portefeuille d'obligations dépend de la durée du portefeuille et de la position du portefeuille le long de la courbe de rendement.

Relations inverses

Les obligations et les taux d'intérêt ont une relation inverse. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations chutent généralement. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. Les obligations paient généralement un taux d'intérêt déclaré, également connu sous le nom d'un taux d'intérêt nominal. De nouvelles obligations sont émises par rapport aux taux d'intérêt en vigueur. Les investisseurs obligataires recherchent constamment les meilleurs rendements sur leurs investissements.

Supposons qu'un investisseur possède une obligation qui paie un taux de coupon annuel de 5%. Si les taux d'intérêt vont jusqu'à 6%, les nouvelles obligations émises reflètent ces taux plus élevés. Les investisseurs veulent posséder des obligations avec le taux d'intérêt plus élevé. Cela réduit la demande pour les obligations avec des taux inférieurs, y compris l'obligation ne payant que 5% d'intérêt. Par conséquent, le prix de ces obligations diminue pour coïncider avec la baisse de la demande.

D'autre part, supposons que les taux d'intérêt descendent à 4%. Les obligations qui paient 5% sont plus attrayantes. Par conséquent, il y a une plus grande demande d'obligations avec des taux d'intérêt plus élevés. En conséquence, les prix des obligations montent en raison d'une demande accrue pour l'obligation de payer 5%.

Courbe de rendement

Une autre considération importante pour un portefeuille obligataire est la courbe de rendement. La courbe des taux se réfère à un graphique qui représente les taux d'intérêt, à un moment donné, des obligations ayant une qualité de crédit égale avec des taux d'échéance différents. La courbe de rendement la plus courante est basée sur les Treasuries des États-Unis, puisque le gouvernement n'a jamais fait défaut sur sa dette et que la qualité du crédit est constante entre les différentes échéances.

Les hausses de taux ont des impacts différents sur les différentes échéances des obligations. La règle générale est que plus la maturité de l'obligation est longue, plus la baisse du prix en réponse à une hausse des taux d'intérêts est importante. Les obligations à échéance plus courte ne sont pas autant touchées par les hausses de taux d'intérêt. Ainsi, la maturité des obligations détenues par un investisseur dans un portefeuille détermine la mesure dans laquelle il est impacté par une hausse des taux d'intérêt.

Durée du portefeuille

La duration du portefeuille obligataire est un autre élément important à considérer. La duration désigne le temps nécessaire pour que le prix d'une obligation soit payé par ses flux de trésorerie internes.En supposant des taux de coupon constants, plus la durée d'une obligation est longue, plus la durée est longue. Les obligations de plus longue durée comportent plus de risques. Leurs prix sont également plus volatils car ils sont plus sensibles aux variations des taux d'intérêt.

La duration est une statistique utile pour mesurer le risque d'un portefeuille obligataire. Il fournit la maturité moyenne effective du portefeuille. Il fournit également une estimation de la sensibilité du portefeuille aux variations des taux d'intérêt. La durée totale d'un portefeuille peut être utilisée pour immuniser le portefeuille contre le risque de taux d'intérêt. Les investisseurs plus avertis peuvent vouloir utiliser des instruments dérivés pour compenser ce risque de taux d'intérêt. Le moyen le plus simple d'aider à immuniser un portefeuille obligataire contre le risque de taux d'intérêt consiste à ajuster la duration du portefeuille pour respecter l'horizon temporel de l'investisseur. Lorsqu'un portefeuille obligataire est immunisé, l'investisseur obtient le même taux de rendement, peu importe ce qu'il advient des taux d'intérêt.