Difficile de ne pas penser au marché boursier en tant que personne: il a des humeurs qui peuvent devenir irritables ou euphoriques; il peut aussi réagir hâtivement un jour et se faire pardonner le lendemain. Mais la psychologie peut-elle vraiment nous aider à comprendre les marchés financiers? Cela nous fournit-il des stratégies pratiques de sélection de titres? Les théoriciens de la finance comportementale suggèrent que c'est possible.
Tutoriel: Finance Comportementale
Tenets and Findings of Behavioural Finance
Ce domaine d'étude soutient que les gens ne sont pas aussi rationnels que le montre la théorie financière traditionnelle. Pour les investisseurs curieux de savoir comment les émotions et les biais influencent les cours boursiers, la finance comportementale offre des descriptions et des explications intéressantes.
L'idée que la psychologie conduit les mouvements boursiers va à l'encontre des théories établies qui défendent l'idée que les marchés sont efficaces. Les partisans d'une hypothèse de marché efficace affirment que toute nouvelle information pertinente pour la valeur d'une entreprise est rapidement évaluée par le marché au moyen du processus d'arbitrage. (Pour en savoir plus sur l'efficience du marché, voir Mad Money … Mad Market? , Travailler sur l'hypothèse d'un marché efficace et Qu'est-ce que l'efficacité du marché?)
Pour quiconque a traversé la bulle Internet et le crash qui a suivi, la théorie du marché efficace est assez difficile à avaler. Les behavioristes expliquent que, plutôt que d'être des anomalies, les comportements irrationnels sont monnaie courante. En effet, les chercheurs reproduisent régulièrement le comportement du marché à l'aide d'expériences très simples.
Importance des pertes par rapport à l'importance des gains Voici une expérience: offrir à quelqu'un le choix d'un montant sûr de 50 $ ou, à coup de pièce, la possibilité de gagner 100 $ ou de ne rien gagner. Les chances sont que la personne empochera la chose sûre. Inversement, offrez un choix d'une perte certaine de 50 $ ou, sur un revers d'une pièce de monnaie, une perte de 100 $ ou rien. La personne prendra probablement le tirage au sort. Les chances que la pièce soit retournée dans les deux cas sont équivalentes pour les deux scénarios, mais les joueurs tenteront de se débarrasser de la perte même si le retournement des pièces pourrait entraîner une perte encore plus grande. Les gens ont tendance à considérer la possibilité de récupérer une perte comme plus importante que la possibilité d'un plus grand gain.
La priorité d'éviter les pertes vaut également pour les investisseurs. Il suffit de penser aux actionnaires de Nortel Networks qui ont vu la valeur de leurs actions chuter de plus de 100 $ par action au début de 2000 à moins de 2 $. Peu importe la baisse du prix, les investisseurs, croyant que le prix reviendra finalement, détiennent souvent des stocks …
Le troupeau contre le soi
L'instinct de troupeau explique pourquoi les gens ont tendance à imiter les autres. Lorsqu'un marché est en hausse ou en baisse, les investisseurs craignent que d'autres en sachent plus ou aient plus d'informations.En conséquence, les investisseurs ressentent une forte tendance à faire ce que les autres font.
Le financement du comportement a également révélé que les investisseurs ont tendance à accorder trop de valeur aux jugements tirés de petits échantillons de données ou de sources uniques. Par exemple, les investisseurs sont connus pour attribuer la compétence plutôt que la chance à un analyste qui choisit un titre gagnant.
D'autre part, les convictions des investisseurs ne sont pas facilement ébranlées. Une croyance qui a saisi les investisseurs à la fin des années 1990 était que toute baisse soudaine du marché est un bon moment pour acheter. En effet, cette vue imprègne toujours. Les investisseurs sont souvent trop confiants dans leurs jugements et ont tendance à se baser sur un seul détail «révélateur» plutôt que sur la moyenne la plus évidente.
Dans quelle mesure la finance comportementale est-elle pratique?
Nous pouvons nous demander si ces études aideront les investisseurs à battre le marché. Après tout, les lacunes rationnelles devraient fournir de nombreuses opportunités rentables pour les investisseurs avisés. Dans la pratique, cependant, peu ou pas d'investisseurs axés sur la valeur déploient des principes de comportement pour déterminer quelles actions bon marché offrent réellement des rendements qui peuvent être apportés à la banque. L'impact de la recherche sur le financement comportemental reste encore plus important dans les universités que dans la gestion pratique de l'argent.
Bien qu'il pointe à de nombreuses lacunes rationnelles, le domaine offre peu de solutions qui font de l'argent à partir des manies du marché. Robert Shiller, auteur de "Irrational Exuberance" (2000), a montré qu'à la fin des années 1990, le marché était au beau milieu d'une bulle. Mais il ne pouvait pas dire quand ça éclaterait. De même, les behavioristes d'aujourd'hui ne peuvent pas nous dire quand le marché a touché le fond. Ils peuvent, cependant, décrire à quoi cela pourrait ressembler.
Conclusion
Les behavioralistes n'ont pas encore trouvé de modèle cohérent qui prédit réellement l'avenir plutôt que de simplement expliquer, avec le recul, ce que le marché a fait dans le passé. La grande leçon est que la théorie ne dit pas aux gens comment battre le marché. Au lieu de cela, il nous dit que la psychologie fait que les prix du marché et les valeurs fondamentales divergent depuis longtemps.
La finance comportementale n'offre pas de miracles d'investissement, mais elle peut peut-être aider les investisseurs à s'entraîner à surveiller leur comportement et, à leur tour, éviter les erreurs qui réduiront leur richesse personnelle.
Pour continuer à lire sur le trading basé sur le comportement, voir Psychologie du trading: Indicateurs de consensus - Partie 1 , Principaux indicateurs du comportement financier , Comprendre le comportement des investisseurs et La folie des foules .
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